La Fed propone ventana de rescate de dos días y cargo de capital del 2% para emisores de stablecoins

Qué ocurrió

Dos propuestas de la Fed llegaron a comentario público el 24 de septiembre de 2026, traduciendo la Ley GENIUS en normas operativas. Decrypt informa que el banco central abrió comentarios sobre requisitos que obligan a cada emisor bajo su supervisión a respaldar los tokens íntegramente con activos seguros y a crear un proceso de solicitud para bancos que deseen emitir stablecoins. The Block añade que las propuestas incluyen límites a los activos de reserva junto con requisitos de capital estandarizados.

Los números que definirán el cumplimiento provienen de Coinotag: un recargo de capital del 2% sobre los emisores y una ventana de rescate obligatoria de dos días. La misma fuente señala que el funcionario de la Fed Barr presionó por derechos de rescate abiertos en el texto normativo. Cointelegraph BR confirma que las propuestas también exigen nuevas divulgaciones de reservas, además del respaldo 1:1 que la propia Ley GENIUS ya requiere.

La Ley GENIUS fue promulgada en julio de 2025 y trazó las líneas legales generales: respaldo de reservas 1:1, una división entre emisores federales y estatales, y límites sobre quién puede emitir stablecoins de pago. Lo que llegó en septiembre de 2026 es la Fed completando los números de capital y liquidez que determinarán en la práctica si un producto puede existir en el mercado estadounidense.

Por qué importa

El recargo de capital del 2% es el filo más cortante. Los emisores de stablecoins que operan con márgenes de tesorería ajustados absorberán un impacto de costo directo, y ese costo se distribuye de forma diferente según la escala. Un banco grande con colchones de capital existentes trata el 2% como un gasto operativo manejable. Un emisor nativo del sector fintech sin base de depósitos debe construir ese colchón desde cero, lo que estrecha el camino hacia la rentabilidad antes de que se emita un solo token.

La ventana de rescate de dos días redefine cómo los emisores gestionan la liquidez. Cumplir una garantía de 48 horas significa que los activos de reserva deben mantenerse genuinamente líquidos, sin estar estacionados en instrumentos que requieren tiempo de liquidación o salidas al mercado secundario. Los bonos del Tesoro de mayor duración o las posiciones en fondos del mercado monetario con ciclos de liquidez semanales no encajan con claridad en esa ventana. Los emisores necesitarán reestructurar sus carteras de reservas, y esa reestructuración afecta el rendimiento, lo que a su vez afecta la economía de cualquier token que compita en parte por la tasa que transfiere a los tenedores.

Para los exchanges y desarrolladores, el proceso de solicitud bancaria importa tanto como las reglas de capital. Decrypt describe un proceso formal para que los bancos obtengan aprobación de la Fed para emitir stablecoins. Ese proceso crea ganadores, porque los emisores bancarios aprobados obtienen un sello regulatorio que los emisores no bancarios tendrán dificultades para igualar, y crea demoras, porque cualquier exchange que construya un producto en torno a una stablecoin específica depende ahora de que un emisor supere esa cola de solicitudes. Los desarrolladores que integran stablecoins en protocolos DeFi o infraestructuras de pago deben rastrear qué emisores están bajo supervisión de la Fed frente a supervisión estatal, ya que el texto normativo aplica de forma diferente en cada categoría.

Coin68 enmarca las propuestas como la Fed sentando las bases para la emisión supervisada de stablecoins, lo que señala que la agencia pretende ser un guardián activo, no un observador pasivo, a medida que el mercado crece.

Qué cambia antes del plazo de implementación

Las propuestas están actualmente abiertas a comentarios públicos, lo que significa que no hay una fecha de cumplimiento firme establecida en las fuentes revisadas. Lo que el período de comentarios sí fija es una ventana para que la industria conteste, modifique o acepte el recargo del 2% y la ventana de dos días antes de que se consoliden en normas definitivas.

Una vez publicadas las normas finales, los emisores supervisados por la Fed deben cumplir los límites de activos de reserva, el estándar de capital y los nuevos requisitos de divulgación. Los bancos que deseen emitir stablecoins pero aún no hayan solicitado acceso mediante el nuevo proceso deben iniciar esa solicitud antes de poder lanzarse legalmente bajo el marco regulatorio. El mandato de respaldo 1:1 de la propia Ley GENIUS ya está en vigor desde la promulgación en julio de 2025; las propuestas de la Fed añaden los detalles operativos que convierten ese mandato en cumplimiento auditable.

