Prop trading crypto: giao dịch bằng vốn của công ty, không phải tiền của bạn

Các công ty prop truyền thống như Jane Street, SIG hay Citadel Securities xuất hiện từ rất lâu trước phiên bản dành cho trader cá nhân. Họ tuyển dụng trader toàn thời gian, cấp quyền truy cập vốn của công ty và trả lương. Vào được những nơi này gần như bất khả thi nếu chỉ đến từ bên ngoài: toán học, Python, phỏng vấn ngang tầm hedge fund.

Mô hình dành cho trader cá nhân ra đời trong một thế giới hoàn toàn khác. TopstepTrader khai trương tại Chicago năm 2012 với quy trình đánh giá có phí cho trader futures: vượt qua thử thách, nhận tài khoản được cấp vốn. Năm 2015, FTMO ra mắt tại Prague theo cùng nguyên tắc cho forex. The5ers khởi động tại Israel năm 2016.

Sự bùng nổ diễn ra trong giai đoạn 2020-2022. Đại dịch đóng cửa văn phòng, hàng triệu người ở nhà với tiền trợ cấp và điện thoại thông minh. Câu chuyện GameStop tháng 1/2021 kéo thêm hàng chục triệu người mới vào thị trường. Lời rao “giao dịch bằng vốn của chúng tôi, giữ 80% lợi nhuận” có tác dụng: theo Finance Magnates, lượt tìm kiếm từ khóa prop firm trên Google tăng 607% từ 2020 đến 2024.

Phiên bản crypto xuất hiện muộn hơn. HashHedge và CryptoFundTrader tách ra từ các prop forex để phục vụ đặc thù biến động của thị trường crypto. FundedNext và The Funded Trader bổ sung crypto vào các thị trường của họ. Theo ước tính ngành, mảng crypto prop tăng trưởng 215% chỉ riêng trong năm 2024.

Mô hình ở đâu cũng giống nhau. Giai đoạn một, đánh giá: đạt 8-10% lợi nhuận mà không vi phạm quy tắc, thường trên tài khoản $25-$200K. Giai đoạn hai, xác nhận: lặp lại khoảng một nửa kết quả với cùng giới hạn. Vượt qua cả hai, bạn nhận tài khoản funded và 70-90% lợi nhuận trong tương lai. Con số khác nhau tùy công ty: ở HashHedge là 8% và 6%.

Các giới hạn trông đơn giản cho đến khi bạn thực sự giao dịch. Giới hạn lỗ trong ngày thường là 2-5% vốn mỗi ngày. Drawdown tổng 4-10% trong toàn bộ thời gian. Một số công ty áp dụng trailing drawdown: lợi nhuận tăng, mức sàn cũng tăng theo. Một trader đang có lãi vẫn có thể chạm giới hạn dù tài khoản chưa hề âm.

Tài liệu quảng cáo không nhắc đến quy tắc lợi nhuận đồng đều (consistency rule). Bản chất: lợi nhuận của một ngày không được vượt quá 30% tổng lợi nhuận của cả thử thách. Gặp một ngày may mắn, kiếm 4% trong khi mục tiêu là 8%, thế là xong, quy tắc bị vi phạm, thử thách thất bại. Quy tắc này tồn tại để loại những người may mắn một lần và phá vỡ chiến thuật đặt cược tất cả vào một tín hiệu.

Mô hình kinh doanh của prop firm: tiền được kiếm từ việc bán lượt thử thách, không phải từ thành công của các trader đã được funded. MyForexFunds thu về $310M tiền phí trong chưa đầy hai năm trước khi bị CFTC đóng cửa. FTMO năm 2023 ghi nhận doanh thu $213M với EBITDA khoảng $100M. Phần lớn các prop hoạt động theo mô hình B-book: lệnh của khách hàng không ra thị trường thực, công ty tự làm bên đối ứng. Nếu trader lỗ, đó là lợi nhuận trực tiếp của công ty. Đây không phải là lừa đảo, đây là cấu trúc của ngành.

The Funded Trader công khai tiết lộ vào tháng 3/2025: chỉ 5-10% vượt qua được thử thách. Finance Magnates phân tích mẫu 300.000 tài khoản tại FPFX Tech cho thấy chỉ 7% đạt đến khoản thanh toán đầu tiên. PipFarm công bố con số 41%, nhưng đây là ngoại lệ, không phải quy luật chung.

Vào tháng 8/2023, CFTC đưa ra cáo buộc trị giá $300M đối với MyForexFunds. Theo cơ quan quản lý, công ty đã vận hành các tài khoản mô phỏng trong nhiều năm, trong khi nói với khách hàng rằng lệnh của họ ra thị trường thực. Công ty sử dụng trượt giá giả tạo và độ trễ để giảm lợi nhuận của trader. Hơn 135.000 khách hàng bị ảnh hưởng. Đến năm 2025, một phần cáo buộc được rút lại, nhưng tiền lệ vẫn còn: ngay cả những công ty lớn nhất cũng có thể không phải là những gì họ tự nhận.

Năm 2024, 80-100 prop firm đóng cửa sau khi MetaQuotes thu hồi giấy phép MT4 và MT5 của các công ty không có hạ tầng riêng. Trader mất quyền truy cập vào tài khoản funded, một số không nhận được khoản lợi nhuận đã kiếm được. Tính đến tháng 3/2024, The Funded Trader còn nợ 1.272 khách hàng khoản lợi nhuận chưa thanh toán.

Các quy tắc ẩn khiến người ta bị loại nhiều nhất: cấm giữ vị thế trong 2-5 phút trước và sau các tin tức lớn, giới hạn kích thước vị thế, trailing drawdown (mức sàn tăng theo lợi nhuận) và số ngày giao dịch tối thiểu, khiến bạn không thể hoàn thành thử thách trong hai ngày dù đã đạt mục tiêu.