트럼프의 암호화폐 거래로 가족은 23억 달러를 벌고 개인 투자자는 같은 금액을 잃었다

"트럼프는 암호화폐에 이롭다"는 서사는 하나의 눈에 띄는 데이터 포인트에 기댄다: 선거 후 가격 급등과 디지털 자산을 위협으로 보기를 멈춘 백악관. CryptoSlate 등은 Bitcoin의 짧은 주말 랠리를 보도했고, 친 암호화폐 행정부가 모든 배를 띄워줄 것이라 기대한 커뮤니티에서는 전반적으로 긍정적인 심리가 이어지고 있다.

CryptoSlate가 보도한 Reuters 조사는 이 프레임에 구멍을 뚫는다. 2024년 11월부터 2026년 4월까지 트럼프 관련 사업체는 세전 암호화폐 수익으로 약 23억 달러를 올렸다. 같은 사업체에 투자한 투자자들은 같은 기간 약 22억 5천만 달러를 잃었다. 수치가 거의 동일하다. 이는 밀물이 아니다. 이건 이전이다.

강세론의 오류

트럼프 행정부가 암호화폐 전반에 이익을 준다는 주장에는 세 가지 구조적 약점이 있다.

• ETF 자산이 그 이야기를 반박한다. CoinDesk 보도에 따르면, 미국 상장 현물 Bitcoin ETF의 순자산은 2024년 11월 트럼프가 당선된 직후 수준으로 되돌아갔다. 18개월의 소위 친 암호화폐 백악관은 기관 수준에서 순유입을 전혀 만들어내지 못했다. 선거 후 파도는 왔다가 정점을 찍고 물러났다.
• 트럼프 자신의 상품이 유통망을 잃고 있다. HTX는 트럼프 지원 World Liberty Financial의 스테이블코인 USD1을 영구 상장 폐지하고, 모든 소매 고객 잔고를 1:1 비율로 USDT로 전환하겠다고 발표했다. 거래소 상장조차 유지하지 못하는 스테이블코인은 번성하는 생태계의 신호가 아니다.
• 이 행정부의 지정학적 결정은 암호화폐에 직접적인 변동성을 만든다. 미군이 이란을 공격했을 때, 그리고 이스라엘이 이란 재공격에 대한 트럼프의 명시적 외교 압박을 무시했을 때, Bitcoin의 주말 랠리는 무너지고 유가는 100달러를 향해 반등했다. 트럼프가 활동하는 지정학적 환경은 암호화폐 가격을 손상시키는 위험 회피 흐름을 만든다. "친 암호화폐 대통령"과 "지정학적 충격을 만드는 대통령"은 같은 사람이다.

약세론이 놓치는 것

Elizabeth Warren 상원의원의 CFTC 집행 축소에 대한 공식 요구를 포함한 비판론자들도 일부 사항을 과장한다.

• 규제 후퇴는 양날의 검이다. CFTC의 집행 조치 감소와 인력 감축은 나쁜 행위자뿐 아니라 합법적인 빌더의 규정 준수 비용도 줄인다. Warren은 모든 후퇴를 피해로 본다. 일부는 그렇다.
• SBF 사면 상황은 소음에 불과하다. The Block 보도에 따르면, Sam Bankman-Fried는 트럼프가 공개적으로 사면 의사가 없다고 밝힌 후에도 대통령 사면을 공식 신청했다. 이는 SBF가 자신의 법적 전략을 관리하는 것이지, 암호화폐 정책에 관한 신호가 아니다. 이를 트럼프의 암호화폐 세계가 무법하다는 증거로 사용하는 것은 한 피고인의 계산을 시스템 리스크와 혼동하는 것이다.
• ETF 정체는 ETF 실패가 아니다. 18개월간의 변동성 높은 거시 및 지정학 환경에서 순자산이 보합이라는 것은 유입과 유출이 동일함을 의미한다. 상품은 존재하고, 거래되며, 수백억 달러를 보유한다. 정체 이야기는 실재하지만, 이를 붕괴라 부르는 것은 과장이다.

실제 모습

우리는 Reuters 데이터를 이 분석에서 가장 명확한 신호로 읽는다. 가족 수익 23억 달러 대 투자자 손실 22억 5천만 달러는 특정 역학을 보여준다: 소매 투자자들이 트럼프 관련 출시 자금을 댔고, 돈은 위로 이동했다. 이는 음모가 아니다. 발행자가 대규모 기존 청중과 조기 배분을 가질 때 토큰 출시, 밈 코인, 초기 스테이블코인이 수익을 분배하는 방식이다.

지정학적 요인은 두 번째 문제를 더한다. 트럼프 관련 암호화폐 거래는 중동에서 군사적 긴장을 만들고 있는 같은 행정부가 위험 자산에 지속적으로 유리할 것이라는 믿음을 필요로 한다. 유가 급등이 몇 주마다 주식 시장을 끌어내리고 Bitcoin이 동반 하락할 때 그 포지션을 유지하기는 어렵다.

ETF 데이터가 중요한 이유는 소매 급등이 아닌 인내심 있는 기관 자금을 측정하기 때문이다. 그 자금은 선거일 이후 성장하지 않았다. 기관들은 우리와 같은 Reuters 수치와 지정학적 헤드라인을 읽는다.

우리의 실제 접근

우리는 "트럼프의 규제 입장"과 "트럼프 관련 토큰 및 스테이블코인"을 분리한다. 규제 해빙은 미국에서 운영하는 준법 DeFi와 거래소 빌더에게 실질적인 가치가 있다. 그 부분의 논거는 여전히 유효하다.

우리는 가족 브랜드 상품을 피한다. Reuters의 수치는 그 자산에 늦게 진입하는 이들의 구조적 불이익을 설명한다. USD1의 HTX 상장 폐지는 고립된 사건이 아닌 초기 경고다.

Bitcoin에 관해서는 ETF 흐름 데이터를 정직한 지표로 본다. 순자산이 다시 성장하기 전까지, 선거 후 랠리의 상당 부분을 정당화했던 기관의 확신은 돌아오지 않은 것이다. 지정학적 헤드라인은 어떤 주말이든 유가를 100달러 근처로 밀어올릴 수 있다. 백악관이 암호화폐 서류에 더 친화적이라 해서 그 리스크가 사라지지는 않는다.