Alemania suma 79 licencias MiCA mientras el mapa regulatorio cripto europeo toma forma

Qué ocurrió

Alemania cuenta ahora con 79 proveedores de servicios de criptoactivos autorizados bajo MiCA, la mayor presencia nacional en la Unión Europea. Cointelegraph informó sobre la actualización del registro ESMA que incorporó seis bancos cooperativos en julio de 2025. Esos bancos recibieron autorización para ejecutar órdenes de clientes en activos digitales, pero no para ofrecer custodia ni servicios de intercambio, una distinción relevante que define a qué productos pueden acceder realmente los consumidores alemanes a través de ellos.

El panorama europeo más amplio: DiarioBitcoin sitúa a Francia en 35 proveedores y a los Países Bajos en 29, con un total en la UE de 331 entidades. ForkLog señala que el regulador alemán BaFin atribuye el liderazgo al avanzado sector bancario del país y a su régimen de licencias cripto previo, ya que Alemania operaba un marco nacional de licencias de custodia de criptoactivos mucho antes de que MiCA entrara en plena vigencia en diciembre de 2024, lo que dio a las instituciones locales ventaja en la documentación de cumplimiento.

En el ámbito de las stablecoins, Coinotag cubrió el lanzamiento de EURR por parte de Revolut, un token respaldado 1:1 por el euro emitido bajo la categoría de token de dinero electrónico (EMT) de MiCA. EURR opera bajo una estructura regulatoria dual: supervisión de CySEC en Chipre y CSSF en Luxemburgo, que es exactamente el mecanismo de pasaporte transfronterizo que MiCA fue diseñado para habilitar.

Por qué importa

La brecha en el número de licencias entre Alemania (79) y Francia (35) no es solo un dato titular, refleja enfoques nacionales estructuralmente distintos. La AMF francesa aplicó con cautela su sistema previo de registro PSAN, sometiendo a la mayoría de los solicitantes a revisiones prolongadas. BaFin, en cambio, convirtió a muchos titulares de la antigua licencia bancaria del artículo 32 en registros MiCA, acelerando el recuento sin exigir a las empresas empezar desde cero.

Para traders e intercambios, esta divergencia tiene consecuencias reales. Un intercambio con licencia en un solo país de la UE puede operar en los 27 estados miembros bajo MiCA, pero la calidad de la licencia importa. Una autorización que cubre solo la ejecución de órdenes, como las otorgadas a los seis bancos cooperativos alemanes, no permite la custodia. Los clientes no pueden dejar activos en esas instituciones de un día para otro. Las empresas que operan en múltiples categorías de servicios deben contar con una autorización CASP más amplia, y el coste de cumplimiento es considerablemente mayor.

El lanzamiento de EURR ilustra dónde MiCA genera ventajas competitivas. Los emisores de stablecoins fuera de la UE, Tether siendo el ejemplo más evidente, se enfrentaron a retiradas de listado en los principales intercambios de la UE a principios de 2025 porque USDT no es emitido por una entidad con licencia de la UE bajo las categorías EMT o ART. Revolut, con licencias bancarias en múltiples jurisdicciones de la UE, pudo estructurar EURR para cumplir de inmediato. Eso le otorga una ventaja de distribución sobre cualquier token vinculado al dólar que compita por el volumen minorista en la UE.

Para quienes desarrollan protocolos DeFi o infraestructura de emisión de tokens, el dato de 331 entidades en la UE señala que el mercado de cumplimiento es real y está creciendo. Los servicios de custodia y ejecución de terceros están disponibles en múltiples jurisdicciones, lo que reduce el argumento de «no hay contraparte cumplidora» que frenó algunos proyectos DeFi institucionales en 2023 y 2024.

Qué cambia en el cuarto trimestre de 2025

El marco CASP completo de MiCA está en vigor desde el 30 de diciembre de 2024. Los periodos de transición nacionales para las empresas que operaban bajo regímenes nacionales previos varían: algunos estados de la UE concedieron ventanas de 18 meses de exención, lo que significa que las empresas que dependían de exenciones nacionales podían seguir operando hasta mediados de 2026 sin la autorización completa de MiCA. Esas ventanas se cierran progresivamente, con las conversiones de licencias previas a MiCA en Alemania en su mayor parte completadas y la migración de PSAN a CASP en Francia en curso.

Los requisitos de reserva de stablecoins bajo MiCA ya están activos. Los emisores de EMT deben mantener reservas en cuentas segregadas en instituciones de crédito de la UE, con al menos un 30% en depósitos y el resto en activos muy líquidos. Los emisores con más de 5 millones de tokens en circulación deben presentar informes de supervisión adicionales a ESMA. El lanzamiento de EURR de Revolut bajo la supervisión de CySEC y CSSF significa que está sujeto a estas normas de reserva desde el primer día.

