MiCA Hanya Setujui 281 Perusahaan – 1.062 Firma Kripto Kehilangan Akses ke Pasar EU

281 dari 1.343 firma kripto mendapat otorisasi MiCA. Tingkat penolakan 79% itu, yang didokumentasikan oleh DiarioBitcoin dalam daftar lisensinya, kini menjadi angka penentu bagi siapa pun yang menyalurkan dana melalui bursa atau kustodian Eropa. Sebanyak 1.062 firma yang tidak lolos terkonsentrasi pada operator dengan eksposur lebih besar terhadap sanksi dan aktivitas ilegal, menurut laporan yang sama.

Apa yang baru saja terjadi

MiCA berlaku penuh pada Desember 2024 setelah penerapan bertahap yang memperkenalkan aturan penerbit stablecoin terlebih dahulu. Untuk penyedia layanan aset kripto (CASP) – bursa, kustodian, manajer portofolio, broker – tenggat Desember bersifat final. Firma tanpa otorisasi pada saat itu beralih ke pengaturan transisi nasional di mana negara anggota mengizinkan masa tenggang, atau mulai menghentikan operasi EU sepenuhnya.

Di antara 281 yang lolos kepatuhan, Flowdesk menonjol sebagai studi kasus. Penyedia likuiditas berbasis Paris ini mengamankan otorisasi MiCA di Prancis, lalu dua bulan kemudian mendapat lisensi broker-dealer penuh dari Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) Dubai, menurut Cointelegraph. DiarioBitcoin mencatat BlackRock termasuk di antara investor Flowdesk, menambah bobot institusional pada template yang kini terlihat di seluruh pasar: tumpuk lisensi EU dan Teluk secara bersamaan untuk melayani klien institusional lintas yurisdiksi tanpa celah regulasi.

Mengapa ini penting

Sebanyak 1.062 firma tanpa lisensi tidak dapat secara legal memasarkan layanan kepada pengguna EU atau menerima klien EU baru di bawah MiCA. Ini langsung mempersempit lanskap bursa dan kustodian yang tersedia bagi investor ritel Eropa. Penghapusan USDT oleh Binance untuk pengguna EU adalah hasil pertama yang menonjol dari aturan cadangan stablecoin MiCA: Tether tidak mengajukan lisensi lembaga uang elektronik EU yang diwajibkan MiCA untuk stablecoin yang didistribusikan kepada investor ritel di atas ambang volume tertentu. Tanpa lisensi itu, bursa mana pun yang menawarkan USDT di EU menjadi tidak patuh secara asosiasi.

Aturan kustodi menambah lapisan lain. CASP kini harus memisahkan aset klien dari aset mereka sendiri, memegang buffer modal proporsional dengan aset dalam kustodi, dan melaporkan secara real time kepada otoritas kompeten nasional. Bagi bursa atau broker kecil yang tidak mampu menanggung biaya infrastruktur kepatuhan, kalkulasi ekonomi mengarah pada keluar daripada mendapat otorisasi. Sebanyak 1.062 yang tidak berlisensi mencakup operator yang akan menghadapi penegakan hukum alih-alih penarikan yang tertib.

Pengembang infrastruktur stablecoin menghadapi kendala paralel. Tier "signifikan" MiCA berlaku untuk token yang mereferensikan aset dengan lebih dari 1 juta transaksi harian atau nilai transaksi harian EUR 200 juta. Sebagian besar protokol saat ini berada di bawah ambang tersebut, tetapi pertumbuhan berkelanjutan mengubah kalkulasi itu dengan cepat. Persyaratan cadangan yang menyertainya secara struktural berbeda dari yang kini dipertahankan penerbit lepas pantai.

Apa yang berubah pada Q4 2025

Pengaturan transisi nasional di sebagian besar negara anggota EU berakhir pada akhir 2025. BaFin Jerman dan AMF Prancis keduanya telah mengkonfirmasi tidak ada perpanjangan lebih lanjut bagi CASP yang beroperasi pada masa tenggang sementara. Setelah tenggat itu berlalu, operasi tanpa lisensi memicu respons penegakan termasuk denda, larangan operasi, dan potensi pembekuan aset.

European Securities and Markets Authority diperkirakan akan menyelesaikan standar teknis pelaporan transaksi real time CASP pada Q3 2025. Standar tersebut menentukan data apa yang harus ditransmisikan firma kepada otoritas kompeten dan dalam jadwal apa. Firma yang belum mengintegrasikan infrastruktur pelaporan pada saat itu menghadapi sprint kepatuhan sekunder di atas proses perizinan itu sendiri.

Penerbit stablecoin menghadapi jadwal terpisah yang lebih ketat. Token yang mereferensikan aset yang diklasifikasikan sebagai "signifikan" oleh European Banking Authority harus memegang setidaknya 60% cadangan dalam deposito bank yang diasuransikan pada akhir tahun, naik menjadi 70% pada 2026. Stablecoin berindeks dolar yang didukung terutama oleh surat utang AS – termasuk sebagian besar token utama – memerlukan baik restrukturisasi struktural maupun ring-fencing cadangan khusus EU agar tetap dalam batas tersebut. Ini memengaruhi imbal hasil yang diteruskan kepada pemegang dan biaya operasional penerbit.

