Giao dịch crypto lẻ giảm 73% trong khi các nhà đầu cơ futures đặt cược mạnh hơn mức tháng 10/2025

Giao dịch crypto trên eToro trong tháng 7 giảm xuống còn 1,4 triệu lệnh, giảm 73% so với cùng kỳ năm ngoái, và quy mô giao dịch trung bình giảm một nửa, theo CryptoSlate. eToro phản ứng bằng cách chi 231 triệu USD để mua lại một nền tảng giao dịch cổ phiếu Mỹ. Đó là một công ty bỏ phiếu bằng vốn của mình về nơi sự chú ý của nhà đầu tư lẻ thực sự đang hướng đến.

Vấn đề là thị trường futures đang kể một câu chuyện hoàn toàn khác. CoinDesk đưa tin vị thế futures DOGE đã tái lập về mức tháng 10/2025, với ba tài khoản đặt cược vào đà phục hồi cho mỗi một tài khoản đặt cược ngược lại, dù giá đang thấp hơn 70% so với thời điểm đó. Các lệnh cược futures XRP cũng đạt mức cao nhất kể từ tháng 10. Đây không phải sự lạc quan trên diện rộng – mà là một nhóm nhỏ hơn, tập trung hơn, đang đẩy mạnh hơn vào những đòn bẩy từng thiêu đốt họ trước đây.

Luận điểm lạc quan và chỗ nó lung lay

Lập luận cho sự lạc quan như sau: cơ sở hạ tầng tổ chức đang mở rộng nhanh chóng, nhu cầu AI đang tràn sang các lĩnh vực crypto liền kề, và vị thế đầu cơ theo lịch sử thường đi trước các đợt tăng giá thực sự. Mỗi điều này đều có bằng chứng thực tế.

CoinDesk đưa tin Anchorpoint – được hỗ trợ bởi Standard Chartered – ra mắt HKDAP, một stablecoin đô la Hồng Kông, với HashKey Exchange và OSL Group là các nhà phân phối được ủy quyền. Đó là một ngân hàng hàng đầu cùng hai công ty crypto được quản lý chặt chẽ nhất tại Hồng Kông, đang xây dựng các kênh tiếp cận cho vốn tổ chức. CoinDesk cũng đưa tin CoreWeave tăng 16% với doanh thu quý đạt 2,58 tỷ USD, kéo theo các công ty liên quan đến khai thác như IREN và CIFR đi lên cùng. Dòng tiền thực đang chảy vào cơ sở hạ tầng điện toán.

Tuy nhiên, có ba điểm yếu cụ thể trong luận điểm này:

• Vị thế DOGE tháng 10/2025 mà các nhà giao dịch futures đang sao chép đã không tạo ra đà phục hồi bền vững vào lúc đó. Một mức vị thế đã thất bại một lần không phải tín hiệu đặc biệt mạnh rằng nó sẽ hoạt động lần này.
• 231 triệu USD mà eToro chi cho cơ sở hạ tầng giao dịch cổ phiếu Mỹ không phải biện pháp phòng ngừa rủi ro – đó là sự chuyển hướng chiến lược. Một nền tảng từng kiếm phần lớn doanh thu từ crypto đang chủ động giảm phơi bày với crypto trong khi lợi nhuận quý vẫn tăng, nghĩa là quyết định này không xuất phát từ khó khăn tài chính mà là cược có chủ đích về hướng đi của người dùng.
• Lợi nhuận của CoreWeave đang chảy vào cơ sở hạ tầng GPU, không phải trực tiếp vào crypto. CoinDesk nêu rõ điều này là nhu cầu AI đang vượt qua crypto. Con sóng nâng một số con thuyền cụ thể không giống con sóng nâng toàn bộ ngành.

Luận điểm bi quan và chỗ nó đơn giản hóa quá mức

Cách đọc bi quan rất đơn giản: nhà đầu tư lẻ đã rời đi, khối lượng giảm, và các lệnh cược đầu cơ vào DOGE và XRP là những hơi thở cuối của một nhóm từ chối chấp nhận rằng chu kỳ đã kết thúc. Hãy rời đi.

