Bitcoin Thu Hút Dòng Vốn Kỷ Lục Từ Phố Wall Trong Khi Các Tín Hiệu Vĩ Mô Báo Hiệu Đợt Giảm Về $70K

Mâu thuẫn ở trung tâm thời điểm hiện tại của Bitcoin rất rõ ràng. Tiền tổ chức đang chảy vào BTC với tốc độ khó bác bỏ. Đồng thời, các nhà phân tích kỹ thuật và vĩ mô lại chỉ vào một cấu trúc biểu đồ và một số liệu lạm phát cho thấy đà tăng vẫn còn rủi ro giảm thực sự phía trước.

Luận Điểm Tăng Giá Thực Sự Nói Gì

Bằng chứng mạnh nhất cho phe tăng giá mang tính cấu trúc, không phải suy đoán. CryptoSlate đưa tin rằng sản phẩm MSBT của Morgan Stanley – quỹ tín thác Bitcoin của ngân hàng Phố Wall này, ra mắt ngày 8 tháng 4 – đã hoàn thành toàn bộ tháng giao dịch đầu tiên mà không có một ngày rút ròng nào. Đây không phải đám đông bán lẻ chạy theo đà tăng. Đây là mạng lưới phân phối của Morgan Stanley, các cố vấn và khách hàng tổ chức đang đưa ra quyết định phân bổ có chủ đích và duy trì nó.

Phía sau đó là chuỗi sáu tuần dòng tiền vào các ETF Bitcoin nói chung. Trọng lượng tích lũy của các dòng chảy này gửi một thông điệp rõ ràng: các tổ chức tài chính lớn nhất thế giới không coi BTC ở mức $80.000 là đỉnh để bán. Họ đang xây dựng vị thế.

Jack Mallers, CEO của Strike, đưa ra một luận điểm riêng biệt nhưng liên quan được Bits.Media đăng tải: sự hiện diện ngày càng tăng của Phố Wall trong Bitcoin không đe dọa tính phi tập trung của nó. Lập luận là các sản phẩm ETF và lưu ký nằm trên lớp cơ sở mà không thay đổi cách giao thức vận hành. Song song đó, ForkLog đưa tin rằng bảy nhóm đào lớn – bao gồm AntPool, Foundry và F2Pool – gia nhập nhóm làm việc Stratum V2, một nâng cấp giao thức sẽ đưa việc lựa chọn mẫu khối trở lại tay các thợ đào cá nhân. Vốn tổ chức đang đến vào đúng thời điểm lớp đào đang âm thầm trở nên phi tập trung hơn, không phải ngược lại.

Những Điểm Yếu Trong Luận Điểm Tăng Giá

• Không rút ròng không đồng nghĩa với dòng vào mạnh. Tháng đầu của MSBT cho thấy tính bền vững, nhưng một tháng dữ liệu chưa phải xu hướng. Các tổ chức mua vào lúc ra mắt chưa thực sự kiểm tra sức chịu đựng qua một đợt giảm thực sự.
• Dòng tiền ETF vào không ngăn được giá đứng yên. Bitcoin duy trì quanh $80.000 vào các phiên đóng cửa tuần – Cointelegraph ghi nhận điều này rõ ràng – trong khi các trader mô tả đợt giảm là "chưa kết thúc." Sáu tuần dòng vào mà giá vẫn lơ lửng tại ngưỡng hỗ trợ, không bứt phá. Khoảng cách giữa dữ liệu dòng tiền và hành động giá cần được xem xét kỹ.
• Việc áp dụng Stratum V2 còn sớm và tự nguyện. Sự hỗ trợ của các nhóm đào cho nhóm làm việc không có nghĩa các thợ đào sẽ thực sự dùng giao thức mới trong sản xuất. Các nâng cấp ở lớp này diễn ra chậm, và thông báo tham gia dễ hơn nhiều so với hoàn thành việc di chuyển.

Luận Điểm Giảm Giá Thực Sự Nói Gì

Phân tích kỹ thuật của Cointelegraph là cốt lõi của luận điểm giảm giá. Bài viết xác định cấu trúc nêm tăng trên biểu đồ BTC và lưu ý rằng Strategy – công ty trước đây có tên MicroStrategy và là tập đoàn nắm giữ Bitcoin lớn nhất – đã tạm dừng việc mua vào. Kết hợp với triển vọng lạm phát được Fed điều chỉnh, đang đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất ra xa hơn trong tương lai, môi trường vĩ mô cho một tài sản rủi ro có đòn bẩy như Bitcoin trở nên kém thuận lợi. Mục tiêu của nhà phân tích trong bài viết đó là $70.000.

