Jerman Raih 79 Lisensi MiCA, Peta Regulasi Kripto Eropa Mulai Terbentuk

Apa yang baru terjadi

Jerman kini memiliki 79 penyedia layanan aset kripto resmi di bawah MiCA – jejak nasional terluas di Uni Eropa. Cointelegraph melaporkan pembaruan registri ESMA yang menambahkan enam bank koperasi pada Juli 2025. Bank-bank tersebut mendapat otorisasi untuk mengeksekusi pesanan klien dalam aset digital, namun tidak untuk memberikan layanan kustodian atau pertukaran – perbedaan penting yang menentukan produk apa yang benar-benar bisa diakses konsumen Jerman melalui mereka.

Gambaran Eropa secara keseluruhan: DiarioBitcoin menempatkan Prancis di angka 35 penyedia dan Belanda 29, dengan total entitas di seluruh EU mencapai 331. ForkLog mencatat bahwa regulator Jerman, BaFin, mengaitkan keunggulan ini dengan sektor perbankan yang sudah maju dan rezim lisensi kripto nasional sebelumnya – Jerman sudah menjalankan kerangka lisensi kustodian kripto nasional jauh sebelum MiCA berlaku penuh pada Desember 2024, sehingga lembaga domestik memiliki keunggulan awal dalam dokumentasi kepatuhan.

Di sisi stablecoin, Coinotag meliput peluncuran EURR oleh Revolut, token berbasis euro 1:1 yang diterbitkan di bawah kategori e-money token (EMT) MiCA. EURR beroperasi di bawah struktur regulasi ganda: pengawasan CySEC di Siprus dan CSSF di Luksemburg – tepat mekanisme passport lintas batas yang dirancang MiCA untuk diaktifkan.

Mengapa ini penting

Selisih jumlah lisensi antara Jerman (79) dan Prancis (35) bukan sekadar angka di judul – ini mencerminkan pendekatan nasional yang secara struktural berbeda. AMF Prancis menerapkan sistem registrasi PSAN yang sudah ada dengan hati-hati, dengan sebagian besar pemohon menjalani tinjauan yang diperpanjang. BaFin Jerman, sebaliknya, mengonversi banyak pemegang lisensi perbankan Pasal 32 lama ke dalam registrasi MiCA, mempercepat jumlah tanpa mengharuskan perusahaan memulai dari awal.

Bagi trader dan exchange, perbedaan ini punya konsekuensi nyata. Exchange yang hanya berlisensi di satu yurisdiksi EU bisa memperoleh passport ke seluruh 27 negara anggota di bawah MiCA, tetapi kualitas lisensi itu penting. Otorisasi yang hanya mencakup eksekusi pesanan – seperti yang diberikan kepada enam bank koperasi Jerman – tidak mengizinkan kustodian. Pelanggan tidak bisa menitipkan aset di institusi tersebut semalaman. Perusahaan yang beroperasi lintas kategori layanan harus memegang otorisasi CASP yang lebih luas, dan biaya kepatuhannya jauh lebih tinggi.

Peluncuran Revolut EURR menggambarkan keunggulan kompetitif yang diciptakan MiCA. Penerbit stablecoin non-EU – Tether menjadi contoh paling jelas – menghadapi delisting di exchange-exchange besar EU pada awal 2025 karena USDT tidak diterbitkan oleh entitas berlisensi EU di bawah kategori EMT atau ART. Revolut, yang memegang lisensi perbankan di berbagai yurisdiksi EU, bisa menstrukturkan EURR agar langsung patuh. Ini memberi keunggulan distribusi dibandingkan token berbasis dolar mana pun yang bersaing untuk volume ritel EU.

Bagi pengembang yang menerapkan protokol DeFi atau infrastruktur penerbitan token, angka 331 entitas di seluruh EU menandakan pasar kepatuhan yang nyata dan terus berkembang. Layanan kustodian dan eksekusi pihak ketiga kini tersedia di berbagai yurisdiksi, yang mengurangi argumen "tidak ada mitra yang patuh" yang menghambat beberapa proyek DeFi institusional pada 2023 dan 2024.

Apa yang berubah pada Q4 2025

Kerangka CASP penuh MiCA telah berlaku sejak 30 Desember 2024. Periode transisi nasional untuk perusahaan yang beroperasi di bawah rezim nasional yang sudah ada bervariasi: beberapa negara anggota EU memberikan jendela grandfathering 18 bulan, artinya perusahaan yang mengandalkan pengecualian tingkat nasional bisa terus beroperasi hingga pertengahan 2026 tanpa otorisasi MiCA penuh. Jendela-jendela ini ditutup secara bertahap, dengan konversi lisensi pra-MiCA Jerman yang sebagian besar sudah selesai dan migrasi PSAN-ke-CASP Prancis yang masih berlangsung.

Persyaratan cadangan stablecoin di bawah MiCA sudah aktif. Penerbit EMT harus menyimpan cadangan di rekening terpisah di lembaga kredit EU, dengan setidaknya 30% dalam bentuk deposito dan sisanya dalam aset sangat likuid. Penerbit dengan lebih dari 5 juta token yang beredar menghadapi pelaporan pengawasan tambahan kepada ESMA. Peluncuran EURR Revolut di bawah pengawasan CySEC dan CSSF berarti tunduk pada aturan cadangan ini sejak hari pertama.

