Lei CLARITY passa no comitê, mas enfrenta disputa no plenário do Senado sobre proteções para desenvolvedores

O que aconteceu

A Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais dos EUA superou seu maior obstáculo legislativo até agora. O Comitê Bancário do Senado a aprovou por 13 a 11 em maio de 2026, com apoio bipartidário dos senadores Cynthia Lummis, Kirsten Gillibrand, Bill Hagerty e Mark Warner entre os patrocinadores. A Câmara aprovou sua versão em julho de 2025. A campanha do presidente Trump prometeu assinar legislação de estrutura de mercado cripto até agosto de 2026.

O projeto tem um obstáculo técnico importante antes da votação no plenário do Senado. Em 10 de junho, altos funcionários da Casa Branca convocaram uma reunião de emergência no Eisenhower Executive Office Building, reunindo cerca de 20 participantes por quase 90 minutos. A CryptoSlate informou que a sessão contou com representantes da National Fraternal Order of Police, da National District Attorneys Association e da National Association of Assistant United States Attorneys, ao lado do assessor de cripto da Casa Branca Bo Hines e do czar de IA/cripto David Sacks. O embate gira em torno de uma única disposição: as proteções a desenvolvedores extraídas da Lei de Certeza Regulatória de Blockchain. As autoridades policiais querem a capacidade de processar desenvolvedores cujos protocolos viabilizam crimes financeiros. Desenvolvedores e corretoras querem salvaguardas explícitas que eliminem a responsabilidade criminal por escrever código aberto.

Separadamente, a Coinotag e a Coinreaders sinalizaram que o projeto não cumpriu uma meta informal de aprovação até 4 de julho, que alguns legisladores pró-cripto vinham defendendo publicamente.

Por que isso importa

A Lei CLARITY não é um ajuste incremental. Ela reestrutura todo o mapa regulatório dos EUA para ativos digitais, dividindo a jurisdição entre duas agências com base em um único critério: o ativo representa uma participação financeira em uma empresa ou é uma commodity usada em uma rede descentralizada? No primeiro caso, a SEC o regula. No segundo, o CFTC assume.

Para as corretoras, isso resolve quatro anos de ambiguidade que geraram ações de enforcement contra Coinbase, Binance e Kraken. Plataformas que hoje operam em zonas legais cinzentas em staking, negociação à vista e listagem de tokens teriam regras claras de uma única agência. A Kraken retirou o staking dos usuários dos EUA em 2023 sob pressão da SEC. Com a Lei CLARITY, as recompensas de prova de participação em redes suficientemente descentralizadas se enquadrariam nas regras de commodity do CFTC, não na lei de valores mobiliários.

Para os desenvolvedores, a cláusula de proteção é existencial. A Y Combinator, que apoiou Coinbase, Stripe e OpenAI, enviou comentários públicos dizendo que espera que cada uma de suas empresas do portfólio use infraestrutura cripto, especialmente stablecoins, assim que a Lei CLARITY for aprovada. A aceleradora disse ao Congresso que o projeto é essencial para integrar ativos digitais às finanças tradicionais em escala. Esse futuro se desfaz se os desenvolvedores de protocolo puderem ser responsabilizados criminalmente pela forma como os usuários finais interagem com seu código.

Para os players institucionais, o conflito público entre Ripple e JPMorgan mostra o quanto a disputa de definições ainda importa. A BeInCrypto informou que o CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, acusou o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, de deturpar o que a Lei CLARITY realmente faz. Dimon se opôs publicamente a legislações cripto que reduziriam a capacidade dos bancos de controlar os trilhos de pagamentos digitais. A disputa sobre stablecoins dentro do projeto segue a mesma divisão: o grupo de lobby de bancos comunitários ICBA lançou uma campanha publicitária contra as disposições de "recompensa" do projeto, que permitiriam a titulares de stablecoin obter rendimento. A Coinreaders informou que a preocupação da ICBA é que, se os depósitos em stablecoin renderem retornos, os depósitos de varejo migrarão dos bancos tradicionais para as redes cripto.

O que muda até o terceiro trimestre de 2026

Se a disposição sobre proteção de desenvolvedores for resolvida e uma votação no plenário do Senado ocorrer antes do recesso de agosto, Trump poderá assinar o projeto antes do fim de agosto de 2026. Isso acionaria um período de regulamentação no CFTC e na SEC.

O CFTC precisaria elaborar regras para o mercado à vista de commodities digitais, algo que a agência nunca fez. Corretoras que vendem produtos de Bitcoin e Ether à vista para o varejo dos EUA se registrariam no CFTC, em vez de operar sem licença clara. A SEC continuaria supervisionando tokens que atendem aos critérios de valores mobiliários, mas as definições do projeto restringiriam significativamente essa categoria em comparação com a abordagem atual baseada no teste Howey.

