Aave Pangkas Jaringan Mati sementara Uniswap Bertaruh pada Imbal Hasil Modal Menganggur

Yang bergerak di pinjaman DeFi & imbal hasil

$98,1 juta aset tersuplai dan $15,6 juta utang aktif berada di deployment Aave yang kini ingin ditutup oleh tata kelola. Proposal ini, didukung pendiri Aave Stani Kulechov dan dimunculkan firma risiko LlamaRisk, menargetkan 75 cadangan berpengunaan rendah di seluruh protokol ditambah penutupan penuh pada Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium, dan Aptos. Di beberapa jaringan tersebut, deposit turun lebih dari 90% dari puncaknya, menurut CoinDesk.

Uniswap bergerak ke arah berlawanan dalam pekan yang sama: memperluas area di mana pengguna dapat memanfaatkan modal. Fitur Earn baru, dibangun bersama Morpho dan dikurasi oleh Gauntlet, memungkinkan pengguna mendepositkan token menganggur langsung di antarmuka Uniswap untuk mendapatkan imbal hasil melalui vault terstruktur, sebagaimana dilaporkan The Block.

Kedua langkah ini menggambarkan dinamika mendasar yang sama dari sudut berbeda: pinjaman DeFi sedang terkonsentrasi. Deployment kosong dipangkas. Titik masuk bertraffic tinggi menyerap permintaan pencari imbal hasil yang berpindah.

Mengapa sekarang

Pembersihan Aave memiliki logika ekonomi yang sulit dibantah. The Block melaporkan enam jaringan yang menjadi target secara kolektif menghasilkan pendapatan yang hampir tidak menutupi biaya operasional. Mempertahankan deployment di Sonic atau Metis memerlukan audit keamanan berkelanjutan, pemeliharaan oracle, dan pemantauan risiko – semua berbiaya dolar nyata – sementara utilisasi anjlok mendekati nol.

Proposal tata kelola yang ditandai Cointelegraph juga mencerminkan reset lebih luas setelah ekspansi multi-chain 2021–2023. Protokol di-deploy ke mana-mana untuk menangkap permintaan liquidity mining. Permintaan itu menguap. Yang tersisa adalah pasar tipis dengan aset tersuplai yang tidak dipinjam siapapun.

Di sisi Uniswap, timing mengikuti kematangan infrastruktur vault terkurasi Morpho. Gauntlet yang menjalankan lapisan kurasi memberikan cerita risiko yang kredibel bagi produk yang menyasar pengguna umum, dan distribusi Uniswap menempatkan Morpho di hadapan audiens jauh lebih besar dari basis penggunanya sendiri.

Di mana risiko tersembunyi

Deprecasi Aave membawa risiko eksekusi nyata. ForkLog mencatat proposal ini mencakup cadangan senilai hampir $100 juta. Pengguna di enam jaringan yang akan ditutup harus menarik aset sebelum pembekuan. Penarikan paksa di lingkungan likuiditas tipis dapat berujung pada slippage dan likuidasi sebagian, khususnya bagi peminjam yang tidak aktif memantau posisi di jaringan sekunder seperti Soneium atau Scroll.

Vault Morpho-Uniswap Earn membawa risiko berbeda. Gauntlet mengkurasi alokasi aset di seluruh pasar Morpho yang mendasarinya, tetapi depositor vault tidak langsung mengontrol jenis agunan mana yang dipasangkan dengan likuiditas mereka. Jika pasar yang dipilih Gauntlet mengalami depeg atau eksploitasi agunan, kerugian merambat ke semua depositor di vault tersebut. Model kurator menukar transparansi dengan kenyamanan, dan sebagian besar pengguna tidak akan membaca parameter risiko yang mendasarinya sebelum mengklik deposit.

Konsentrasi adalah risiko bersama dari kedua cerita ini. Saat likuiditas Aave berpindah dari enam jaringan kembali ke deployment inti di Ethereum dan Arbitrum, tingkat utilisasi di pasar utama tersebut akan naik. Utilisasi lebih tinggi berarti suku bunga pinjaman variabel ikut naik. Peminjam yang ada menghadapi kenaikan suku bunga tanpa mengambil tindakan baru apapun.

