소매 크립토 거래 73% 폭락, 선물 투기꾼들은 2025년 10월보다 강하게 베팅

CryptoSlate에 따르면, 7월 eToro의 크립토 거래 건수는 140만 건으로 전년 동기 대비 73% 감소했으며 평균 거래 규모도 절반으로 줄었다. eToro는 이에 대응해 2억 3,100만 달러를 들여 미국 주식 거래 플랫폼을 인수했다. 소매 투자자의 관심이 실제로 어디로 향하는지 자본으로 직접 보여준 결정이다.

문제는 선물 시장이 완전히 다른 이야기를 하고 있다는 점이다. CoinDesk에 따르면 DOGE 선물 포지션이 2025년 10월 수준으로 회복됐으며, 반등에 베팅하는 계좌가 하락에 베팅하는 계좌보다 3배 많다. 현재 가격이 당시보다 70% 낮음에도 불구하고. XRP 선물 베팅도 10월 이후 최고치를 기록했다. 이는 폭넓은 낙관론이 아니다. 이전에 손실을 봤던 것과 같은 레버를 더 강하게 당기는, 더 작고 집중된 집단이다.

강세론과 흔들리는 지점

낙관론의 논거는 다음과 같다. 기관 인프라가 빠르게 확장되고, AI 수요가 인접 크립토 섹터로 번지고 있으며, 역사적으로 투기적 포지션은 실제 가격 움직임에 앞서 형성된다. 각각의 주장에는 실질적인 근거가 있다.

CoinDesk에 따르면, Standard Chartered가 지원하는 Anchorpoint가 홍콩 달러 스테이블코인 HKDAP를 출시했으며 HashKey Exchange와 OSL Group이 공인 배급사로 참여했다. 1급 은행과 홍콩에서 가장 규제를 잘 갖춘 크립토 기업 두 곳이 기관 자본을 위한 규제된 진입 경로를 구축하는 것이다. CoinDesk는 또한 CoreWeave가 분기 매출 25억 8,000만 달러를 기록하며 주가가 16% 급등했고, 채굴 인접 기업 IREN과 CIFR도 동반 상승했다고 보도했다. 실제 자금이 컴퓨팅 인프라로 유입되고 있다.

하지만 이 논제에는 세 가지 구체적인 약점이 있다.

• 선물 트레이더들이 따라 하고 있는 2025년 10월의 DOGE 포지션은 당시 지속적인 회복을 만들어내지 못했다. 한 번 실패한 포지션 수준이 이번에는 성공한다는 강력한 신호가 되지 않는다.
• eToro가 미국 주식 거래 인프라에 쏟아부은 2억 3,100만 달러는 헤지가 아니다. 전략적 방향 전환이다. 거래 수익의 대부분을 크립토에서 벌어온 플랫폼이 분기 이익이 상승하는 중에도 의도적으로 크립토 노출을 줄이고 있다. 재정적 압박이 아니라 사용자가 어디로 향하는지에 대한 선제적 베팅이라는 뜻이다.
• CoreWeave의 수익은 GPU 인프라로 흐르고 있으며, 크립토로 직접 이어지지 않는다. CoinDesk는 이를 AI 수요가 크립토를 압도하는 현상으로 명시했다. 특정 보트를 띄우는 밀물은 섹터 전체를 띄우는 밀물과 다르다.

약세론과 단순화의 함정

약세론은 단순하다. 소매는 끝났고, 거래량은 줄었으며, DOGE와 XRP에 대한 투기적 베팅은 사이클 종료를 인정하지 않으려는 집단의 마지막 발버둥이라는 것이다.

하지만 이 시각은 소매 참여 없이도 의미 있는 세 가지 구조적 변화를 놓치고 있다.

