GENIUS Act avança enquanto disputas políticas complicam o licenciamento de stablecoins

O que aconteceu

O presidente Trump assinou o GENIUS Act em 18 de julho de 2025 – o primeiro estatuto federal sobre stablecoins na história dos EUA. A lei estabelece três requisitos centrais: reservas 1:1 com ativos de alta qualidade (principalmente Treasuries americanos e caixa), registro obrigatório em reguladores federais ou estaduais conforme o tamanho do emissor, e divulgação pública periódica da composição das reservas.

A implementação entrou em sua fase política no início de junho de 2026. O CoinDesk relata que o Controlador Interino do OCC, Rodney Hood, rejeitou afirmações em uma audiência congressional de que estava "cumprindo ordens do presidente Trump" ao analisar uma possível licença bancária para a World Liberty Financial, empresa de criptoativos ligada à família Trump. Democratas no comitê pressionaram com força, questionando se o processo de análise da licença era imparcial. A posição de Hood: o OCC aplica os mesmos critérios a todos os candidatos, independentemente do controle político.

O DiarioBitcoin cobriu a mesma audiência sob outro ângulo, observando que legisladores democratas questionaram explicitamente se conceder uma licença bancária a uma empresa afiliada a Trump – enquanto a estrutura regulatória do GENIUS Act ainda está sendo finalizada – cria um conflito de interesses inaceitável. Os reguladores na audiência defenderam o processo como independente e disseram que a implementação do GENIUS Act seguia dentro do cronograma.

Enquanto isso, o Cointelegraph informa que a Coinbase investiu um valor não divulgado no ETF focado em Treasuries da ProShares, criado especificamente para a gestão de reservas de stablecoins na era pós-GENIUS. A exchange se posiciona para o que acredita ser uma demanda institucional significativa por produtos de reserva compatíveis com o GENIUS Act, à medida que os emissores reposicionam seus portfólios para ativos elegíveis.

Por que isso importa

O requisito de reservas 1:1 parece simples, mas reescreve a economia da emissão de stablecoins. Antes do GENIUS Act, os emissores podiam manter uma combinação de commercial papers, títulos corporativos e outros instrumentos. Agora, os ativos elegíveis são definidos de forma restrita. Isso obriga cada grande emissor – Circle (USDC), Tether (USDT), PayPal (PYUSD) – a reestruturar suas reservas ou sair do mercado americano.

A Tether é a que tem maior exposição. Historicamente, a empresa manteve commercial papers e outros instrumentos não-Treasury em sua composição de reservas, e opera fora da supervisão regulatória americana. Se a Tether não puder ou não quiser obter conformidade com o GENIUS Act, as exchanges que atendem clientes americanos precisarão deslistar o USDT – cenário que já ocorreu na UE sob o MiCA, onde Binance e Kraken removeram o USDT para usuários europeus. Exchanges com sede nos EUA monitoram de perto a postura de enforcement do OCC antes de adotar medidas semelhantes.

Para desenvolvedores, a divisão entre supervisão federal e estadual tem impacto operacional. Emissores com menos de US$ 10 bilhões em circulação podem optar pela supervisão estadual, o que significa lidar com um mosaico de 50 regimes de licenciamento diferentes. Emissores acima desse limite exigem aprovação federal pelo OCC ou pelo Federal Reserve. Esse limite cria um teto rígido de crescimento para emissores regulados em nível estadual – ultrapassar US$ 10 bilhões aciona uma reestruturação regulatória completa.

O investimento da Coinbase na ProShares aponta para uma nova linha de negócios que surge em paralelo: gestão de reservas como serviço. À medida que os emissores de stablecoins despejam centenas de bilhões em T-bills e equivalentes de caixa, a demanda por produtos estruturados que otimizem o rendimento dentro das limitações compatíveis com o GENIUS Act cresce rapidamente. É uma aposta direta em infraestrutura.

O que muda até o quarto trimestre de 2026

O GENIUS Act incluiu uma janela de implementação de 18 meses a partir da data de assinatura em julho de 2025, o que coloca o prazo final em janeiro de 2027. Até essa data, todos os emissores de stablecoins que atendem clientes americanos devem ter registro válido – federal ou estadual – e cumprir integralmente os requisitos de reserva.