Los emisores que operan actualmente bajo licencias estatales enfrentan un calendario diferente. La Ley GENIUS creó una división federal-estatal, y las normas de la Fed aplican a los emisores bajo supervisión federal. Los emisores supervisados por los estados observan a sus propios reguladores, que pueden o no alinear sus plazos con los de la Fed.

Qué sigue siendo incierto

El período de comentarios es la primera incertidumbre. Los comentarios de la industria sobre el número del 2% han modificado históricamente las normas finales. Si los grandes grupos bancarios argumentan que el recargo está mal calibrado para el riesgo específico de las stablecoins frente al riesgo de captación de depósitos, el número final podría moverse. Aún no sabemos si la presión de Barr por derechos de rescate abiertos, según informa Coinotag, refleja la posición mayoritaria dentro de la Fed o una posición minoritaria que podría diluirse.

La división federal-estatal incorporada en la propia Ley GENIUS sigue siendo una fuente de fricción. Un emisor de stablecoins que opera bajo una licencia estatal de transmisión de dinero en un estado con reglas propias se encuentra en una posición ambigua hasta que los reguladores estatales publiquen su propia guía de implementación. Esa guía no existe aún en ninguna fuente revisada.

Los emisores no bancarios que no están bajo supervisión de la Fed enfrentan su propio vacío regulatorio. Las propuestas se centran en las entidades supervisadas por la Fed. Las normas aplicables a los emisores no bancarios bajo otros reguladores federales o estatales aún se están definiendo, y el calendario para aclarar ese punto no está establecido en ninguna de las fuentes actuales.

Nuestra perspectiva

El recargo de capital del 2% y la ventana de rescate de dos días son los dos números que vale la pena seguir de cerca durante el período de comentarios. Si alguno cambia materialmente en la norma final, las implicaciones para la estructura del mercado se modifican. Seguimos de cerca las fechas de publicación de las normas definitivas y qué grandes emisores bancarios presenten solicitudes formales primero, porque esas primeras solicitudes señalarán qué instituciones creen que pueden cumplir el umbral de activos de reserva y divulgación.

Para los traders que mantienen stablecoins en exchanges regulados en EE.UU., los requisitos de respaldo 1:1 y divulgación de reservas añaden una capa de información verificable que antes no existía formalmente. Los emisores que publiquen informes de reservas alineados con el nuevo estándar de divulgación merecen seguimiento como la contraparte más segura en un mercado donde la calidad de las reservas ha sido históricamente opaca.

Los desarrolladores que despliegan stablecoins en productos DeFi o de pago deben auditar ahora qué emisores están bajo supervisión de la Fed frente a supervisión estatal, antes de que lleguen las normas finales. El requisito de rescate en dos días afecta el diseño de contratos inteligentes si el protocolo asume el rescate instantáneo como mecanismo de estabilidad de precios. Mapear esa dependencia con anticipación es clave.

• Seguir el resultado del período de comentarios sobre el recargo del 2%: el número final determina la economía del emisor
• Monitorear qué bancos presentan la nueva solicitud de stablecoin ante la Fed, ya que las aprobaciones señalan los primeros tokens en dólares emitidos por bancos bajo cumplimiento
• Verificar la alineación con la divulgación de reservas de cualquier stablecoin que el exchange o protocolo mantenga actualmente
• Auditar los supuestos de rescate de contratos inteligentes contra la ventana de dos días antes de que lleguen las normas finales

Preguntas frecuentes

¿Qué significa el requisito de capital del 2% de la Fed para los emisores de stablecoins?

Los emisores bajo supervisión de la Fed deben mantener capital equivalente al 2% de sus obligaciones en stablecoins como colchón, según las propuestas reportadas por Coinotag. Esto añade presión de costo directo sobre los emisores que operan con márgenes de tesorería ajustados.

¿Qué activos pueden respaldar una stablecoin bajo las nuevas normas de la Ley GENIUS?

Las propuestas de la Fed exigen a los emisores respaldar los tokens íntegramente con activos seguros e imponen límites a los activos de reserva, según Decrypt y The Block. La propia Ley GENIUS ya exige respaldo de reservas 1:1, y las propuestas definen qué tipos de activos califican bajo supervisión de la Fed.

¿Cuánto tiempo tiene un tenedor de stablecoins para rescatarlas bajo las normas propuestas?

Las propuestas de la Fed establecen una ventana de rescate de dos días, lo que significa que los emisores deben atender las solicitudes de rescate en un plazo de 48 horas, según lo reportado por Coinotag y confirmado por Cointelegraph BR.