Three Arrows Capital (thường gọi là 3AC) là quỹ đầu tư tiền mã hóa có trụ sở tại Singapore, được thành lập năm 2012 bởi Su Zhu và Kyle Davies. Ban đầu hoạt động trong lĩnh vực giao dịch ngoại hối, công ty dần chuyển hướng sang tài sản kỹ thuật số và đến năm 2021 đã trở thành một trong những quỹ crypto lớn nhất thế giới, với tài sản quản lý được báo cáo đạt 18 tỷ USD vào đỉnh điểm đầu năm 2022. 3AC là một trong những tổ chức đầu tiên đặt cược lớn vào thị trường tăng giá crypto kéo dài nhiều năm, tập trung vào các blockchain layer-1, giao thức DeFi và hạ tầng NFT.
Quỹ hoạt động chủ yếu bằng vốn vay, mở các vị thế đòn bẩy trên nhiều sàn giao dịch và bàn cho vay lớn, bao gồm Genesis, Voyager Digital và BlockFi. Su Zhu gắn liền với luận điểm "supercycle" – quan điểm rằng đà tăng trưởng của crypto sẽ duy trì bền vững hơn các chu kỳ trước. Luận điểm này định hình khẩu vị rủi ro của quỹ khi bước vào năm 2022.
Các khoản đầu tư nổi bật
- Solana (SOL) – đầu tư giai đoạn sớm năm 2020–2021; 3AC tích lũy vị thế lớn trước khi SOL vươn lên top 5 theo vốn hóa thị trường
- Avalanche (AVAX) – tham gia các vòng gọi vốn sớm của Ava Labs
- Near Protocol (NEAR) – là nhà đầu tư sớm vào blockchain layer-1 dùng kiến trúc sharding
- StarkWare – đầu tư vào nhà phát triển ZK-rollup trên Ethereum trước vòng định giá 8 tỷ USD
- Axie Infinity (AXS) – nắm giữ vị thế trong tựa game play-to-earn đạt đỉnh cuối năm 2021
- Deribit – mua khoảng 25% cổ phần sàn giao dịch quyền chọn crypto; sau đó đã bán lại
- Aave – nắm giữ governance token của giao thức cho vay DeFi
- Terra/LUNA – nắm giữ vị thế lớn trong hệ sinh thái Terra; đây là khoản đầu tư gây thảm họa
- Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) – tích lũy hàng trăm triệu USD cổ phần GBTC, về sau mất thanh khoản khi giao dịch ở mức chiết khấu
Đội ngũ
Su Zhu (Đồng sáng lập và CIO) lớn lên một phần ở Mỹ, tốt nghiệp Đại học Columbia. Ông từng làm trader tại Credit Suisse ở Tokyo trước khi đồng sáng lập 3AC. Zhu trở thành một trong những giọng nói nổi bật nhất trên Crypto Twitter, được biết đến qua các phân tích vĩ mô và dự báo xu hướng. Kyle Davies (Đồng sáng lập) cũng học tại Đại học Columbia và làm việc tại Credit Suisse cùng Zhu. Davies phụ trách quan hệ nhà đầu tư và quản lý vận hành. Cả hai nhà sáng lập đều có nền tảng từ tài chính truyền thống, điều này ảnh hưởng đến chiến lược vĩ mô ban đầu của quỹ trước khi chuyển sang đặt cược tập trung vào các dự án crypto.
Sụp đổ và hậu quả pháp lý
Tháng 5 năm 2022, hệ sinh thái Terra/LUNA sụp đổ trong vài ngày, xóa sổ hàng tỷ USD giá trị. 3AC đã vay nặng dùng LUNA và GBTC làm tài sản thế chấp. Các lệnh margin call liên tiếp lan rộng khắp ngành. Đến tháng 6 năm 2022, các bên cho vay gồm Voyager Digital và Genesis không thể thu hồi hàng trăm triệu USD tiền vay. Ngày 27 tháng 6 năm 2022, 3AC nộp đơn phá sản theo Chapter 15 tại Mỹ. Tòa án Quần đảo Virgin thuộc Anh cũng ra lệnh thanh lý quỹ riêng. Các chuyên gia thanh lý từ Teneo ước tính tổng yêu cầu bồi thường từ chủ nợ vượt 3,5 tỷ USD.
Su Zhu bị bắt tại sân bay Changi, Singapore vào tháng 9 năm 2023 và bị kết án bốn tháng tù vì cản trở các chuyên gia thanh lý do tòa án chỉ định. Kyle Davies trốn tránh chính quyền Singapore và nơi ở của ông không rõ trong phần lớn năm 2023. Cả hai nhà sáng lập ra mắt Open Exchange (GTX) đầu năm 2023 – nền tảng giao dịch các khoản yêu cầu phá sản – và bị chủ nợ chỉ trích nặng nề. Các diễn biến pháp lý được ghi lại tại CoinDesk và trong hồ sơ tòa án qua cổng thông tin thanh lý của Teneo.
Di sản và tác động lan rộng
Sự sụp đổ của Three Arrows Capital trở thành sự kiện định hình thị trường giảm giá crypto năm 2022. Thất bại của quỹ góp phần trực tiếp vào vụ phá sản của Voyager Digital, sự khủng hoảng gần như toàn diện của Genesis, và làn sóng lây lan khắp mảng cho vay crypto. Lịch sử của quỹ nay được nghiên cứu như một bài học về rủi ro đối tác, tập trung đòn bẩy và giới hạn của luận điểm supercycle. Các khoản đầu tư giai đoạn sớm vào Solana, Avalanche và StarkWare thực sự có tầm nhìn xa – nhưng cách quản lý rủi ro thì không. 3AC không còn hoạt động đầu tư. Toàn bộ hoạt động do các chuyên gia thanh lý được tòa án chỉ định kiểm soát, nhằm thu hồi tài sản cho chủ nợ.