Na prática, o OCC e o Federal Reserve já processam solicitações. Os prazos de aprovação para licenças federais geralmente levam de 12 a 18 meses, o que significa que qualquer emissor que não tivesse protocolado o pedido até o início de 2026 corre o risco de não cumprir o prazo de janeiro de 2027. O caso da World Liberty Financial é um exemplo visível desse fluxo, mas dezenas de outras solicitações passam pelo mesmo processo.

O prazo para reguladores estaduais foi anterior: os estados tinham até o terceiro trimestre de 2026 para publicar seus próprios marcos regulatórios compatíveis com o GENIUS Act ou ceder a supervisão dos emissores estaduais às autoridades federais. Vários estados grandes – Nova York, Texas, Califórnia – publicaram rascunhos de marcos regulatórios. Outros não avançaram, o que efetivamente direciona seus emissores de stablecoins para o registro federal.

O que ainda é incerto

A maior questão em aberto são as stablecoins com rendimento. O GENIUS Act exigiu reservas 1:1, mas não abordou explicitamente se os emissores podem repassar o rendimento das reservas aos detentores dos tokens. Como o Cointelegraph observa, os legisladores ainda debatem o tema. Se o repasse de rendimento for permitido, o USDC e tokens similares passam a competir diretamente com fundos do mercado monetário – razão pela qual gestores de ativos pressionaram para bloquear provisões de rendimento durante a aprovação do projeto. Uma clarificação regulatória do OCC ou do Tesouro é esperada, mas ainda não chegou.

O caso da licença da World Liberty Financial introduz um risco político que pode desacelerar toda a construção regulatória. Se os democratas conseguirem argumentar com sucesso que o OCC opera com viés político, poderão travar a regulamentação por meio de audiências de supervisão, atrasar nomeações de agências e criar dúvidas públicas sobre se o marco do GENIUS Act está sendo administrado de forma justa. Essa incerteza se reflete nos prazos de conformidade das exchanges – é mais difícil deslistar o USDT ou exigir conformidade com o GENIUS Act quando a independência do regulador está sob ataque político ativo.

Contestações judiciais são uma terceira variável. Vários grupos de defesa de ativos digitais sinalizaram que a divisão federal-estadual no GENIUS Act pode enfrentar litígios com base na Cláusula de Comércio. O argumento: o Congresso extrapolou seus poderes ao estabelecer um limite de US$ 10 bilhões que efetivamente federaliza a supervisão dos maiores emissores. Nenhum processo foi aberto até o início de junho de 2026, mas o risco legal é real o suficiente para que os reguladores federais tenham incluído contingências de litígio em seu planejamento de implementação.

Nossa análise

Identificamos três ações concretas para leitores que acompanham esse espaço.

• Prefira exchanges com políticas explícitas de conformidade ao GENIUS Act. O investimento da Coinbase na ProShares sinaliza que a exchange constrói toda a sua estratégia de stablecoins em torno de infraestrutura pós-GENIUS. Exchanges que não publicaram roteiros de conformidade assumem riscos que talvez não precifiquem adequadamente.
• Acompanhe as divulgações de reservas da Tether ao longo do terceiro trimestre de 2026. Se a Tether não conseguir apresentar um caminho crível para conformidade com o GENIUS Act até setembro de 2026, exchanges americanas começarão a reduzir ou eliminar pares com USDT. O roteiro do MiCA na Europa nos oferece um exemplo claro de como essa onda de delistagens ocorre e com que velocidade avança.
• Monitore a decisão do OCC sobre a World Liberty Financial como um indicador antecedente. Não por causa de Trump – mas porque os prazos de aprovação de licença do OCC nesse caso sinalizarão a velocidade com que a agência consegue processar a fila mais ampla de solicitações de emissores de stablecoins. Uma decisão arrastada significa que a conformidade de janeiro de 2027 será caótica para emissores de médio porte que protocolaram seus pedidos tarde.

O GENIUS Act criou um marco. A disputa agora é sobre quem controla como esse marco é aplicado – e o ruído político em torno da World Liberty Financial torna essa disputa mais barulhenta do que precisa ser. Acompanhamos a regulamentação do OCC e a clarificação sobre stablecoins com rendimento como as duas decisões que mais impactarão diretamente os usuários de criptoativos no segundo semestre de 2026.