• The Block에 따르면, Ethereum 스테이킹이 34%에 도달하면서 연구자들이 EIP-8361을 제출했다. 스테이킹 비율이 높아질수록 검증인 보상 중 점점 더 많은 비중을 소각하자는 제안이다. 34% 스테이킹 비율은 허수 지표가 아니다. 프로토콜 설계자들이 경제 구조 조정이 필요하다고 판단한 수준이다. 소매 거래량이 어떻든, 이는 네트워크에 대한 실질적인 자본 투입을 반영한다.
• CryptoSlate에 따르면, Twenty One은 시가총액을 초과하는 28억 달러의 Bitcoin 자산을 보유하고 있다. 회사가 인정하는 함정은 16,116 BTC를 묶어두는 4억 8,650만 달러 규모의 전환사채다. 이 구조는 소매 심리와 무관하게 실질적인 공급 제약을 만들어낸다.
• Cointelegraph에 따르면, Bitcoin Policy Institute가 AI 기업들에게 Bitcoin 사이버 보안 작업을 위한 최신 모델 조기 접근권을 제공할 것을 촉구했다. 이는 마케팅이 아니다. 오픈소스 크립토 인프라가 AI 기반 공격 벡터에 직면했음을 인정하고, 진지한 기술 자원을 동원하고 있다는 신호다.

이 괴리가 실제로 의미하는 것

선물 포지션이 신호하는 낙관론은 실재하지만, 성장하는 기반 전체에 분산된 것이 아니라 더 작고 공격적인 집단에 집중돼 있다. DOGE의 3:1 롱-숏 비율은 확신을 나타내지, 폭넓음을 나타내지 않는다. 이 차이는 중요하다. 투기적 포지션이 높은 얇은 시장은 양방향 모두 빠르게 움직일 수 있기 때문이다.

더 지속력 있는 신호는 기관 레이어다. Standard Chartered가 취미로 스테이블코인을 배급하지 않는다. 34% 수준에서 자본을 투입하는 Ethereum 스테이커들은 네트워크 노출을 대가로 낮은 수익률을 수용하고 있다. 이들은 DOGE 반등을 쫓는 선물 트레이더보다 움직임이 느리고 투자 지평이 더 긴 주체들이다.

한편, The Block이 보도한 뉴욕시의회의 예측 시장 플랫폼 기만 마케팅 조사는 규제 마찰이 일반 참여자들에게 가장 인기 있는 상품에서 가장 높게 유지된다는 사실을 상기시킨다. 소매 투자자들이 단순히 크립토보다 주식을 선택하는 것이 아니다. 여러 경우에서 규제 당국이 소매 투자자들이 가장 좋아했던 크립토 상품에 대한 접근을 어렵게 만들고 있다.

우리의 판단: Ethereum 스테이킹을 실질적인 구조적 논거의 핵심 수치로 주목하라. EIP-8361은 스테이킹이 37-38%를 초과할 때 의미 있어지는데, 이 시점에서 제안된 소각률이 본격적으로 가속된다. DOGE와 XRP의 선물 포지션은 2025년 10월보다 더 작고 더 시끄러운 군중의 노이즈로, 그 시기의 진정한 반복이 아니다.

FAQ

가격이 2025년 10월보다 70% 낮은데 DOGE 선물이 이렇게 강세인 이유는?

포지션은 2025년 10월 수준으로 회복됐지만, 가격 맥락은 완전히 다르다 – DOGE는 현재 당시 가격의 3분의 1 수준에서 거래되고 있다. 즉, 현재 강세론자들은 손익분기점에 도달하기 위해 훨씬 더 큰 상승이 필요하며, 이 결과에 베팅하는 군중은 훨씬 불리한 출발 조건에서 그렇게 하고 있다.

Standard Chartered HKDAP 출시는 크립토에 대한 진지한 기관 수요를 나타내는가?

이는 크립토 전반이 아닌, 규제된 법정화폐 담보 디지털 자산에 대한 기관의 관심을 나타낸다. HashKey와 OSL은 홍콩의 기관 및 전문 투자자를 대상으로 하는 공인 배급사로, 좁지만 실질적인 시장에서 적절한 규제 인프라를 구축하고 있다.

eToro의 2억 3,100만 달러 미국 주식 거래 인수는 소매 크립토에 무엇을 의미하는가?

가장 큰 소매 크립토 플랫폼 중 하나가 소매 크립토 거래가 73% 감소하고 평균 거래 규모가 절반으로 줄어든 바로 그 시점에 크립토에서 벗어나 다각화하고 있다는 뜻이다. 이 기간 동안 분기 이익은 여전히 상승했으며, 이는 방향 전환의 사업적 근거가 방어적이 아닌 탄탄한 것임을 시사한다.