Se espera que ESMA publique normas técnicas sobre informes de abuso de mercado y señales de negociación algorítmica para las plataformas CASP antes de finales de 2025. Los intercambios que operan en Alemania, Francia y los Países Bajos, los tres mayores registros CASP, necesitarán sistemas en marcha para cumplir una vez que esas normas se finalicen.

Qué sigue sin resolverse

El total de 331 entidades en la UE oculta un desequilibrio significativo: aproximadamente el 24% de todos los proveedores con licencia están en un solo país. Si la metodología de conversión de BaFin fuera cuestionada por ESMA por insuficientemente rigurosa, algunos registros alemanes podrían someterse a una nueva revisión. No hay ninguna impugnación formal en curso, pero ESMA ha emitido orientaciones indicando que espera que las autoridades nacionales competentes apliquen una revisión sustantiva, no solo un reetiquetado administrativo de licencias previas.

El camino de USDT de vuelta a los intercambios de la UE sigue siendo incierto. Tether ha declarado públicamente que trabaja para cumplir con MiCA, pero no ha confirmado una jurisdicción de presentación ni un calendario. Hasta que una entidad de Tether obtenga la autorización EMT, USDT permanece fuera del alcance de los lugares regulados de la UE que lo ofrecen a clientes minoristas. Algunos intercambios han mantenido el acceso a USDT para clientes profesionales bajo un tratamiento regulatorio diferente, pero ese enfoque conlleva riesgo legal a medida que los supervisores precisan su interpretación de las normas.

La interacción entre MiCA y los protocolos DeFi no está resuelta. MiCA excluye explícitamente los servicios totalmente descentralizados de los requisitos CASP, pero la definición operativa de «totalmente descentralizado» de ESMA es restrictiva. Los protocolos con claves de administrador, contratos actualizables o tesorerías DAO que recaudan comisiones pueden quedar dentro del ámbito de MiCA bajo las interpretaciones que se desarrollan en 2025. No se ha emitido ninguna resolución vinculante.

Nuestra lectura

La concentración de licencias en Alemania, Francia y los Países Bajos nos indica dónde buscar al evaluar contrapartes de intercambio en Europa. Una autorización CASP de BaFin o AMF tiene mayor peso de supervisión que un registro de una autoridad nacional más pequeña que aún desarrolla su capacidad de revisión. Al elegir un intercambio con sede en la UE, verificamos si su autorización MiCA cubre toda la pila de servicios, ejecución, custodia e intercambio, no solo una categoría.

Para quienes mantienen stablecoins en plataformas de la UE: EURR y otros EMT conformes con MiCA son ahora la opción de puerto seguro para la exposición al euro. USDC, emitido por Circle, que ha obtenido el estatus EMT de la UE a través de su entidad francesa, y EURR son las dos opciones conformes más accesibles en este momento. Tratamos cualquier plataforma que todavía ofrezca USDT a clientes minoristas de la UE como si conllevara un riesgo regulatorio sin resolver.

Quienes planifican lanzamientos de productos en la UE deben priorizar Alemania y Francia como jurisdicciones principales de licencia, dado sus procesos de revisión consolidados, y luego usar el pasaporte MiCA para atender a otros estados miembros. Intentar obtener una primera licencia en una jurisdicción con experiencia limitada en revisión CASP añade incertidumbre de calendario sin reducir el coste de cumplimiento.

Seguimos de cerca los resultados del grupo de trabajo DeFi de ESMA en el tercer y cuarto trimestre de 2025. La cuestión de las claves de administrador determinará si una gran clase de aplicaciones on-chain necesita reestructurar su gobernanza antes de operar en Europa.

FAQ

¿Qué país de la UE tiene más licencias MiCA de criptoactivos?

Alemania lidera con 79 proveedores de servicios de criptoactivos autorizados a julio de 2025, por delante de Francia (35) y los Países Bajos (29), sobre un total de 331 en la UE.

¿Está disponible USDT en los intercambios de criptoactivos regulados por la UE bajo MiCA?

No para clientes minoristas en intercambios de la UE con licencia completa. Tether aún no ha obtenido la autorización MiCA como emisor de tokens de dinero electrónico, por lo que USDT fue retirado de las plataformas minoristas reguladas de la UE cuando las normas de stablecoins de MiCA entraron en plena vigencia.

¿Qué es EURR y cómo cumple con MiCA?

EURR es la stablecoin de Revolut respaldada por el euro, emitida como token de dinero electrónico conforme a MiCA bajo regulación dual de CySEC (Chipre) y CSSF (Luxemburgo), con reservas mantenidas en cuentas bancarias segregadas de la UE según exige el marco regulatorio.