ESMA diperkirakan akan menerbitkan standar teknis tentang pelaporan penyalahgunaan pasar dan tanda-tanda trading algoritmik untuk platform CASP sebelum akhir 2025. Exchange yang beroperasi di Jerman, Prancis, dan Belanda – tiga registri CASP terbesar – perlu memiliki sistem yang siap untuk mematuhinya begitu standar tersebut difinalkan.

Apa yang masih belum pasti

Total 331 entitas EU menutupi ketidakseimbangan yang signifikan: sekitar 24% dari semua penyedia berlisensi ada di satu negara. Jika metodologi konversi BaFin dipertanyakan oleh ESMA sebagai tidak cukup ketat, beberapa registrasi Jerman bisa menghadapi pemeriksaan ulang. Tidak ada tantangan formal yang sedang berlangsung, tetapi ESMA telah mengeluarkan panduan yang menyatakan otoritas kompeten nasional diharapkan menerapkan tinjauan substantif, bukan sekadar pelabelan ulang administratif atas lisensi sebelumnya.

Jalan USDT kembali ke exchange EU masih belum jelas. Tether secara publik menyatakan sedang bekerja menuju kepatuhan MiCA, tetapi belum mengkonfirmasi yurisdiksi pengajuan atau jadwal. Hingga entitas Tether mendapatkan otorisasi EMT, USDT tetap tidak boleh diakses oleh venue yang diatur EU yang menawarkannya kepada klien ritel. Beberapa exchange mempertahankan akses USDT untuk klien profesional di bawah perlakuan regulasi yang berbeda, tetapi pendekatan ini membawa risiko hukum seiring pengawas mempertajam interpretasi mereka atas aturan tersebut.

Interaksi antara MiCA dan protokol DeFi belum terselesaikan. MiCA secara eksplisit mengecualikan layanan yang sepenuhnya terdesentralisasi dari persyaratan CASP, tetapi definisi kerja ESMA tentang "sepenuhnya terdesentralisasi" sangat sempit. Protokol dengan admin key, kontrak yang dapat diperbarui, atau kas DAO yang mengumpulkan biaya mungkin masuk dalam cakupan MiCA berdasarkan interpretasi yang sedang dikembangkan pada 2025. Tidak ada keputusan mengikat yang telah dikeluarkan.

Pandangan kami

Konsentrasi lisensi di Jerman, Prancis, dan Belanda memberi tahu kita di mana harus melihat ketika memverifikasi mitra exchange di Eropa. Otorisasi CASP dari BaFin atau AMF membawa bobot pengawasan lebih besar dibandingkan registrasi dari otoritas nasional yang lebih kecil yang masih membangun kapasitas tinjauan. Saat memilih exchange berbasis EU, kami memeriksa apakah otorisasi MiCA-nya mencakup seluruh tumpukan layanan – eksekusi, kustodian, dan pertukaran – bukan hanya satu kategori.

Bagi siapa pun yang memegang stablecoin melalui platform EU: EURR dan EMT yang patuh MiCA lainnya kini menjadi opsi safe-harbour untuk eksposur euro. USDC (diterbitkan oleh Circle, yang telah mendapatkan status EMT EU melalui entitas Prancisnya) dan EURR adalah dua opsi patuh yang paling mudah diakses saat ini. Kami menganggap platform mana pun yang masih menawarkan USDT kepada klien ritel EU sebagai membawa risiko regulasi yang belum terselesaikan.

Pengembang yang merencanakan peluncuran produk EU sebaiknya memprioritaskan Jerman dan Prancis sebagai yurisdiksi lisensi utama mengingat proses tinjauan mereka yang sudah mapan, lalu menggunakan passport MiCA untuk melayani negara anggota lain. Berusaha mendapatkan lisensi pertama di yurisdiksi dengan pengalaman tinjauan CASP terbatas menambah ketidakpastian jadwal tanpa mengurangi biaya kepatuhan.

Perhatikan keluaran kelompok kerja DeFi ESMA pada Q3–Q4 2025. Pertanyaan admin-key akan menentukan apakah sebagian besar kelas aplikasi on-chain perlu merestrukturisasi tata kelola sebelum beroperasi di Eropa.

FAQ

Negara EU mana yang memiliki lisensi kripto MiCA terbanyak?

Jerman memimpin dengan 79 penyedia layanan aset kripto resmi per Juli 2025, di depan Prancis (35) dan Belanda (29), dari total 331 di seluruh EU.

Apakah USDT tersedia di exchange kripto yang diatur EU di bawah MiCA?

Tidak untuk klien ritel di exchange EU yang berlisensi penuh. Tether belum mendapatkan otorisasi MiCA sebagai penerbit e-money token, sehingga USDT didelisting dari platform ritel EU yang diatur ketika aturan stablecoin MiCA berlaku penuh.

Apa itu EURR dan bagaimana cara mematuhi MiCA?

EURR adalah stablecoin berbasis euro milik Revolut, diterbitkan sebagai e-money token yang patuh MiCA di bawah regulasi ganda oleh CySEC (Siprus) dan CSSF (Luksemburg), dengan cadangan disimpan di rekening bank EU yang terpisah sesuai ketentuan kerangka tersebut.