Senat Tunda CLARITY Act ke September, Peluang Lolos 25%

Apa yang baru terjadi

Senat meninggalkan Washington untuk reses Agustus tanpa mengadakan pemungutan suara prosedural atas CLARITY Act, meski ada tekanan bipartisan dari Senator Lummis, Gillibrand, Hagerty, dan Warner. Coinotag melaporkan bahwa pemungutan suara cloture dijadwalkan pada 15 September, hari pertama sidang kembali. Cloture membutuhkan 60 suara untuk melanjutkan; RUU ini memerlukan setidaknya segelintir Demokrat yang bersedia menyeberang di luar empat sponsor bipartisan.

Patrick Witt, Ketua Dewan Penasihat Aset Digital Gedung Putih, menyatakannya dengan tegas. Dikutip oleh Uzmancoin, ia berkata: "Negosiasi telah berjalan bertahun-tahun. Kamu tidak bisa menunda lagi di September. Jika tidak ada kesepakatan di sana, tidak akan pernah ada kesepakatan." RUU ini sudah lolos di DPR pada Juli 2025 dan melewati Komite Perbankan Senat 13-11 pada Mei 2026, sehingga kebuntuan ada di lantai Senat, bukan di komite.

Sementara itu, pasar tidak bergerak. CoinDesk mencatat Bitcoin naik di atas $65.000 pada hari Senat menunda, didorong oleh arus masuk ETF dan dolar yang melemah, bukan kemajuan legislatif.

Mengapa ini penting

CLARITY Act menarik garis tegas antara komoditas digital (yurisdiksi CFTC) dan sekuritas digital (yurisdiksi SEC). Setiap exchange, protokol, dan penerbit token di AS saat ini beroperasi di bawah panduan agensi yang tumpang tindih dan sering bertentangan. RUU ini akan mengakhiri ambiguitas tersebut.

Bagi exchange, perbedaannya sangat menentukan. Berdasarkan sikap SEC saat ini, mendaftarkan sekuritas yang tidak terdaftar membawa risiko penegakan hukum. Di bawah kerangka CFTC yang dibuat RUU ini, token yang sama bisa diperdagangkan bebas sebagai komoditas. Kesenjangan itu menjelaskan mengapa Coinbase menghadapi surat SEC selama bertahun-tahun sementara bisnis futures Bitcoin milik CME Group tidak menghadapi tekanan serupa. Yurisdiksi yang jelas juga menentukan apakah produk staking merupakan penawaran sekuritas atau layanan komoditas – perbedaan yang mendorong Kraken menarik produk staking-nya di AS pada 2023 di bawah tekanan SEC.

Mantan Menteri Pertahanan Mark Esper meningkatkan taruhannya melampaui keuangan. Dalam kolom Financial Times yang diliput oleh ForkLog dan Cointelegraph, Esper berargumen bahwa legislasi ini "bukan sekadar RUU layanan keuangan, ini adalah RUU keamanan nasional." Alasannya: stablecoin berdenominasi dolar di jaringan blockchain memperluas jangkauan sanksi AS dan pengawasan keuangan secara global. Tanpa kerangka hukum, yurisdiksi lepas pantai mengisi kekosongan dan menetapkan aturan.

Bagi para pengembang, penundaan ini mempertahankan hambatan peluncuran token di AS. Proyek yang mungkin menggalang modal melalui penjualan token di lingkungan yang diawasi CFTC terus mengalihkan operasi ke Singapura, Dubai, atau Kepulauan Cayman. Pembentukan modal itu tetap di luar negeri.

Apa yang berubah pada Q4 2026

15 September adalah titik keputusan pertama. Jika Senat mencapai cloture, debat lantai menyusul, kemudian pemungutan suara akhir. Dengan asumsi kelulusan dan konferensi dengan DPR (yang mungkin memerlukan penyelarasan bahasa tentang stablecoin dan ketentuan etika yang ditandai selama negosiasi Senat), penandatanganan presiden bisa terjadi pada Q4 2026.

Setelah penandatanganan, agensi menghadapi jadwal pembuatan aturan yang biasanya memakan waktu 12 hingga 18 bulan. CFTC perlu menerbitkan aturan yang mendefinisikan standar komoditas digital dan persyaratan pendaftaran untuk platform pasar spot. SEC perlu mengklarifikasi token mana yang masih dianggap sebagai sekuritas dan seperti apa penawaran sekuritas aset digital dalam kerangka baru. Tidak ada agensi yang bergerak cepat. Kejelasan praktis bagi sebagian besar peserta pasar baru akan tiba pada 2027 paling cepat, bahkan jika RUU ini lolos musim gugur ini.

Satu perubahan jangka pendek: kelulusan RUU ini memberi exchange periode safe harbor yang ditentukan, di mana mereka dapat mengajukan lisensi yang sesuai tanpa menghadapi penegakan hukum karena beroperasi di zona abu-abu. Jendela itu paling penting bagi platform menengah yang saat ini beroperasi di bawah asumsi no-action informal.

