GENIUS 법안 진전, 스테이블코인 라이선스를 둘러싼 정치적 갈등

최근 동향

트럼프 대통령은 2025년 7월 18일 미국 역사상 최초의 스테이블코인 연방법인 GENIUS 법에 서명했다. 이 법은 세 가지 핵심 요건을 규정한다. 고품질 자산(주로 미국 국채 및 현금)으로 1:1 준비금 보유, 발행사 규모에 따른 연방 또는 주 규제기관 등록 의무, 그리고 준비금 구성의 정기적 공개 공시다.

시행은 2026년 6월 초 정치적 국면에 접어들었다. CoinDesk에 따르면 OCC 대행 감독관 Rodney Hood는 트럼프 가족과 연관된 암호화폐 기업 World Liberty Financial의 은행 인가 검토와 관련해 "트럼프 대통령의 뜻을 따르고 있다"는 의회 청문회 주장을 부인했다. 위원회 민주당 의원들은 강하게 반발하며 인가 심사 과정의 공정성을 의문시했다. Hood의 입장은 OCC가 정치적 소유 관계와 무관하게 모든 신청자에게 동일한 기준을 적용한다는 것이다.

DiarioBitcoin은 같은 청문회를 다른 시각으로 보도했다. GENIUS 법의 규제 체계가 아직 확정되지 않은 상황에서 트럼프 관련 기업에 은행 면허를 부여하는 것이 용납하기 어려운 이해충돌을 야기한다고 민주당 의원들이 명시적으로 문제 삼았다는 것이다. 규제 당국은 청문회에서 절차가 독립적으로 진행되고 있으며 GENIUS 법 시행은 일정대로 진행 중이라고 해명했다.

한편 Cointelegraph는 Coinbase가 사후 GENIUS 시대 스테이블코인 준비금 관리를 위해 특별 설계된 ProShares의 국채 중심 ETF에 미공개 금액을 투자했다고 보도했다. 이 거래소는 발행사들이 포트폴리오를 적격 자산으로 전환함에 따라 GENIUS 준수 준비금 상품에 대한 기관 수요가 크게 늘 것으로 전망하며 이에 대비하는 포지션을 구축하고 있다.

중요한 이유

1:1 준비금 요건은 단순해 보이지만 스테이블코인 발행의 경제 구조를 전면 재편한다. GENIUS 법 이전에는 발행사가 기업어음, 회사채 등 다양한 자산을 보유할 수 있었다. 이제 적격 자산 범위가 엄격히 정의됐다. 이에 따라 주요 발행사 모두 – Circle(USDC), Tether(USDT), PayPal(PYUSD) – 준비금을 재편하거나 미국 시장에서 철수해야 한다.

Tether의 노출이 가장 크다. 이 회사는 역사적으로 기업어음 및 기타 비국채 자산을 준비금의 일부로 보유해 왔으며, 미국 규제 감독 밖에서 운영된다. Tether가 GENIUS 법 준수를 이행할 수 없거나 의지가 없다면, 미국 고객을 대상으로 하는 거래소는 USDT를 상장 폐지해야 한다. 이 시나리오는 유럽에서 MiCA 시행 당시 이미 현실화됐다. Binance와 Kraken이 유럽 사용자 대상 USDT를 삭제한 것이다. 미국 거래소들은 유사한 조치를 취하기 전에 OCC의 집행 기조를 면밀히 주시하고 있다.

개발자에게는 연방과 주 규제 분리가 실무적으로 중요하다. 발행 잔액 100억 달러 미만 발행사는 주 단위 감독을 선택할 수 있는데, 이는 50개 주의 서로 다른 라이선스 체계를 상대해야 함을 의미한다. 100억 달러 이상 발행사는 OCC 또는 연방준비제도를 통한 연방 승인이 필요하다. 이 기준은 주 규제 발행사의 성장에 명확한 상한선을 만든다. 100억 달러를 넘으면 규제 체계를 전면 재설계해야 한다.

Coinbase의 ProShares 투자는 병행하여 부상하는 새로운 사업 영역, 즉 서비스로서의 준비금 관리를 가리킨다. 스테이블코인 발행사들이 수천억 달러를 국채와 현금성 자산에 쏟아부으면서, GENIUS 준수 범위 안에서 수익을 최적화하는 구조화 상품에 대한 수요가 빠르게 늘고 있다. 이는 직접적인 인프라 베팅이다.

2026년 4분기까지의 변화

GENIUS 법은 2025년 7월 서명일로부터 18개월의 시행 유예 기간을 포함했다. 이에 따라 최종 시한은 2027년 1월이다. 그때까지 미국 고객을 대상으로 하는 모든 스테이블코인 발행사는 연방 또는 주 단위의 유효한 등록을 완료하고 준비금 요건을 전면 충족해야 한다.

