Three Arrows Capital(일반적으로 3AC로 알려진)은 2012년 Su Zhu와 Kyle Davies가 설립한 싱가포르 기반 암호화폐 헤지펀드입니다. 외환 거래 운용사로 출발한 이 펀드는 점차 디지털 자산으로 방향을 전환했고, 2021년에는 세계 최대 규모의 암호화폐 전문 펀드 중 하나로 성장했습니다. 2022년 초 최고점 기준 운용 자산은 180억 달러에 달한 것으로 알려졌습니다. 3AC는 다년간의 암호화폐 강세장에 대규모 베팅을 단행한 가장 초기의 기관급 플레이어 중 하나로, 레이어1 블록체인, DeFi 프로토콜, NFT 인프라에 집중적인 포지션을 취했습니다.
펀드는 대부분 차입 자본으로 운용됐으며, Genesis, Voyager Digital, BlockFi 등 주요 거래소와 대출 기관에 걸쳐 레버리지 포지션을 보유했습니다. Su Zhu는 암호화폐 채택이 이전 사이클과 달리 지속적인 가격 상승을 이끌 것이라는 "슈퍼사이클" 이론의 공개적인 지지자였습니다. 이 이론은 2022년을 앞두고 펀드의 리스크 전략 전반에 영향을 미쳤습니다.
주요 투자
- Solana (SOL) – 2020–2021년 초기 투자. 3AC는 SOL이 시가총액 상위 5위권에 진입하기 전 대규모 포지션을 축적했습니다
- Avalanche (AVAX) – Ava Labs 초기 펀딩 라운드 참여
- Near Protocol (NEAR) – 샤딩 방식 레이어1 블록체인 초기 투자자
- StarkWare – 기업 가치 80억 달러 평가 라운드 이전, 이더리움 ZK-롤업 개발사에 투자
- Axie Infinity (AXS) – 2021년 말 최고점을 기록한 P2E 게임 포지션 보유
- Deribit – 암호화폐 옵션 거래소 지분 약 25% 취득 후 매각
- Aave – DeFi 대출 프로토콜 거버넌스 토큰 포지션 보유
- Terra/LUNA – Terra 생태계에 대규모 포지션 보유. 이는 치명적인 결과로 이어졌습니다
- Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) – 수억 달러 규모의 GBTC 주식 축적. 이후 할인된 가격에 비유동 상태로 전락했습니다
팀
Su Zhu(공동 창업자 겸 CIO)는 일부 미국에서 성장했으며 Columbia University를 졸업했습니다. 도쿄 Credit Suisse에서 트레이더로 근무한 후 3AC를 공동 창업했습니다. Zhu는 매크로 분석과 방향성 예측으로 유명한 크립토 트위터의 가장 영향력 있는 인물 중 하나였습니다. Kyle Davies(공동 창업자)도 Columbia University를 졸업했으며 Zhu와 함께 Credit Suisse에서 근무했습니다. Davies는 투자자 관계와 운영 관리를 담당했습니다. 두 창업자 모두 전통 금융 배경을 지니고 있었으며, 이는 펀드가 집중적인 암호화폐 벤처 베팅으로 전환하기 이전 초기의 매크로 중심 접근 방식에 영향을 미쳤습니다.
붕괴와 법적 결과
2022년 5월, Terra/LUNA 생태계가 며칠 만에 붕괴하며 수십억 달러의 가치가 사라졌습니다. 3AC는 LUNA와 GBTC를 담보로 대규모 차입을 실행한 상태였습니다. 업계 전반에 걸쳐 마진 콜이 연쇄적으로 발생했습니다. 2022년 6월, Voyager Digital과 Genesis를 포함한 대출 기관들은 수억 달러에 달하는 대출금을 회수하지 못했습니다. 2022년 6월 27일, 3AC는 미국에서 챕터 15 파산을 신청했습니다. 영국령 버진아일랜드 법원은 별도로 펀드 청산을 명령했습니다. Teneo의 청산인들은 채권자 청구 총액이 35억 달러를 초과한 것으로 추정했습니다.
Su Zhu는 2023년 9월 싱가포르 창이공항에서 체포됐으며, 법원이 선임한 청산인의 업무를 방해한 혐의로 징역 4개월을 선고받았습니다. Kyle Davies는 싱가포르 당국의 추적을 피해 2023년 대부분 동안 소재지가 불명확한 상태로 있었습니다. 두 창업자는 2023년 초 파산 채권 거래 플랫폼인 Open Exchange (GTX)를 출시했으나 채권자들로부터 거센 비판을 받았습니다. 법적 절차에 관한 보도는 CoinDesk와 Teneo 청산 포털의 법원 서류에서 확인할 수 있습니다.
유산과 광범위한 영향
Three Arrows Capital의 붕괴는 2022년 암호화폐 약세장을 규정하는 사건이 됐습니다. 이 사태는 Voyager Digital의 파산, Genesis의 위기, 그리고 암호화폐 대출 시장 전반의 연쇄 충격으로 직결됐습니다. 이 펀드의 역사는 현재 상대방 리스크, 레버리지 집중, 슈퍼사이클 이론의 한계를 보여주는 사례로 연구되고 있습니다. Solana, Avalanche, StarkWare에 대한 초기 베팅은 진정으로 선견지명이 있었지만, 리스크 관리 실행은 그렇지 못했습니다. 3AC는 현재 활동 중인 투자 기관이 아닙니다. 모든 운영은 채권자를 위한 자산 회수를 진행 중인 법원 선임 청산인의 관리 하에 있습니다.