Os emissores de stablecoin enfrentam um calendário separado, mas paralelo. O projeto de stablecoin tramita por uma trilha diferente no Senado, e a campanha publicitária da ICBA contra as disposições de recompensa indica que esse embate específico não está resolvido. A aprovação de ambos os projetos antes do recesso de outubro é ambiciosa, mas viável dado as margens de votação bipartidárias no comitê.

Para os protocolos DeFi, a linguagem de salvaguarda para desenvolvedores é a restrição determinante. Sem ela, as equipes de protocolo continuarão operando por entidades não americanas independentemente do que o restante do projeto estabeleça.

O que ainda é incerto

A reunião da Casa Branca de 10 de junho não produziu nenhuma resolução pública. Os grupos policiais não endossaram publicamente nenhum texto de compromisso sobre proteções para desenvolvedores. Até que o façam, o líder da maioria do Senado, John Thune, não tem a garantia de tempo de plenário necessária para agendar uma votação completa. O prazo de agosto é real, mas flexível; o Congresso perdeu prazos autoestabelecidos para cripto repetidas vezes.

A campanha da ICBA sobre stablecoins sinaliza que as disposições de estabilidade financeira do projeto continuam contestadas. Se a cláusula de recompensa de stablecoin for removida para satisfazer os bancos comunitários, isso pode custar votos de senadores favoráveis a cripto que veem stablecoins com rendimento como um recurso central do produto. Esse impasse pode adiar a aprovação final de agosto para o quarto trimestre de 2026.

Mesmo após a aprovação, tanto o CFTC quanto a SEC enfrentarão anos de regulamentação. O projeto define uma estrutura, mas deixa a maioria dos requisitos específicos à discrição das agências. Corretoras e emissores de tokens não terão clareza total desde o primeiro dia. Litígios sobre implementação são quase certos, com a SEC contestando classificações de commodity em tokens específicos ou projetos cripto disputando a jurisdição da SEC sobre ativos que o projeto parece excluir das definições de valores mobiliários.

O risco judicial também se aplica às proteções de desenvolvedores. Qualquer texto de salvaguarda aprovado pelo Congresso enfrentará contestações constitucionais de promotores que argumentam que ele suprime estatutos federais de combate à lavagem de dinheiro.

Nossa análise

Interpretamos a reunião da Casa Branca de 10 de junho como um sinal de que o governo está gerenciando ativamente o último obstáculo legislativo, não deixando-o estagnar. Quando a Casa Branca reúne a National Fraternal Order of Police na mesma sala que David Sacks e Tom Emmer, ela conduz um processo político de fechamento, não uma discussão exploratória. O projeto tem momentum real.

Dito isso, não tratamos agosto como prazo definitivo. Nosso cenário base é a aprovação no plenário do Senado em setembro ou outubro de 2026, com assinatura antes do fim do ano.

Para traders e desenvolvedores, os passos práticos agora são:

• Acompanhe as corretoras registradas no CFTC. Plataformas com licenças existentes de derivativos do CFTC, como Coinbase Derivatives e Kraken Futures, estão melhor posicionadas para expandir para os mercados à vista sob a nova estrutura. Elas já têm infraestrutura de compliance em vigor.
• Observe a lista de classificação de tokens da SEC. A SEC não publicou uma lista definitiva do que considera valores mobiliários sob as definições do novo projeto. Qualquer token que você detenha e que possa se qualificar como valor mobiliário permanece exposto à postura atual de enforcement até a conclusão da regulamentação.
• Verifique as reservas dos emissores de stablecoin. USDC (Circle) e PYUSD (PayPal) já estão estruturados para cumprir os requisitos de reserva e auditoria previstos no projeto. Stablecoins algorítmicas ou subcolateralizadas enfrentam maior pressão regulatória.
• Para desenvolvedores: não aguarde o texto de salvaguarda antes de lançar. A direção é clara mesmo que o texto exato não seja. Protocolos sem front-ends voltados aos EUA, sem acesso ao tesouro de tokens por uma entidade americana e sem chaves de administração em posse de pessoa dos EUA já se encontram em posição legal mais sólida, independentemente do que a lei final estabeleça.

A posição da Y Combinator, relatada pelo The Block, nos diz onde o dinheiro institucional está apostando no longo prazo: toda grande empresa de tecnologia eventualmente utilizará infraestrutura cripto. A questão que a Lei CLARITY responde é se essa infraestrutura será construída nos EUA ou roteada por Singapura, Ilhas Cayman e pelo regime MiCA da UE. Acreditamos que o projeto será aprovado. Observamos o texto de proteção aos desenvolvedores para o sinal mais claro sobre o prazo.