Fed Usulkan Jendela Penebusan Dua Hari dan Biaya Modal 2% untuk Penerbit Stablecoin

Apa yang baru terjadi

Dua proposal Fed masuk untuk komentar publik pada 24 September 2026, menerjemahkan GENIUS Act menjadi aturan operasional. Decrypt melaporkan bank sentral membuka komentar atas persyaratan yang mewajibkan setiap penerbit yang diawasinya untuk mendukung token sepenuhnya dengan aset aman, serta membuat proses aplikasi bagi bank yang ingin menerbitkan stablecoin. The Block menambahkan bahwa proposal ini mencakup batas aset cadangan beserta persyaratan modal yang terstandarisasi.

Angka-angka yang akan menentukan kepatuhan berasal dari Coinotag: biaya modal tambahan 2% bagi penerbit dan jendela penebusan wajib dua hari. Sumber yang sama mencatat pejabat Fed Barr mendorong hak penebusan terbuka dalam teks aturan. Cointelegraph BR mengonfirmasi bahwa proposal ini juga mewajibkan pengungkapan cadangan baru di atas dukungan 1:1 yang sudah diwajibkan oleh GENIUS Act sendiri.

GENIUS Act ditandatangani pada Juli 2025 dan menetapkan garis hukum besar: dukungan cadangan 1:1, pembagian penerbit federal versus negara bagian, dan batasan siapa yang dapat menerbitkan stablecoin pembayaran. Yang datang pada September 2026 adalah Fed mengisi angka modal dan likuiditas yang akan benar-benar menentukan apakah suatu produk dapat beroperasi di pasar AS.

Mengapa ini penting

Biaya modal tambahan 2% adalah sisi paling tajam. Penerbit stablecoin yang beroperasi dengan selisih treasury tipis akan menyerap pukulan biaya langsung, dan biaya itu jatuh berbeda-beda tergantung skala. Bank besar dengan cadangan modal yang sudah ada menganggap 2% sebagai overhead yang dapat dikelola. Penerbit berbasis fintech tanpa basis simpanan harus membangun cadangan itu dari nol, yang mempersempit jalur menuju profitabilitas sebelum satu token pun dikirim.

Jendela penebusan dua hari membentuk ulang cara penerbit mengelola likuiditas. Memenuhi jaminan 48 jam berarti aset cadangan harus tetap benar-benar likuid, tidak diparkir dalam instrumen yang membutuhkan waktu penyelesaian atau keluar melalui pasar sekunder. Treasury berdurasi lebih panjang atau posisi pasar uang dengan siklus likuiditas mingguan tidak cocok dengan jendela tersebut. Penerbit perlu merestrukturisasi portofolio cadangan, dan restrukturisasi itu mempengaruhi imbal hasil, yang mempengaruhi ekonomi token mana pun yang bersaing sebagian berdasarkan tingkat bunga yang diteruskan kepada pemegang.

Bagi exchange dan pembangun, jalur aplikasi bank sama pentingnya dengan aturan modal. Decrypt menggambarkan proses formal bagi bank yang mencari persetujuan Fed untuk menerbitkan stablecoin. Proses itu menciptakan pemenang – karena penerbit bank yang disetujui mendapat cap regulasi yang sulit ditandingi penerbit non-bank – dan menciptakan penundaan, karena exchange mana pun yang membangun produk di sekitar stablecoin tertentu kini bergantung pada penerbit yang melewati antrean aplikasi tersebut. Pembangun yang mengintegrasikan stablecoin ke protokol DeFi atau jalur pembayaran perlu melacak penerbit mana yang berada di bawah pengawasan Fed versus pengawasan negara bagian, karena teks aturan berlaku berbeda di antara kategori-kategori tersebut.

Coin68 membingkai proposal ini sebagai Fed meletakkan landasan bagi penerbitan stablecoin yang diawasi, yang memberi sinyal bahwa lembaga ini bermaksud menjadi penjaga gerbang aktif, bukan pengamat pasif, seiring pasar berkembang.

Apa yang berubah sebelum tenggat implementasi

Proposal saat ini terbuka untuk komentar publik, yang berarti belum ada tanggal kepatuhan pasti yang terkunci dari sumber yang kami tinjau. Yang ditetapkan oleh periode komentar adalah jendela bagi industri untuk menantang, memodifikasi, atau menerima biaya tambahan 2% dan jendela dua hari sebelum keduanya menjadi aturan final.

Setelah aturan final diterbitkan, penerbit yang diawasi Fed harus memenuhi batas aset cadangan, standar modal, dan persyaratan pengungkapan baru. Bank yang ingin menerbitkan stablecoin tetapi belum mendaftar melalui proses baru harus membuka aplikasi tersebut sebelum dapat meluncur secara legal di bawah kerangka ini. Mandat dukungan 1:1 dari GENIUS Act sendiri sudah berlaku sejak penandatanganan Juli 2025; proposal Fed menambahkan detail operasional yang mengubah mandat tersebut menjadi kepatuhan yang dapat diaudit.

