Vì sao làn sóng rút vốn ETF của Wall Street che lấp sức mạnh tài sản thế chấp tổ chức đang gia tăng của Bitcoin

Nhiều nhà bình luận thị trường ồn ào chỉ tập trung hoàn toàn vào dòng vốn ngắn hạn. Họ chỉ ra dòng vốn rút ròng kỷ lục 484,9 triệu USD trong một ngày từ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay theo báo cáo của Decrypt làm bằng chứng cho thấy đợt tăng giá "Uptober" đã kết thúc. Sự hoảng loạn càng tăng thêm khi một báo cáo khác của CoinDesk ghi nhận các quỹ ETF mất thêm 244 triệu USD vào thứ Năm, kéo giá Bitcoin xuống gần 82.000 USD. Những người quan sát này nhìn thấy một viễn cảnh ảm đạm với lợi suất trái phiếu tăng, giá dầu cao và Cục Dự trữ Liên bang duy trì chính sách quyết liệt.

Tuy nhiên, cái nhìn hạn hẹp vào dòng vốn hàng ngày này bỏ qua một bước chuyển dịch căn bản trong cách các tổ chức nhìn nhận Bitcoin. Trong khi các nhà giao dịch bán lẻ và đầu cơ tháo chạy giữa đợt thanh lý thị trường trị giá 1 tỷ USD, những người xây dựng dài hạn đã âm thầm chốt các cam kết vốn lớn. Chẳng hạn, Sui đã ra mắt giao thức Hashi, huy động thành công 500 triệu USD cam kết cho vay được bảo chứng bằng bitcoin như CoinDesk đã đưa tin chi tiết. Công nghệ này cho phép các chủ sở hữu tổ chức sử dụng tài sản làm tài sản thế chấp mà không cần chuyển chúng ra khỏi mạng lưới Bitcoin gốc. Sự thay đổi này chứng minh rằng Bitcoin đang chuyển mình từ một công cụ giao dịch đầu cơ thành lớp tài sản thế chấp nền tảng của tài chính phi tập trung.

Luận điểm giảm giá và sự mong manh của nó

Kịch bản giảm giá dựa nhiều vào nỗi lo kinh tế vĩ mô và các mốc thời gian kỹ thuật trong quá khứ. Phe gấu viện dẫn một số yếu tố quan trọng để biện minh cho quan điểm tiêu cực. Thứ nhất, họ nhấn mạnh áp lực vĩ mô, chẳng hạn như dầu giao dịch gần mốc 100 USD và lợi suất trái phiếu chạm các mức cao chưa từng thấy kể từ năm 2002, chắc chắn sẽ bóp nghẹt các tài sản có tính thanh khoản cao theo báo cáo của Decrypt. Thứ hai, họ nhắc lại những bóng ma lịch sử, chỉ ra ngày kỷ niệm vụ sụp đổ chớp nhoáng ngày 10 tháng 10 năm 2025 khi Bitcoin lao dốc từ 122.000 USD xuống 105.000 USD chỉ trong vài phút, như được ghi nhận bởi CoinDesk. Thứ ba, họ xem đợt giảm giá gần đây về 82.000 USD là bằng chứng của sự suy yếu mang tính cấu trúc.

Tuy nhiên, lập luận giảm giá mắc phải ba điểm yếu chí mạng:

• Hiểu sai về dòng vốn: Phe gấu cho rằng việc rút vốn khỏi ETF phản ánh sự tháo chạy hoàn toàn khỏi hệ sinh thái, mà phớt lờ ước tính của JPMorgan rằng 50 tỷ USD đã chảy vào crypto trong năm nay, duy trì tốc độ hàng năm ổn định ở mức 66 tỷ USD, theo lưu ý từ The Block.
• Thổi phồng tính dễ bị tổn thương của tài sản: Việc tập trung vào các so sánh giá trong quá khứ bỏ qua thực tế rằng Bitcoin đã thể hiện khả năng phục hồi tương đối tốt trong đợt quét thanh lý 1 tỷ USD gần đây. Ví dụ, CoinDesk đưa tin các lệnh thanh lý Ether chạm mức 356 triệu USD, với tốc độ cao gấp sáu lần so với Bitcoin, chứng tỏ Bitcoin vẫn là tài sản an toàn nhất trong những giai đoạn biến động mạnh.
• Phản ứng thái quá với địa chính trị: Nỗi sợ hãi của phe gấu về sự leo thang địa chính trị đã nhanh chóng tan biến khi Donald Trump loại trừ khả năng tấn công Iran trước bầu cử, giúp giá ổn định ở mức 82.000 USD khi giá dầu hạ nhiệt, theo CoinDesk.

Luận điểm tăng giá và những điểm mù

Ở chiều ngược lại, phe bò chỉ ra sự chấp nhận mạnh mẽ từ các tổ chức và những đột phá pháp lý toàn cầu. Họ ăn mừng việc Thái Lan hoàn thiện các quy định cho phép các quỹ ETF Bitcoin và Ether giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thái Lan, theo thông tin từ Cointelegraph. Họ cũng an tâm trước sự tích lũy vốn đều đặn, một lần nữa dẫn lại tính toán dòng vốn 50 tỷ USD của JPMorgan từ The Block.