실제로 OCC와 연방준비제도는 현재 신청을 처리 중이다. 연방 인가의 승인 기간은 통상 12–18개월이므로, 2026년 초까지 신청하지 않은 발행사는 2027년 1월 시한을 넘길 위험이 있다. World Liberty Financial 사례는 이 파이프라인의 하나의 가시적 사례이지만, 수십 건의 다른 신청도 같은 과정을 밟고 있다.

주 규제기관의 2분기 시한은 더 일렀다. 주들은 2026년 3분기까지 자체적인 GENIUS 준수 스테이블코인 체계를 공개하거나 주 등록 발행사에 대한 감독권을 연방 당국에 넘겨야 했다. 뉴욕, 텍사스, 캘리포니아 등 주요 주는 초안 체계를 발표했다. 그렇지 않은 주들은 사실상 해당 주의 스테이블코인 발행사를 연방 등록으로 유도하고 있다.

여전히 불확실한 사안

가장 큰 미해결 문제는 이자 지급형 스테이블코인이다. GENIUS 법은 1:1 준비금을 의무화했지만 발행사가 준비금 수익을 토큰 보유자에게 이전할 수 있는지는 명시하지 않았다. Cointelegraph가 지적하듯 의원들은 아직 이를 논의 중이다. 이자 지급이 허용되면 USDC 등 유사 토큰은 머니마켓펀드의 직접 경쟁자가 된다. 자산운용사들이 법안 통과 과정에서 이자 지급 조항 차단을 위해 강하게 로비한 이유다. OCC 또는 재무부의 규칙 해석이 예상되지만 아직 나오지 않았다.

World Liberty Financial 인가 사례는 전체 규제 구축을 늦출 수 있는 정치적 리스크를 도입한다. 민주당이 OCC의 정치적 편향을 성공적으로 주장하면, 감독 청문회를 통한 규칙 제정 지연, 기관 임명 지연, 그리고 GENIUS 법 체계의 공정한 운용에 대한 공적 의구심 조성이 가능하다. 이 불확실성은 거래소 준수 일정에도 영향을 미친다. 규제 당국의 독립성이 정치적 공격을 받는 상황에서는 USDT 상장 폐지나 GENIUS 준수 요구가 더 어렵다.

소송 도전도 세 번째 변수다. 여러 디지털 자산 옹호 단체들은 GENIUS의 연방·주 분리가 통상 조항 소송에 직면할 수 있다고 신호를 보냈다. 논거는 의회가 100억 달러 기준을 설정해 최대 발행사에 대한 감독을 사실상 국유화하는 방식으로 권한을 남용했다는 것이다. 2026년 6월 초 기준 아직 소송은 제기되지 않았지만, 법적 리스크가 충분히 현실적이어서 연방 규제당국은 시행 계획에 소송 대응 방안을 포함시켜 두고 있다.

우리의 견해

이 공간을 주시하는 독자들에게 세 가지 구체적인 행동을 제안한다.

• GENIUS 준수 정책을 명시한 거래소를 선호하라. Coinbase의 ProShares 투자는 이 거래소가 전체 스테이블코인 전략을 사후 GENIUS 인프라 중심으로 구축하고 있음을 시사한다. 준수 로드맵을 공개하지 않은 거래소는 충분히 반영하지 못한 리스크를 안고 있다.
• 2026년 3분기까지 Tether의 준비금 공시를 주시하라. Tether가 2026년 9월까지 GENIUS 준수에 대한 신뢰할 만한 경로를 제시하지 못하면, 미국 거래소들은 USDT 거래 쌍을 축소하거나 삭제하기 시작할 것이다. 유럽에서 MiCA가 적용됐을 때의 사례가 그 상장 폐지 물결이 어떤 모습이고 얼마나 빠르게 진행되는지를 명확히 보여준다.
• OCC의 World Liberty Financial 결정을 선행 지표로 추적하라. 트럼프와의 관계 때문이 아니라, 이 사례에 대한 OCC 인가 일정이 스테이블코인 발행사 신청의 더 넓은 처리 속도를 가늠하는 신호이기 때문이다. 결정이 지연되면 2027년 1월 준수 시한이 늦게 신청한 중소 발행사들에게 혼란을 야기할 것이다.

GENIUS 법은 체계를 만들었다. 지금 싸움은 그 체계가 어떻게 적용될지를 누가 통제하느냐를 놓고 벌어지고 있다. World Liberty Financial을 둘러싼 정치적 잡음이 이 싸움을 불필요하게 키우고 있다. 우리는 OCC 규칙 제정과 이자 지급형 스테이블코인 해석을 2026년 하반기 암호화폐 사용자에게 가장 직접적으로 영향을 미칠 두 가지 결정으로 주목하고 있다.