High-Tech Gründerfonds (HTGF) هو أكثر صناديق رأس المال المخاطر نشاطاً في مرحلة البذور في ألمانيا، وهو شراكة بين القطاعين العام والخاص تجمع وزارة الشؤون الاقتصادية وحماية المناخ الاتحادية الألمانية، وبنك التنمية الحكومي KfW، ومجموعة من المستثمرين المؤسسيين من القطاع الخاص من بينهم BASF وBayer وBosch وSiemens. تأسس الصندوق عام 2005 ومقره مدينة بون، وجاء إنشاؤه تحديداً لسد فجوة التمويل في مرحلة البذور أمام الشركات الناشئة التكنولوجية الألمانية – وهي مشكلة هيكلية ظلت قائمة عقب انهيار فقاعة الدوت كوم الذي أفضى إلى شح رأس المال المبكر في أرجاء أوروبا القارية.
يعمل الصندوق عبر أربع مركبات استثمارية متتالية: HTGF I (272 مليون يورو، أُطلق 2005)، وHTGF II (304 ملايين يورو، أُطلق 2011)، وHTGF III (320 مليون يورو، أُطلق 2017)، وHTGF IV (400 مليون يورو، أُطلق 2023). يتجاوز إجمالي رأس المال الملتزم به عبر جميع الصناديق 1.3 مليار يورو. يقوم الهيكل المعتاد للصفقات على تذكرة بذور بقيمة مليون يورو مقابل نحو 15% من حقوق الملكية، مع احتياطي استثمارات متابعة لأفضل الشركات أداءً. وبحلول عام 2025، كان HTGF قد دعم أكثر من 700 شركة ناشئة وسجّل أكثر من 175 خروجاً – مما يجعله من أكثر المستثمرين في مرحلة البذور إنتاجاً في أوروبا من حيث عدد الصفقات.
تتضمن مهمة HTGF التكنولوجيا العميقة على نطاق واسع: البرمجيات، والأتمتة الصناعية، والأجهزة الطبية، والكيمياء، والطاقة، وبنية تحتية للبلوكتشين والأصول الرقمية في تزايد مستمر. يبقى انكشاف الصندوق على العملات المشفرة وWeb3 شريحة أقلية من المحفظة الإجمالية، وهو ما يعكس مهمته الأشمل المتمثلة في دعم العلوم والهندسة الألمانية المنشأ لا المضاربة المالية. تتمحور استثمارات الصندوق في البلوكتشين حول البنية التحتية والتطبيقات المؤسسية وخدمات الأصول الرقمية المنظّمة، لا رموز المستهلكين أو بروتوكولات DeFi.
أبرز الاستثمارات
- Iota Foundation – تقنية دفتر الأستاذ الموزع المصممة للمدفوعات بين الآلات وضمان سلامة بيانات إنترنت الأشياء، وهي من أبرز رهانات HTGF في البلوكتشين
- Bitwala (المعروفة حالياً بـ Nuri) – شركة ناشئة ألمانية في مجال المصرفية المشفرة جمعت بين حساب مصرفي منظَّم ووظائف محفظة Bitcoin؛ تقدمت الشركة بطلب إفلاس عام 2022، مما جعلها من أوضح خسائر HTGF في قطاع العملات المشفرة
- Finoa – بنية تحتية للحضانة والتخزين المؤسسي للأصول الرقمية، مقرها برلين
- Cashlink – منصة ترميز الأوراق المالية، تعمل في إطار قانون الأوراق المالية الإلكترونية الألماني (eWpG)
- Tangany – واجهة برمجية للحضانة المشفرة تحت العلامة البيضاء تستهدف البنوك وشركات التكنولوجيا المالية في منطقة DACH
خارج نطاق العملات المشفرة، تبرز في المحفظة أسماء من بينها Staffbase وSimScale وMambu – إذ بلغت الأخيرة مرتبة الشركات أحادية القرن بوصفها منصة مصرفية سحابية.
الفريق
يتولى إدارة HTGF المدير التنفيذي Alex von Frankenberg، الذي انضم إلى الصندوق منذ تأسيسه ويشغل منصب الرئيس التنفيذي. ويتولى Dr. Guido Schlitzer مهام المدير المالي. يضم فريق الاستثمار نحو 60 متخصصاً موزعين على قطاعات تخصصية؛ وتمر صفقات العملات المشفرة والتكنولوجيا المالية عادةً عبر ذراع البنية التحتية الرقمية. يستلزم هيكل الصندوق مشاركة الفريق المتخصص والشركاء المحدودين من القطاع الصناعي في قرارات الاستثمار، مما قد يُبطئ عملية اتخاذ القرار مقارنةً بالصناديق الخاصة البحتة.
النشاط الأخير
أشار إغلاق HTGF IV عام 2023 عند 400 مليون يورو – وهو أكبر مركبة استثمارية للصندوق حتى الآن – إلى استمرار الثقة المؤسسية في هذا النموذج رغم الظروف الصعبة لمشهد المشاريع الأوروبية. انضم شركاء محدودون مؤسسيون جدد إلى الصندوق الرابع، مما وسّع القاعدة الصناعية لتتجاوز الشركاء المؤسسين. خلال عامَي 2024 و2025، حافظ HTGF على وتيرة نحو 40 إلى 50 استثماراً جديداً سنوياً، مع اهتمام متزايد بفئات التكنولوجيا العميقة من بينها بنية الذكاء الاصطناعي التحتية والحوسبة الكمية وتكنولوجيا المناخ. تباطأ تدفق صفقات العملات المشفرة مقارنةً بذروة الفترة 2021–2022، غير أنه لم يتوقف كلياً؛ إذ واصلت بنية التحتية للترميز المنظَّم والحضانة جذب تذاكر الاستثمار.
أثبت نموذج HTGF متانته عبر دورات سوقية متعددة. يحميه اعتماده على التمويل الحكومي المشترك من ضغوط استرداد الشركاء المحدودين التي قيّدت الصناديق الخاصة البحتة خلال الفترة 2022–2023. يتمثل القيد الهيكلي الرئيسي في الجانب الجغرافي: فمهمة الصندوق مرتبطة بالشركات الناشئة الألمانية المنشأ، مما يُركّز الفرص والمخاطر في نظام إيكولوجي مبتكر وطني واحد. بالنسبة لمؤسسي العملات المشفرة تحديداً، يوفر HTGF رأس مال صبوراً وشبكة روابط صناعية ومصداقية تنظيمية في ألمانيا – لكنه لا يمتلك الروابط العالمية الأصيلة في مجال العملات المشفرة التي توفرها صناديق Web3 المتخصصة. سجله في هذا القطاع متفاوت، إذ تمثل Bitwala/Nuri خسارة واضحة، فيما تمثل Finoa وCashlink رهانات أكثر إشراقاً على المدى البعيد في مجال البنية التحتية للأصول الرقمية المنظَّمة.