Tuy vậy, luận điểm tăng giá cũng chứa đựng những điểm mù đáng kể:

• Mối đe dọa từ token hóa: Phe bò phớt lờ việc Wall Street đẩy mạnh token hóa các tài sản trong thế giới thực có thể sớm đẩy Bitcoin ra rìa. Công ty nghiên cứu Citrini nhận định rằng các cổ phiếu, trái phiếu và khoản vay được token hóa sẽ tạo ra những nền tảng sinh phí vượt trội hơn cả Bitcoin lẫn Ether, như bài viết chi tiết trên CoinDesk.
• Rủi ro bảo mật chưa được giải quyết: Phe tăng giá bỏ qua các rủi ro bảo mật mang tính cấu trúc. Rafael Schultze-Kraft, đồng sáng lập Glassnode, chỉ ra rằng 31,2% nguồn cung Bitcoin lưu hành, tương đương 6,26 triệu BTC, nằm tại các địa chỉ có khóa công khai đã bị lộ trên blockchain, theo báo cáo của ForkLog. Sự hiển thị này khiến một phần lớn mạng lưới đối mặt với nguy cơ bị khai thác mã hóa trong tương lai.
• Phụ thuộc quá mức vào lưu ký tập trung: Phe bò vẫn phụ thuộc quá nhiều vào dòng vốn đổ vào các ETF giao ngay tập trung, khiến họ rất dễ bị tổn thương trước những thay đổi tâm lý đột ngột khi các điều kiện vĩ mô xấu đi.

Con đường phía trước

Chúng tôi tin rằng hướng đi thực sự của thị trường nằm ở việc tách rời công năng sử dụng của Bitcoin khỏi các hoạt động giao dịch đầu cơ thuần túy. Việc Bitcoin đứng vững sau đợt thanh lý thị trường trị giá 1 tỷ USD và nhanh chóng giành lại ngưỡng hỗ trợ 82.000 USD, bất chấp đợt rút vốn khổng lồ 484,9 triệu USD khỏi các ETF, đã chứng minh sức mạnh nội tại của tài sản này. Thị trường đang trưởng thành. Nó đang dần rời xa chiến lược mua và nắm giữ đơn thuần của chu kỳ năm 2025, khi một cú sụp chớp nhoáng kéo giá xuống 105.000 USD, để hướng tới công năng thực tế phục vụ các tổ chức.

Sự phát triển của các giao thức như Hashi, vốn thu hút ngay lập tức 500 triệu USD cam kết, cho thấy các tổ chức muốn sử dụng Bitcoin như một tài sản thế chấp nguyên bản chất lượng cao. Họ không muốn chỉ ngồi giữ tài sản hoặc giao dịch thông qua các sản phẩm phái sinh đắt đỏ của Wall Street. Nhu cầu thực tế này sẽ nâng đỡ thị trường ngay cả khi các nhà đầu tư cá nhân vào ETF tiếp tục rút tiền.

Góc nhìn của chúng tôi vẫn tập trung vào sự tiếp nhận mang tính cấu trúc thay vì các biến động giá hàng ngày. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, mức quan trọng cần theo dõi là ngưỡng hỗ trợ 82.000 USD. Nếu Bitcoin có thể giữ vững mức này trong khi hấp thụ 484,9 triệu USD dòng vốn rút khỏi ETF cùng các áp lực vĩ mô rộng lớn hơn từ mức giá dầu 100 USD, điều đó sẽ chứng minh tài sản này đã thiết lập một vùng đáy độc lập với dòng vốn đầu cơ nhỏ lẻ. Chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ tạo nền tảng vững chắc quanh mốc 82.000 USD này trước khi cố gắng kiểm tra lại mốc 105.000 USD.

FAQ

Điều gì đã gây ra đợt giảm giá mạnh của Bitcoin xuống mốc tám mươi hai nghìn USD?

Theo CoinDesk, giá đã giảm trở lại gần mức 82.000 USD sau một sự kiện thanh lý đột ngột trị giá 1 tỷ USD trên toàn thị trường.

Bao nhiêu tiền đã chảy vào các tài sản kỹ thuật số trong năm nay theo ước tính của Wall Street?

Các nhà phân tích tại JPMorgan ước tính rằng khoảng 50 tỷ USD đã chảy vào crypto trong năm nay, tương đương với tốc độ hàng năm là 66 tỷ USD, theo báo cáo của The Block.

Glassnode đã xác định rủi ro bảo mật nào liên quan đến nguồn cung Bitcoin?

Đồng sáng lập Glassnode, Rafael Schultze-Kraft, lưu ý rằng 31,2% nguồn cung Bitcoin, tương đương 6,26 triệu BTC, nằm trên các địa chỉ blockchain có khóa công khai bị lộ, theo ForkLog.