Lạc Quan Gặp Kháng Cự: Tại Sao Tín Hiệu Tăng Này Có Hai Mặt

Ba diễn biến riêng biệt xảy ra có lợi cho crypto trong tuần này: Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent công khai ủng hộ việc thúc đẩy Đạo luật Clarity vào mùa hè, các ủy ban hành động chính trị của Fairshake giành chiến thắng 11/11 trong các cuộc bầu cử sơ bộ tháng Sáu, và SpaceX nộp hồ sơ cho đợt IPO có thể lớn nhất lịch sử với kho bạc Bitcoin trị giá 1,29 tỷ USD. Chỉ đọc những tiêu đề đó, bức tranh trông rất hấp dẫn. Nhưng hãy đọc kỹ hơn.

Luận điểm của phe lạc quan

Kịch bản tích cực dựa trên ba trụ cột. Thứ nhất, động lực chính trị lưỡng đảng: CoinDesk đưa tin Fairshake giành chiến thắng ở cả hai đảng, với 10 trong 11 chiến thắng thuộc về đảng Dân chủ – cho thấy các ứng viên thân thiện với crypto hiện là lựa chọn đáng tin cậy bất kể đảng phái. Thứ hai, sự chấp nhận của doanh nghiệp ở quy mô lớn: đợt IPO 75 tỷ USD được đề xuất của SpaceX sẽ bình thường hóa Bitcoin như một tài sản dự trữ ở mức độ thị trường chưa từng thấy từ một công ty tư nhân. Thứ ba, các mô hình kỹ thuật: CoinDesk ghi nhận Bitcoin đang giao dịch ở mức chiết khấu sâu nhất so với xu hướng power law, mức này trong lịch sử thường gắn với đà phục hồi hơn là sụp đổ, với các điểm tương đồng từ tháng 3 năm 2020 và đáy sau sự kiện FTX.

Kết hợp lại, lập luận là nhu cầu tổ chức, sự rõ ràng về pháp lý và bức tranh kỹ thuật chiết khấu sâu cùng hội tụ tại một thời điểm.

Ba điểm yếu trong câu chuyện đó

• Tiến trình lập pháp không đồng nhịp với thị trường. Chính phân tích của CoinDesk ca ngợi động lực Đạo luật Clarity cũng cảnh báo rằng sự sống còn của dự luật phụ thuộc vào việc Thượng viện giải quyết lịch làm việc vốn đã quá tải. Bessent gọi tiến độ là "tốc độ thận trọng" – ngôn ngữ Washington có nghĩa là "không sớm."
• Chiết khấu power law có thể sâu hơn nữa. Một mô hình cho thấy BTC ở mức tăng giá theo lịch sử không ngăn được đà giảm tiếp theo. Cùng chỉ số này đã xuất hiện trong đợt sụp đổ FTX, và giá vẫn tiếp tục giảm nhiều tuần sau khi tín hiệu đó kích hoạt.
• IPO của SpaceX chưa phải chất xúc tác. Nộp hồ sơ không phải là niêm yết. Dòng tiền vào crypto từ IPO của SpaceX – nếu xảy ra – còn nhiều tháng nữa. Coi một định giá được đề xuất là nhu cầu hiện tại là thiếu căn cứ.

Những gì phe bi quan đang chỉ ra

Kịch bản bi quan yên lặng hơn nhưng có nền tảng từ giá cả. CryptoSlate xác định Bitcoin đã trở lại vùng 66.900 – 68.000 USD, vùng kháng cự đã chặn đà tăng trong chu kỳ 2021 và định nghĩa trần giá năm 2024. Đây không chỉ là kháng cự kỹ thuật đơn thuần – nó mang trọng lượng lịch sử qua hai chu kỳ trước. Trong khi đó, bản cập nhật chỉ số của CoinDesk cho thấy Bitcoin Cash giảm 10,7% chỉ trong một phiên giao dịch và BNB giảm 3,4%, kéo chỉ số CoinDesk 20 rộng hơn đi xuống. Altcoin thường dẫn đầu ở giai đoạn đầu của một đợt mở rộng bull thực sự, không phải tụt hậu.

Còn có một tín hiệu bi quan ít rõ ràng hơn trong báo cáo của The Block về Bitmine – công ty ghi nhận 9,2 tỷ USD lỗ chưa thực hiện với ETH trong khi lên kế hoạch phát hành cổ phiếu ưu đãi để mua thêm. Cấu trúc này – dùng cổ phần pha loãng để trung bình giá xuống trên một vị thế crypto thua lỗ – không phải dấu hiệu của sự tự tin. Đó là dấu hiệu của một công ty đặt cược sai và đang gồng thêm bằng tiền của người khác.

Ba điểm yếu trong kịch bản bi quan

• Vùng kháng cự lịch sử có thể bị phá vỡ. Vùng 66.900 – 68.000 USD đã được kiểm tra nhiều lần. Mỗi lần kiểm tra tạo áp lực lên cả hai phía giao dịch, và càng kéo dài, sự phá vỡ cuối cùng theo bất kỳ hướng nào thường càng mạnh bạo.
• Altcoin yếu trong một phiên là bình thường. Mức giảm 10,7% của BCH phản ánh dữ liệu một ngày trong thị trường thanh khoản mỏng. Đọc xu hướng toàn ngành từ một phiên duy nhất là phóng đại tín hiệu.
• Sự bất ổn lập pháp đã được phản ánh vào giá. Thị trường biết lịch Thượng viện đang quá tải. Nếu việc thông qua Đạo luật Clarity vào mùa hè là kỳ vọng đồng thuận, giá đã phản ánh điều đó rồi. Mức hiện tại cho thấy thị trường không đặt cược vào việc thông qua trong mùa hè.

Nhận định của chúng tôi

Đánh giá thực tế là cả hai câu chuyện đều đúng một phần – điều này khiến đây là môi trường không phù hợp để đặt cược định hướng với độ chắc chắn cao. Bitcoin đứng ở vùng mà trong lịch sử từng là bệ phóng hoặc trần giá, với bối cảnh vĩ mô và chính trị hiện tại thực sự thuận lợi hơn so với các lần kiểm tra trước đó ở mức này. Đồng thời, altcoin không dẫn dắt, câu chuyện kho bạc doanh nghiệp vẫn còn sơ khai, và tiến trình lập pháp phụ thuộc vào các yếu tố hoàn toàn ngoài tầm kiểm soát của ngành crypto.

Chúng tôi không thêm vị thế mới ở đây. Chúng tôi giữ các vị thế hiện có và theo dõi hai tín hiệu cụ thể trước khi thay đổi quan điểm: một cây nến tuần đóng cửa rõ ràng trên 68.500 USD với sự tham gia của altcoin, hoặc một ngày bỏ phiếu tại sàn về Đạo luật Clarity được lãnh đạo Thượng viện xác nhận. Một trong hai sự kiện đó sẽ dịch chuyển cán cân bằng chứng một cách đáng kể. Cho đến lúc đó, thị trường đang đặt ra những câu hỏi mà dữ liệu chưa trả lời, và kiên nhẫn là vị thế đúng đắn.