بولندا تُقر قانون MiCA بينما تحصل B2C2 على أول رخصة OTC للعملات الرقمية في الاتحاد الأوروبي

جاءت خطوتان ملموستان تحت مظلة MiCA في غضون أيام من بعضهما هذا الأسبوع، وتوضحان معاً أين تقف منظومة تنظيم العملات الرقمية في الاتحاد الأوروبي: الإطار قائم، وآلية منح التراخيص تتحرك، لكن الاحتكاك السياسي لا يزال قادراً على تعطيل التطبيق على المستوى الوطني.

ما الذي حدث

أقر مجلس النواب البولندي (Sejm) مشروع قانون العملات الرقمية المدعوم حكومياً في 15 مايو 2026، بتصويت 241 صوتاً مقابل 200، وفقاً لكل من Cointelegraph وThe Block. ينتقل القانون الذي يُدرج MiCA في التشريع الوطني البولندي الآن إلى مجلس الشيوخ ثم إلى مكتب الرئيس Andrzej Duda.

المشكلة أن Duda أسقط نسختين سابقتين من مشاريع قوانين مماثلة. وأشارت BlockMedia إلى أن "الأسواق ترصد عامل حق النقض" عن كثب، نظراً لسجل الرئيس في هذا الملف. يُوصف مشروع القانون الصادر في 15 مايو بأنه المحاولة الثالثة للحكومة لتمرير الامتثال لـ MiCA.

على صعيد التراخيص، أفادت The Block بأن B2C2، صانع السوق للعملات الرقمية ومقره لندن، حصلت على رخصة MiCA CASP (مزود خدمة الأصول الرقمية) في لوكسمبورغ. تتيح هذه الرخصة الواحدة لـ B2C2 الآن تشغيل تداول OTC الفوري عبر جميع دول الاتحاد الأوروبي الـ 27 إضافة إلى النرويج وأيسلندا وليختنشتاين – 30 سوقاً من موافقة تنظيمية واحدة.

لماذا يهم هذا

آلية "جواز السفر" في MiCA هي أكثر الفوائد ملموسية للشركات التي تستكمل الامتثال. تُظهر رخصة لوكسمبورغ لـ B2C2 النظام يعمل كما صُمم: طلب واحد، جهة تنظيمية واحدة، وصول قاري شامل. مكاتب OTC المؤسسية التي أجّلت تقديم ملفات MiCA تراقب الآن منافساً يفتح 30 سوقاً في آنٍ واحد.

يُضيف الوضع البولندي نوعاً مختلفاً من الضغط. يضم البلد نحو 3.5 مليون مستثمر في العملات الرقمية دون نظام ترخيص متوافق مع MiCA، بينما يعمل بقية الاتحاد الأوروبي بالفعل تحت مظلته. تعمل البورصات البولندية حالياً في منطقة رمادية. وانهيار Zondacrypto – يحقق المدعون العامون في 96 مليون دولار من الخسائر التي حجبت أموال آلاف المستخدمين – هو المثال الحي على ما يحدث في غياب إطار رقابي فعّال.

بالنسبة للمتداولين الذين يستخدمون منصات منظمة في الاتحاد الأوروبي، تُعيد قواعد احتياطي العملات المستقرة في MiCA تشكيل توافر المنتجات. أزالت بورصات من بينها Kraken وBitstamp وOKX EU أو قيّدت وصول USDT للعملاء الأفراد الأوروبيين لأن Tether لم تحصل على رخصة مؤسسة النقد الإلكتروني بموجب MiCA. على المستخدمين الذين لم ينتقلوا بعد إلى العملات المستقرة المتوافقة مع MiCA (USDC وEURC وEURI) التعامل مع هذا الأمر بصورة عاجلة.

تُحوّل متطلبات الحضانة بموجب MiCA المسؤولية أيضاً. يجب على CASPs عزل أصول العملاء والحفاظ على احتياطيات رأس المال والامتثال لالتزامات الإفصاح. تواجه الشركات التي تعمل دون ترخيص غرامات تصل إلى 15 مليون يورو أو 15% من حجم المبيعات السنوية – أيهما أعلى.

ما الذي يتغير بحلول الربع الثالث من 2026

يسري MiCA بالكامل في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي منذ 30 ديسمبر 2024. لا توجد مواعيد نهائية جديدة هذا الربع للإطار الأساسي. ما يتغير هو وتيرة منح تراخيص CASP: تعالج الجهات التنظيمية في لوكسمبورغ وألمانيا وفرنسا وهولندا حالياً المتراكمات. تتلقى الشركات التي تقدمت بطلباتها في أواخر 2024 قرارات الآن.