Yang perlu dipantau dalam 30 hari ke depan

• Voting tata kelola Aave: Voting on-chain resmi untuk deprecasi 75 cadangan dan enam deployment jaringan akan menetapkan batas waktu penarikan keras. Pantau forum tata kelola Aave untuk tanggal snapshot. Depositor di Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium, dan Aptos harus memperlakukan tanggal tersebut sebagai batas waktu tindakan, bukan sekadar saran.
• Kecepatan penarikan di jaringan yang ditargetkan: Jika $98,1 juta aset tersuplai keluar dalam jendela waktu yang padat, likuiditas pasar sekunder di jaringan tersebut cepat mengering. Depositor yang memegang posisi berimbal hasil dan lambat keluar akan berada di belakang antrean saat lalu lintas penarikan mencapai puncak.
• TVL vault Morpho setelah peluncuran Earn: Integrasi Uniswap menempatkan Morpho di hadapan audiens massal untuk pertama kalinya dalam skala besar. Aliran TVL awal akan menunjukkan apakah pengguna ritel benar-benar menginginkan imbal hasil dalam aplikasi, atau apakah fitur tersebut tidak terpakai seperti umumnya alat DeFi-native yang ditambahkan ke front-end DEX.
• Suku bunga pinjaman di Aave Ethereum: Jika $98,1 juta yang kembali masuk ke pasar stablecoin Aave v3 di mainnet, utilisasi di pool USDC dan USDT bisa naik cukup signifikan dalam beberapa minggu ke depan. Kami akan memantau dashboard suku bunga Aave saat garis waktu deprecasi semakin jelas.

Pandangan kami

Konsolidasi Aave berdampak positif bagi protokol jangka panjang dan negatif bagi siapapun yang masih memegang posisi imbal hasil di enam jaringan yang deprecated saat ini. Langkah pertama kami sederhana: jika Anda memiliki aset tersuplai di Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium, atau Aptos di dalam Aave, tarik sebelum voting tata kelola disahkan. Menunggu batas waktu keras adalah risiko tidak perlu demi nol imbal hasil tambahan.

Untuk positioning, kami menyukai eksposur Aave di Ethereum dan Arbitrum, di mana kedalaman likuiditas menyerap modal yang kembali tanpa gangguan suku bunga besar. Deployment Base dan Optimism juga didukung dengan baik. Kami menghindari membuka posisi baru di jaringan manapun yang sedang ditinjau tata kelola, tanpa pengecualian.

Untuk Uniswap Earn, kami memperlakukannya sebagai produk tahap awal. Track record Gauntlet solid, tetapi vault ini baru dan tidak memiliki riwayat operasional dalam kondisi tekanan. Jika Anda menginginkan eksposur vault Morpho, mengaksesnya langsung melalui antarmuka Morpho sendiri memberikan visibilitas lebih besar ke parameter risiko yang mendasarinya dibandingkan wrapper Uniswap. Kami mengukur posisi vault Morpho secara konservatif, di bawah 5% dari alokasi DeFi, hingga vault tersebut memiliki setidaknya 60 hari riwayat tanpa insiden.

Sinyal rotasi yang lebih luas: dari yield farming multi-chain ke pinjaman terkonsentrasi dan teraudit di jaringan mapan. Protokol yang meregangkan likuiditas di seluruh ekor panjang jaringan EVM kini membayar biayanya. Modal mengalir kembali ke tempat permintaan peminjaman benar-benar ada, dan di situlah kami ingin memposisikan diri.

FAQ

Apa yang terjadi pada deposit Aave saya di zkSync atau Scroll jika voting deprecasi disahkan?

Tata kelola Aave akan menetapkan batas waktu penarikan keras; setelah tanggal tersebut, pasar yang terdampak dibekukan dan tidak ada interaksi baru yang dimungkinkan. Tarik aset tersuplai dan lunasi utang yang ada sebelum pembekuan untuk menghindari situasi tanpa jalan keluar.

Apakah produk Uniswap Earn aman digunakan?

Uniswap Earn berjalan di vault Morpho yang dikurasi Gauntlet, manajer risiko DeFi terkemuka, tetapi vault ini baru dan tidak memiliki rekam jejak dalam kondisi tekanan. Risiko smart contract dan keputusan alokasi kurator tetap menjadi faktor nyata, jadi perlakukan sebagai produk tahap awal dan jaga ukuran posisi tetap kecil.

Apakah suku bunga pinjaman Aave akan naik karena deprecasi ini?

Kemungkinan ya. Jika sebagian besar dari $98,1 juta aset tersuplai berpindah ke pasar inti Aave di Ethereum dan Arbitrum, tingkat utilisasi di pool stablecoin bisa meningkat dan mendorong suku bunga pinjaman variabel lebih tinggi dalam beberapa minggu ke depan.