Nhưng điều này bỏ qua ba phát triển cấu trúc không đòi hỏi sự tham gia của nhà đầu tư lẻ để tạo ra ý nghĩa:

• Tỷ lệ staking Ethereum đạt 34%, khiến các nhà nghiên cứu đề xuất EIP-8361 – một đề xuất đốt phần ngày càng tăng của phần thưởng validator khi tỷ lệ staking tăng, theo The Block. Tỷ lệ staking 34% không phải chỉ số phù phiếm. Đó là mức mà các nhà thiết kế giao thức cho rằng kinh tế học cần điều chỉnh. Điều này phản ánh sự cam kết vốn thực sự vào mạng lưới, bất kể khối lượng giao dịch lẻ như thế nào.
• Twenty One nắm giữ 2,8 tỷ USD tài sản Bitcoin vượt giá trị thị trường chứng khoán của công ty, theo CryptoSlate. Điểm đáng chú ý mà công ty thừa nhận là 486,5 triệu USD trái phiếu chuyển đổi khóa 16.116 BTC. Cấu trúc này tạo ra hạn chế cung thực sự bất kể tâm lý nhà đầu tư lẻ.
• Bitcoin Policy Institute thúc đẩy các công ty AI cung cấp quyền truy cập sớm vào các mô hình tiên tiến cho công việc an ninh mạng Bitcoin, theo Cointelegraph. Đây không phải marketing. Đó là sự thừa nhận rằng cơ sở hạ tầng crypto mã nguồn mở đang đối mặt với các vector tấn công thực sự được kích hoạt bởi AI và đang huy động các nguồn lực kỹ thuật nghiêm túc để ứng phó.

Ý nghĩa thực sự của sự phân kỳ này

Sự lạc quan mà vị thế futures báo hiệu là có thực, nhưng nó tập trung ở một nhóm nhỏ hơn, tích cực hơn thay vì phân phối rộng rãi trên cơ sở ngày càng tăng. Tỷ lệ long-short 3:1 trên DOGE thể hiện sự quyết tâm, không phải độ rộng. Sự phân biệt này quan trọng vì thị trường mỏng với vị thế đầu cơ cao có thể di chuyển nhanh theo cả hai hướng.

Tín hiệu bền vững hơn nằm ở lớp tổ chức. Standard Chartered không phân phối stablecoin vì vui thích. Những người staker Ethereum cam kết vốn ở mức 34% đang chấp nhận lợi suất thấp hơn để đổi lấy phơi bày với mạng lưới. Đây là những chủ thể di chuyển chậm hơn với tầm nhìn dài hơn các nhà giao dịch futures đang đuổi theo đà tăng DOGE.

Trong khi đó, cuộc điều tra của Hội đồng thành phố New York về các nền tảng thị trường dự đoán vì tiếp thị lừa đảo, được The Block đưa tin, nhắc nhở rằng ma sát quy định vẫn cao nhất với các sản phẩm phổ biến nhất ở nhà đầu tư thông thường. Nhà đầu tư lẻ không chỉ đang chọn cổ phiếu thay vì crypto – trong một số trường hợp, các cơ quan quản lý đang làm cho các sản phẩm crypto mà họ yêu thích nhất trở nên khó tiếp cận hơn.

Đánh giá của chúng tôi: hãy theo dõi tỷ lệ staking Ethereum như con số neo đậu lập luận cấu trúc thực sự. EIP-8361 trở nên quan trọng nếu staking vượt 37-38%, khi tốc độ đốt được đề xuất tăng đáng kể. Vị thế futures trên DOGE và XRP là tiếng ồn từ một đám đông nhỏ hơn và ồn ào hơn so với tháng 10/2025, không phải sự lặp lại thực sự của bức tranh lúc đó.

FAQ

Tại sao futures DOGE lại quá lạc quan trong khi giá giảm 70% so với tháng 10/2025?

Vị thế đã tái lập về mức tháng 10/2025, nhưng bối cảnh giá hoàn toàn khác – DOGE hiện giao dịch ở mức một phần ba so với khi đó. Điều này có nghĩa là những người đang mua lên cần một đợt tăng lớn hơn nhiều chỉ để đạt hòa vốn, và nhóm đặt cược vào kết quả đó đang làm vậy trong điều kiện xuất phát điểm tệ hơn đáng kể.

Việc ra mắt HKDAP của Standard Chartered có báo hiệu nhu cầu thực sự từ tổ chức cho crypto không?

Nó báo hiệu sự quan tâm của tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số được hỗ trợ bởi tiền fiat và được quản lý – không phải crypto nói chung. HashKey và OSL là các nhà phân phối được ủy quyền nhắm vào nhà đầu tư tổ chức và chuyên nghiệp tại Hồng Kông, đây là thị trường hẹp nhưng có thực, đang xây dựng cơ sở hạ tầng quy định phù hợp.

Thương vụ mua lại nền tảng giao dịch cổ phiếu Mỹ trị giá 231 triệu USD của eToro có ý nghĩa gì với crypto lẻ?

Điều đó có nghĩa là một trong những nền tảng crypto lẻ lớn nhất đang đa dạng hóa khỏi crypto đúng vào lúc giao dịch crypto lẻ giảm 73% và quy mô giao dịch trung bình giảm một nửa. Lợi nhuận quý vẫn tăng trong giai đoạn này, cho thấy lý do kinh doanh để chuyển hướng là hợp lý, không phải phòng thủ.