독일, MiCA 라이선스 79개로 유럽 최대 암호화폐 규제 강국 부상

무슨 일이 있었나

독일은 현재 MiCA 기준으로 79개의 허가된 암호화폐 자산 서비스 제공업체(CASP)를 보유하며 유럽연합 내 가장 넓은 국가별 입지를 확보했다. Cointelegraph는 2025년 7월 협동조합 은행 6곳이 추가된 ESMA 등록부 업데이트를 보도했다. 해당 은행들은 디지털 자산에 대한 고객 주문 실행 권한을 받았으나, 수탁 및 거래소 서비스는 제공할 수 없다. 이 구분은 독일 소비자가 실제로 접근할 수 있는 상품의 범위를 결정짓는 중요한 요소다.

유럽 전체를 보면 DiarioBitcoin에 따르면 프랑스가 35개, 네덜란드가 29개를 보유하며 EU 전체 등록 법인 수는 331개에 달한다. ForkLog는 독일 규제 당국 BaFin이 자국의 발달된 은행 부문과 기존 암호화폐 라이선스 제도를 성공 요인으로 꼽는다고 전했다. 독일은 2024년 12월 MiCA 전면 시행 이전부터 국가 수준의 암호화폐 수탁 라이선스 체계를 운영해, 국내 기관들이 컴플라이언스 문서 준비에서 앞서 나갈 수 있었다.

스테이블코인 분야에서는 Coinotag가 Revolut의 EURR 출시를 보도했다. EURR은 MiCA의 전자화폐 토큰(EMT) 범주로 발행된 1:1 유로화 기반 토큰이다. 키프로스의 CySEC와 룩셈부르크의 CSSF가 공동 감독하는 이중 규제 구조를 채택했으며, 이는 MiCA가 실현하고자 한 국경 간 패스포트 메커니즘의 실제 적용 사례다.

왜 중요한가

독일(79개)과 프랑스(35개)의 라이선스 수 격차는 단순한 수치 차이가 아니라, 국가별 접근 방식의 구조적 차이를 반영한다. 프랑스 AMF는 기존 PSAN 등록 시스템을 신중하게 적용해 대부분의 신청자가 장기 심사를 거쳤다. 반면 BaFin은 구 제32조 은행 라이선스 보유자들을 MiCA 등록으로 전환해, 기업들이 처음부터 다시 시작하지 않아도 되는 방식으로 속도를 높였다.

트레이더와 거래소 입장에서 이 차이는 실질적인 결과를 낳는다. 하나의 EU 국가에서만 라이선스를 받은 거래소는 MiCA의 패스포트를 통해 27개 회원국 전체에서 영업할 수 있지만, 라이선스의 범위가 중요하다. 독일 협동조합 은행 6곳에 부여된 것처럼 주문 실행에만 한정된 허가는 수탁을 허용하지 않는다. 고객은 해당 기관에 자산을 맡길 수 없다. 여러 서비스 범주를 운영하는 기업은 더 폭넓은 CASP 인가가 필요하며, 컴플라이언스 비용도 상당히 높아진다.

Revolut의 EURR 출시는 MiCA가 경쟁 우위를 창출하는 방식을 보여준다. EU 외 스테이블코인 발행사, 특히 Tether는 2025년 초 주요 EU 거래소에서 상장 폐지를 겪었다. USDT는 EU의 EMT 또는 ART 범주에 따라 허가된 EU 법인이 발행하지 않기 때문이다. Revolut은 EU 여러 국가에서 은행 라이선스를 보유해 EURR을 즉시 컴플라이언트한 방식으로 구성할 수 있었다. 이는 EU 소매 거래량을 두고 경쟁하는 달러 기반 토큰 대비 유통 우위를 제공한다.

DeFi 프로토콜이나 토큰 발행 인프라를 구축하는 빌더들에게 EU 전체의 331개 법인 수치는 컴플라이언스 시장이 실재하며 성장 중임을 의미한다. 여러 국가에서 제3자 수탁 및 실행 서비스를 이용할 수 있게 됐고, 이는 2023~2024년 일부 기관 DeFi 프로젝트를 지연시켰던 "적합한 상대방 없음" 문제를 해소한다.

2025년 4분기까지 달라지는 것

MiCA의 전체 CASP 체계는 2024년 12월 30일부터 효력을 발휘했다. 기존 국가 제도 하에서 운영하던 기업에 대한 국가별 전환 기간은 다양하다. 일부 EU 국가는 18개월의 경과 조치 기간을 부여해, 국가 수준 예외에 의존하던 기업들이 2026년 중반까지 전면적인 MiCA 인가 없이 영업을 계속할 수 있도록 했다. 이 기간은 점진적으로 종료되며, 독일의 MiCA 이전 라이선스 전환은 대부분 완료됐고 프랑스의 PSAN에서 CASP로의 이전은 진행 중이다.

MiCA의 스테이블코인 준비금 요건은 이미 시행 중이다. EMT 발행사는 EU 신용기관의 분리 계좌에 준비금을 보유해야 하며, 최소 30%는 예금 형태로, 나머지는 고유동성 자산으로 유지해야 한다. 발행 잔액이 500만 개를 초과하는 발행사는 ESMA에 추가 감독 보고를 해야 한다. CySEC와 CSSF 감독 하에 출시된 Revolut의 EURR은 첫날부터 이 준비금 규정을 적용받는다.