Riêng biệt, một báo cáo thứ hai của Cointelegraph xác nhận Bitcoin giữ $80.000 vào phiên đóng cửa tuần nhưng các trader coi hành động này là đợt giảm chưa hoàn chỉnh, không phải nền tảng. Ngôn ngữ từ các trader đang hoạt động thận trọng: đáy có khả năng chưa được thiết lập.

Tỷ lệ ETH/BTC bổ sung một điểm dữ liệu thứ cấp. Phân tích của Cointelegraph về việc Ethereum giảm 35% so với Bitcoin trong một năm qua – với các nhà phân tích cảnh báo về một đợt giảm tiềm năng 40% khác trong tỷ lệ này – liên quan đến câu chuyện BTC vì hiệu suất yếu của các altcoin lịch sử báo hiệu rằng thanh khoản đang ở tư thế phòng thủ chứ không phải mở rộng. Khi vốn xoay vào BTC trong khi bỏ rơi các altcoin, điều đó thường phản ánh tâm lý tránh rủi ro, không phải tư duy bứt phá tăng giá.

Những Điểm Yếu Trong Luận Điểm Giảm Giá

• Nêm tăng là mô hình xác suất, không phải chắc chắn. Cùng cấu trúc biểu đồ đó đã giải quyết theo chiều tăng trước đây, đặc biệt khi nhu cầu tổ chức tiếp tục trong vùng phá vỡ. Strategy tạm dừng mua trong một kỳ báo cáo không đồng nghĩa với việc bán ra.
• Ước tính lạm phát của Fed là dự báo, không phải quyết định. Dự báo lạm phát cao hơn dịch chuyển thời gian cắt giảm lãi suất nhưng không loại bỏ chúng. Thị trường đã nhiều lần đón đầu các bước ngoặt của Fed trước khi dữ liệu xác nhận, và Bitcoin đã di chuyển dựa trên kỳ vọng, không chỉ dựa trên thực tế chính sách.
• Mục tiêu $70.000 giả định một sự phá vỡ kỹ thuật sạch mà không có tường cầu. MSBT của Morgan Stanley và tổ hợp ETF rộng hơn đại diện cho một cơ sở người mua không tồn tại trong các chu kỳ trước. Các nhà phân bổ tổ chức với nhiệm vụ nhiều năm thường không vội vàng thoát ra khi có sự phá vỡ nêm tăng như các trader tùy nghi.

Quan Điểm Của Chúng Tôi

Chúng tôi cho rằng luận điểm kỹ thuật giảm giá là có thực và không nên bác bỏ, nhưng có lẽ chưa đầy đủ. Rủi ro nêm tăng và áp lực lạm phát là những áp lực thực sự ngắn hạn. Một đợt di chuyển về $75.000 hoặc thậm chí $70.000 nằm trong biên độ bình thường với sự không chắc chắn vĩ mô hiện tại, và các trader vừa vào ở mức $80.000 trở lên cần có cái nhìn rõ ràng về mức giảm họ có thể chịu đựng.

Đồng thời, luận điểm cấu trúc cho Bitcoin đã thay đổi về mặt vật chất so với các chu kỳ trước. Morgan Stanley xây dựng tháng đầu không rút ròng vào quỹ tín thác Bitcoin của họ không phải nhiễu. Nó có nghĩa là có một lớp nhu cầu tổ chức nằm bên dưới giá hiện tại mà không tồn tại năm 2021 hay 2022. Nhu cầu đó không làm cho các đợt giảm trở nên bất khả thi, nhưng nó thay đổi hồ sơ phục hồi sau khi chúng xảy ra.

Đánh giá của chúng tôi: đợt giảm có lẽ chưa kết thúc, và chúng tôi không đuổi theo giá ở mức hiện tại. Nếu Bitcoin kéo về vùng $72.000-$75.000, sự kết hợp của đà dòng tiền ETF, nhu cầu cấu trúc MSBT và câu chuyện nâng cấp đào Stratum V2 làm cho vùng đó thú vị hơn như một điểm vào so với giá hiện tại. Mâu thuẫn mà thị trường đang định giá lúc này là có thực – áp lực vĩ mô ngắn hạn đối chọi với neo tổ chức dài hạn – và câu trả lời trung thực là cả hai điều có thể đúng cùng lúc.

Điều người đọc thực sự nên làm: tránh các vị thế mua có đòn bẩy cho đến khi nêm giải quyết, theo dõi liệu dòng tiền ETF có tiếp tục trong bất kỳ đợt giảm nào xuống dưới $80.000 hay không, và coi một sự phá vỡ được xác nhận kèm dòng vào duy trì là tín hiệu mua mạnh hơn bất kỳ dự báo nào từ một nhà phân tích đơn lẻ ở bất kỳ phía nào của lập luận này.