Apa yang masih belum pasti

Coinotag mengutip penilaian TD Cowen: peluang lolos September 25%, kegagalan 75%. Tiga masalah struktural masih ada.

Pertama, ambang batas cloture 60 suara. Senat memiliki 53 Republikan, sehingga RUU ini membutuhkan setidaknya tujuh Demokrat untuk memilih cloture. Empat sponsor Demokrat ada, menyisakan kesenjangan tiga suara. Demokrat yang skeptis terhadap kripto menyebut kekhawatiran tentang perlindungan konsumen, pengawasan DeFi, dan persyaratan penerbit stablecoin. Ketidaksepakatan tersebut belum terselesaikan.

Kedua, gesekan internal Republik. Coinotag melaporkan bahwa status regulasi XRP dan sengketa etika seputar kepemilikan kripto oleh anggota Kongres mempersulit negosiasi lantai. Kedua isu tersebut bisa muncul kembali di September sebagai keberatan prosedural.

Ketiga, bahkan analisis kebijakan CoinDesk mencatat penundaan ini mungkin membawa hikmah: pemungutan suara September yang tergesa-gesa dengan ketentuan stablecoin yang belum terselesaikan bisa menghasilkan RUU yang lebih buruk daripada negosiasi yang lebih panjang. Industri kripto secara terbuka frustrasi tetapi secara internal terpecah tentang apakah kecepatan mengalahkan kualitas dalam hal ini.

Terakhir, versi yang lolos pun masih menghadapi risiko implementasi agensi. Pembuatan aturan dapat digugat di pengadilan, ditunda oleh siklus anggaran, atau dikosongkan oleh interpretasi agensi. Kejatuhan FTX menunjukkan betapa cepatnya angin politik berubah dalam regulasi kripto; pemerintahan atau mayoritas kongres baru pada 2027 dapat mengarahkan kedua agensi terlepas dari apa yang dikatakan RUU.

Pandangan kami

Kami memberikan peluang yang hampir sama dengan TD Cowen: lolos September adalah hasil minoritas. Hambatan 60 suara nyata, dan Demokrat yang diperlukan untuk melewatinya belum memberi sinyal publik bahwa mereka setuju.

Meski begitu, pemungutan suara 15 September bersifat biner dengan cara yang penting untuk penentuan posisi. Jika cloture lolos, Bitcoin dan Ethereum sama-sama mendapat manfaat dari berkurangnya ketidakpastian regulasi di pasar terbesar mereka. Token yang secara eksplisit diperlakukan sebagai komoditas dalam RUU, terutama Bitcoin dan Ethereum, mendapat manfaat paling langsung. XRP dan aset serupa dengan status sekuritas yang diperdebatkan menghadapi pembacaan yang lebih rumit, tergantung pada kategori yang ditetapkan teks akhir.

Untuk pemilihan exchange: kami mendukung platform yang sudah memiliki registrasi CFTC atau telah mengajukan permohonan, karena mereka siap beroperasi secara legal di bawah kerangka saat ini maupun yang baru. Coinbase, Kraken, dan operasi spot serta derivatif CME Group sesuai dengan profil tersebut. Platform tanpa jejak regulasi AS menghadapi transisi terpanjang terlepas dari siapa yang mengontrol implementasi.

Bagi pengembang yang mempertimbangkan peluncuran token AS: tunggu hasil pemungutan suara September sebelum menyusun struktur apa pun. Peluang 25% untuk mendapat kejelasan di Q4 bukan nol, dan menyusun di luar negeri sekarang hanya untuk merestrukturisasi kembali dalam enam bulan membawa biaya nyata. Jika RUU gagal di September, peringatan Witt bahwa "tidak akan pernah ada kesepakatan" menjadi asumsi operasional untuk 2027 dan 2028, dan struktur offshore menjadi permanen, bukan sementara.

Pantau jadwal lantai Senat dalam dua minggu pertama September. Mosi cloture yang diajukan sebelum 15 September menandakan kepercayaan diri pimpinan. Tidak ada mosi yang diajukan sebelum 12 September menandakan hitungan suara belum cukup.

FAQ

Apa yang sebenarnya diubah CLARITY Act tentang regulasi kripto di AS?

RUU ini membagi yurisdiksi antara CFTC, yang mencakup komoditas digital seperti Bitcoin, dan SEC, yang mencakup sekuritas digital. Saat ini kedua agensi mengklaim otoritas yang tumpang tindih atas banyak token, menciptakan ketidakpastian penegakan hukum bagi exchange dan penerbit token.

Mengapa Senat menunda pemungutan suara CLARITY Act?

Senat pergi untuk reses Agustus tanpa mencapai 60 suara yang diperlukan untuk memajukan RUU, terutama karena tidak cukup senator Demokrat yang secara publik berkomitmen mendukung cloture. Pemungutan suara prosedural kini dijadwalkan pada 15 September.

Berapa peluang CLARITY Act lolos pada September 2026?

TD Cowen menetapkan peluangnya 25%, dengan 75% kemungkinan gagal, dan Gedung Putih memperingatkan bahwa penundaan lagi melampaui September bisa mengubur undang-undang ini selamanya.