Penerbit yang saat ini beroperasi di bawah lisensi negara bagian menghadapi jadwal yang berbeda. GENIUS Act menciptakan pembagian federal versus negara bagian, dan aturan Fed berlaku bagi penerbit di bawah pengawasan federal. Penerbit yang diawasi negara bagian memperhatikan regulator mereka sendiri, yang mungkin atau mungkin tidak menyelaraskan jadwal mereka dengan jadwal Fed.

Apa yang masih belum pasti

Periode komentar adalah ketidakpastian pertama. Masukan industri mengenai angka modal 2% secara historis telah menggeser aturan final. Jika kelompok perbankan besar berargumen bahwa biaya tambahan dikalibrasi secara keliru untuk risiko spesifik stablecoin versus risiko penerimaan simpanan, angka final bisa berubah. Kami belum tahu apakah dorongan Barr untuk hak penebusan terbuka, seperti yang dilaporkan Coinotag, mencerminkan pandangan mayoritas di dalam Fed atau posisi minoritas yang bisa dilemahkan.

Pembagian federal versus negara bagian yang tertanam dalam GENIUS Act sendiri tetap menjadi sumber gesekan. Penerbit stablecoin yang beroperasi di bawah lisensi money-transmitter negara bagian dengan aturan yang bersaing berada dalam posisi ambigu hingga regulator negara bagian menerbitkan panduan implementasi mereka sendiri. Panduan tersebut belum ada dalam sumber mana pun yang kami tinjau.

Penerbit non-bank yang tidak berada di bawah pengawasan Fed menghadapi celah regulasi mereka sendiri. Proposal ini berfokus pada entitas yang diawasi Fed. Aturan apa yang berlaku bagi penerbit non-bank di bawah regulator federal atau negara bagian lain masih dalam pengerjaan, dan jadwal untuk kejelasan itu belum ditetapkan dalam sumber mana pun saat ini.

Pandangan kami

Biaya modal tambahan 2% dan jendela penebusan dua hari adalah dua angka yang layak dipantau ketat selama periode komentar. Jika salah satunya berubah secara material dalam aturan final, implikasi struktur pasar pun berubah. Kami memantau tanggal pembuatan aturan final dan penerbit bank besar mana yang pertama kali mendaftar secara formal, karena aplikasi awal tersebut akan memberi sinyal institusi mana yang yakin dapat memenuhi standar aset cadangan dan pengungkapan.

Bagi trader yang memegang stablecoin di exchange yang diregulasi AS, persyaratan dukungan 1:1 dan pengungkapan cadangan menambahkan lapisan informasi yang dapat diverifikasi, yang sebelumnya tidak ada secara formal. Penerbit yang menerbitkan laporan cadangan selaras dengan standar pengungkapan baru layak dipantau sebagai counterparty yang lebih aman di pasar yang secara historis kualitas cadangannya tidak transparan.

Pembangun yang mendeploy stablecoin dalam produk DeFi atau pembayaran harus mengaudit penerbit mana yang berada di bawah pengawasan Fed versus pengawasan negara bagian sekarang, sebelum aturan final tiba. Persyaratan penebusan dua hari mempengaruhi desain smart contract jika protokol Anda mengasumsikan penebusan instan sebagai mekanisme stabilitas harga. Mulai petakan celah ketergantungan itu lebih awal.

• Pantau hasil periode komentar mengenai biaya tambahan 2%: angka final menentukan ekonomi penerbit
• Perhatikan bank mana yang mengajukan aplikasi stablecoin baru ke Fed, karena persetujuan memberi sinyal token dolar pertama yang diterbitkan bank secara patuh
• Verifikasi keselarasan pengungkapan cadangan untuk stablecoin apa pun yang saat ini dipegang exchange atau protokol Anda
• Audit asumsi penebusan smart contract terhadap jendela dua hari sebelum aturan final berlaku

FAQ

Apa arti persyaratan modal 2% dari Fed bagi penerbit stablecoin?

Penerbit di bawah pengawasan Fed harus memegang modal senilai 2% dari kewajiban stablecoin mereka sebagai penyangga, menurut proposal yang dilaporkan oleh Coinotag. Ini menambahkan tekanan biaya langsung pada penerbit yang beroperasi dengan selisih treasury sempit.

Aset apa yang dapat mendukung stablecoin berdasarkan aturan GENIUS Act baru?

Proposal Fed mewajibkan penerbit untuk mendukung token sepenuhnya dengan aset aman dan memberlakukan batas aset cadangan, menurut Decrypt dan The Block. GENIUS Act sendiri sudah mewajibkan dukungan cadangan 1:1, dan proposal mendefinisikan jenis aset mana yang memenuhi syarat di bawah pengawasan Fed.

Berapa lama pemegang stablecoin punya waktu untuk menebus berdasarkan aturan yang diusulkan?

Proposal Fed menetapkan jendela penebusan dua hari, artinya penerbit harus memenuhi permintaan penebusan dalam 48 jam, seperti dilaporkan oleh Coinotag dan dikonfirmasi oleh Cointelegraph BR.