ESMA는 2025년 말 이전에 CASP 플랫폼의 시장 남용 보고 및 알고리즘 트레이딩 표시에 관한 기술 표준을 발표할 예정이다. 독일, 프랑스, 네덜란드 – 세 최대 CASP 등록 국가 – 에서 운영 중인 거래소들은 해당 표준이 확정되면 이를 준수할 시스템을 갖춰야 한다.

여전히 불확실한 것들

EU 전체 331개 법인이라는 수치는 심각한 불균형을 감추고 있다. 전체 허가 제공업체의 약 24%가 한 국가에 집중돼 있다. BaFin의 전환 방법론이 ESMA에 의해 충분한 심사 없이 이뤄진 행정적 재분류에 불과하다는 이의가 제기된다면, 일부 독일 등록이 재검토 대상이 될 수 있다. 현재 공식적인 이의는 없지만, ESMA는 국가 관할 당국이 실질적인 심사를 적용해야 한다는 지침을 발표한 바 있다.

USDT의 EU 거래소 복귀 경로는 여전히 불투명하다. Tether는 MiCA 컴플라이언스를 위해 노력 중이라고 밝혔으나, 등록 국가나 일정을 확인하지 않았다. Tether 법인이 EMT 인가를 받기 전까지 USDT는 소매 고객에게 이를 제공하는 EU 규제 거래소에서 이용 불가 상태로 남는다. 일부 거래소는 전문 투자자를 대상으로 다른 규제 처리 방식에 따라 USDT 접근을 유지하고 있으나, 감독 당국이 규정 해석을 강화하면서 법적 위험이 커지고 있다.

MiCA와 DeFi 프로토콜 간의 관계는 아직 해결되지 않았다. MiCA는 완전히 탈중앙화된 서비스를 CASP 요건에서 명시적으로 제외하지만, ESMA의 "완전한 탈중앙화" 작업 정의는 좁다. 관리자 키, 업그레이드 가능한 계약, 수수료를 징수하는 DAO 재무를 보유한 프로토콜은 2025년에 개발 중인 해석에 따라 MiCA 적용 범위에 포함될 수 있다. 구속력 있는 판결은 아직 내려지지 않았다.

우리의 시각

독일-프랑스-네덜란드에 라이선스가 집중된 현상은 유럽 내 거래소 상대방을 검토할 때 어디를 살펴야 할지를 알려준다. BaFin이나 AMF의 CASP 인가는 심사 역량을 구축 중인 소규모 국가 기관의 등록보다 감독 측면에서 더 높은 신뢰성을 갖는다. EU 기반 거래소를 선택할 때 MiCA 인가가 실행, 수탁, 거래 등 전체 서비스 범주를 포괄하는지 확인하고, 단일 범주만 인가된 곳은 아닌지 점검하는 것을 권장한다.

EU 플랫폼에서 스테이블코인을 보유하는 경우, EURR과 기타 MiCA 준수 EMT가 유로화 노출을 위한 안전한 선택지다. USDC(프랑스 법인을 통해 EU EMT 지위를 확보한 Circle이 발행)와 EURR이 현재 가장 접근하기 쉬운 준수 옵션 두 가지다. EU 소매 고객에게 USDT를 계속 제공하는 플랫폼은 미해결 규제 위험을 안고 있다고 본다.

EU 제품 출시를 계획하는 빌더라면 검증된 심사 절차를 갖춘 독일과 프랑스를 기본 라이선스 국가로 우선 고려하고, MiCA 패스포트를 통해 다른 회원국으로 서비스를 확장하는 전략을 권장한다. CASP 심사 경험이 부족한 국가에서 첫 라이선스를 취득하려 하면 컴플라이언스 비용은 줄지 않으면서 일정 불확실성만 늘어난다.

2025년 3~4분기에 발표될 ESMA의 DeFi 워킹그룹 결과물을 주목하라. 관리자 키 문제가 유럽에서 운영하기 위해 대규모 온체인 애플리케이션이 거버넌스를 재구성해야 하는지 여부를 결정짓는다.

자주 묻는 질문

EU에서 MiCA 암호화폐 라이선스가 가장 많은 국가는 어디인가?

독일이 2025년 7월 기준 79개의 허가된 암호화폐 자산 서비스 제공업체로 1위를 차지하며, 프랑스(35개), 네덜란드(29개)가 뒤를 잇는다. EU 전체 합계는 331개다.

MiCA 하에서 EU 규제 암호화폐 거래소에서 USDT를 이용할 수 있나?

완전히 허가된 EU 거래소의 소매 고객은 이용할 수 없다. Tether가 아직 전자화폐 토큰 발행사로서 MiCA 인가를 받지 않았기 때문에, MiCA 스테이블코인 규정이 전면 시행된 이후 USDT는 규제 EU 소매 플랫폼에서 상장 폐지됐다.

EURR이란 무엇이며 MiCA를 어떻게 준수하는가?

EURR은 Revolut의 유로화 기반 스테이블코인으로, 키프로스의 CySEC와 룩셈부르크의 CSSF의 이중 규제 하에 MiCA 준수 전자화폐 토큰으로 발행됐다. MiCA 규정이 요구하는 바에 따라 준비금은 분리된 EU 은행 계좌에 보관된다.