Apa yang masih belum jelas

Perlakuan terhadap bursa terdesentralisasi masih belum terselesaikan di tingkat panduan yang mengikat. ESMA menyatakan bahwa protokol DeFi tidak secara otomatis dikecualikan dari MiCA, tetapi uji hukum untuk menentukan kapan sebuah protokol menjadi "cukup terdesentralisasi" untuk lepas dari klasifikasi CASP belum dituangkan dalam standar teknis yang dapat ditegakkan. Tindakan penegakan pertama terhadap protokol DeFi kemungkinan akan melalui pengadilan negara anggota sebelum ESMA memberikan kejelasan, menciptakan periode ketidakpastian hukum bertahun-tahun bagi pengembang protokol.

Kapasitas otoritas kompeten nasional bervariasi secara signifikan di seluruh blok. Beberapa negara anggota yang lebih kecil belum memiliki tim pengawas MiCA yang sepenuhnya terisi. Firma yang mendapat lisensi di yurisdiksi tersebut mendapat manfaat passporting EU ke semua 27 negara, tetapi kualitas pengawasan dan kecepatan penegakan berbeda secara material. Ini menciptakan arbitrase regulasi dalam pasar tunggal – sebuah dinamika yang telah ditandai ESMA tetapi belum diselesaikan melalui mekanisme peer-review yang mengikat.

Status Tether di EU masih terbuka. Perusahaan telah berinteraksi dengan regulator tetapi tidak secara publik mengonfirmasi pengajuan lisensi EU. Jika Tether tetap tanpa lisensi, penghapusan USDT di akun bursa yang menghadap EU akan tetap permanen, dan pasar stablecoin di Eropa akan terus berkonsolidasi di sekitar USDC dan alternatif berdenominasi euro yang memang memegang otorisasi EU.

Pandangan kami

Perbandingan 281 berbanding 1.062 adalah filter paling berguna yang kami miliki saat mengevaluasi bursa atau kustodian Eropa. Sebelum menyetor dana, periksa daftar CASP ESMA – dapat dicari secara publik dan diperbarui hampir real time. Jika penyedia Anda tidak muncul di sana, rencanakan potensi gangguan: tekanan penegakan pada operator tanpa lisensi akan semakin intensif sepanjang 2026 seiring masa transisi berakhir.

Posisi MiCA-plus-VARA Flowdesk menunjukkan seperti apa infrastruktur institusional yang kredibel kini terlihat. Jika Anda menyalurkan volume OTC signifikan atau menyimpan aset dalam kustodi institusional, memprioritaskan firma yang telah melewati lisensi EU dan Teluk mengurangi risiko yurisdiksi. Firma-firma tersebut telah membuktikan kapasitas kepatuhan di dua kerangka yang menuntut, dan rekam jejak itu penting ketika lingkungan penegakan semakin ketat.

Perhatikan Prancis, Jerman, dan Belanda sebagai jangkar penegakan. Otoritas kompeten mereka paling maju dalam pengawasan CASP dan akan menetapkan preseden yang bergema di seluruh blok. Setiap tantangan pengadilan terhadap aturan cadangan stablecoin kemungkinan besar akan berasal dari yurisdiksi ini, yang berarti di situlah kami akan mendapat interpretasi mengikat pertama tentang bagaimana area abu-abu MiCA sebenarnya terselesaikan.

Bagi siapa pun yang memegang USDT atau stablecoin berindeks dolar lainnya di akun bursa berlisensi EU, jadwal restrukturisasi cadangan hingga 2026 akan mengurangi imbal hasil dibandingkan padanan lepas pantai. Jika imbal hasil stablecoin dalam wrapper yang patuh EU adalah bagian dari model pengembalian Anda, bangun asumsi tarif yang lebih rendah sekarang daripada menyesuaikan setelah kebijakan berlaku.

FAQ

Berapa banyak firma kripto yang mendapat otorisasi MiCA di EU?

Hanya 281 firma dari 1.343 pelamar yang mendapat otorisasi CASP di bawah MiCA, meninggalkan 1.062 perusahaan tanpa dasar hukum untuk memasarkan layanan atau menerima klien EU baru setelah tenggat Desember 2024.

Mengapa bursa EU menghapus USDT setelah MiCA berlaku?

MiCA mewajibkan stablecoin yang didistribusikan kepada investor ritel EU di atas ambang volume tertentu untuk memegang lisensi lembaga uang elektronik EU. Tether belum mendapat lisensi tersebut, sehingga bursa yang melayani pengguna EU menghapus USDT untuk menghindari eksposur ketidakpatuhan.

Apa itu lisensi CASP dan siapa yang memerlukannya di bawah MiCA?

Lisensi Penyedia Layanan Aset Kripto adalah kerangka otorisasi MiCA untuk bursa, kustodian, broker, dan manajer portofolio yang beroperasi di EU. Firma mana pun yang menawarkan layanan ini kepada pengguna EU setelah Desember 2024 tanpa lisensi menghadapi tindakan penegakan dari otoritas kompeten nasional.