بالنسبة لبولندا تحديداً، يتوقف الجدول الزمني على التوقيع الرئاسي. إذا وقّع Duda، ستحتاج VASPs البولندية إلى التقدم بطلبات رخص CASP ضمن نافذة انتقالية وطنية – تمتد على الأرجح من 12 إلى 18 شهراً من تاريخ سريان القانون. أما في حال الإسقاط مجدداً، تبقى الشركات البولندية في منطقة تنظيمية ضبابية بينما يستطيع المنافسون المرخصون في الاتحاد الأوروبي تقديم خدماتهم في السوق البولندية بحرية.

من المتوقع أن تنهي الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) عدة معايير تقنية من المستوى الثاني بموجب MiCA – تغطي تضارب المصالح وتنفيذ الأوامر والإفصاحات المتعلقة بالاستدامة – قبل نهاية 2026.

ما لا يزال غير محسوم

خطر الإسقاط الرئاسي البولندي حقيقي وغير محسوم. تشير BlockMedia إلى أن السوق يراقب هذا الأمر تحديداً. استندت إسقاطات Duda السابقتان إلى اعتراضات إجرائية وموضوعية؛ ويظل مدى معالجة مشروع القانون الثالث لهذه المخاوف بصورة كافية غير واضح من التصريحات العامة.

يُضيف تحقيق Zondacrypto ضجيجاً سياسياً. تفيد DiarioBitcoin بأن المدعين العامين يفحصون أيضاً ادعاءات بتدخل روسي محتمل في انهيار البورصة – وهو ادعاء قد يُسيّس النقاش التنظيمي بأكمله ويُبطئ الإجراءات البرلمانية على القواعد التكميلية.

يظل وضع Tether سؤالاً مفتوحاً في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. USDT غير محظور كلياً، لكن CASPs تواجه مسؤولية عرض الأصول غير المتوافقة للعملاء الأفراد. لا تزال بعض البورصات تحمل USDT للعملاء المحترفين وفق حدود مختلفة. الخط الفاصل بين الوصول المسموح به والمحظور لـ USDT لا يزال تحت الاختبار من قِبل الجهات التنظيمية الوطنية.

تتباين الجهات التنظيمية الوطنية تبايناً كبيراً في سرعة المعالجة. تحركت MFSA في مالطا وCySEC في قبرص وCSSF في لوكسمبورغ بخطى أسرع من غيرها. تواجه الشركات المرخصة في الولايات القضائية الأبطأ ميزة تنافسية أضعف مقارنة بالمتحركين المبكرين كـ B2C2 الذين باتوا يخدمون العملاء عبر 30 سوق.

رأينا

رخصة لوكسمبورغ لـ B2C2 إشارة تستحق التصرف بناءً عليها. إذا كنت متداولاً محترفاً أو مؤسسياً تبحث عن أطراف مقابلة لـ OTC في الاتحاد الأوروبي، فاحرص على إيلاء الأولوية للشركات الحاصلة على رخص CASP على حساب تلك التي تعمل في ظل أنظمة انتقالية وطنية – الوضع الانتقالي ينتهي، والشركات التي انتظرت تتسابق الآن.

للمتداولين الأفراد في الاتحاد الأوروبي: تحقق مما إذا كانت بورصتك تحمل رخصة CASP أو تعمل بموجب ترتيب انتقالي وطني. السجل العام لـ CASPs التابع لـ ESMA يُحدَّث بانتظام وهو المصدر الموثوق. إذا لم تجد بورصتك فيه، فاعلم أن حمايتك أضعف مما تبدو في المواد التسويقية.

بشأن العملات المستقرة: نوصي بنقل المحافظ الأساسية إلى USDC (Circle تحمل رخصة النقد الإلكتروني الأوروبية) أو EURC للاحتياجات المقوّمة باليورو. USDT لن يختفي بين عشية وضحاها، لكن كل ربع سنة من التشديد التنظيمي يزيد من الاحتكاك واحتمال حدوث قيود مفاجئة على منصات الاتحاد الأوروبي.

راقب بولندا. إذا وقّع Duda القانون، فسيفتح ذلك السوق السادس في الاتحاد الأوروبي من حيث الحجم أمام خدمات العملات الرقمية المرخصة، ويُزيل مخاطر التشغيل في المنطقة الرمادية التي تؤثر حالياً على المستخدمين والشركات البولندية على حد سواء. سيكون إسقاط ثالث استثناءً سياسياً في هذه المرحلة، لكنه ليس مستحيلاً.

للمطورين: لا تزال لوكسمبورغ وألمانيا الولايتين القضائيتين الأكثر قدرة على التنبؤ من حيث وقت المعالجة ووضوح التنظيم. إذا كنت تبني منتجاً للأسواق الأوروبية، فإن البدء بتقديم طلب CASP في أي منهما الآن يضعك بأحدث تقدير 9 إلى 12 شهراً أمام الشركات التي لا تزال تنتظر لترى كيف ستسير التطبيقات الوطنية.