Institutional Venture Partners (IVP) – один из старейших венчурных фондов Кремниевой долины, основанный в 1980 году Ридом Деннисом. Штаб-квартира расположена в Менло-Парке, Калифорния. IVP вкладывает на стадиях роста – как правило, от серии B до раундов pre-IPO – в технологические, программные и потребительские интернет-компании. За более чем четыре десятилетия фонд привлёк девятнадцать отдельных фондов, суммарно разместив более $10 млрд совокупного капитала в сотнях портфельных компаний. Девятнадцатый фонд, IVP XIX, закрылся в 2023 году с результатом около $1,6 млрд – один из крупнейших инструментов роста-капитала своего vintageа.
IVP заработал репутацию тем, что входил крупными чеками в компании с уже доказанным product-market fit, а затем держал позицию до IPO или поглощения. Такая терпеливость дала послужной список, куда вошли одни из самых ценных технологических экзитов за последние двадцать лет. В цифровые активы фонд заходил осторожно, а не агрессивно – известный крипто-портфель насчитывает около шести компаний с одной лид-инвестицией, что отражает избирательный подход, характерный для IVP в целом.
Ключевые инвестиции
- Coinbase – самая заметная крипто-ставка IVP. Фонд вошёл в Coinbase на стадии роста до прямого листинга на Nasdaq в апреле 2021 года, когда биржа дебютировала с капитализацией выше $85 млрд. Coinbase остаётся наиболее очевидной победой IVP в цифровых активах и часто цитируется как пример его модели позднестадийной концентрации, применённой к крипто.
- Twitter / X – инвестиция на стадии pre-IPO, принёсшая существенную прибыль до перевода платформы в частные руки Илоном Маском в 2022 году.
- Snap – IVP участвовал в раундах роста перед IPO Snap в 2017 году.
- Discord – фонд вошёл в игровую коммуникационную платформу в период её быстрого расширения; в 2021 году Discord оценили в $15 млрд в ходе очередного раунда.
- Robinhood – инвестиция на стадии роста в розничного брокера, работающего на пересечении финтеха и крипто-торговли; Robinhood вышел на IPO в 2021 году.
- GitHub – IVP поддержал платформу для разработчиков до её поглощения Microsoft за $7,5 млрд в 2018 году.
Публичной информации о конкретных названиях пяти дополнительных крипто- и Web3-компаний в портфеле IVP (помимо Coinbase) крайне мало. Фонд не публикует отдельную разбивку по цифровым активам в отрыве от общего технологического портфеля.
Команда
Рид Деннис, основатель фонда, уже давно отошёл от активного инвестирования. Ежедневные инвестиционные решения принимает партнёрство в составе Jules Maltz, Tom Loverro, Eric Liaw, Somesh Dash, Cack Wilhelm и Yoon Choi, а также других партнёров. Большинство из них пришли в фонд после работы в крупных технологических компаниях или венчурных фондах ранней стадии, и некоторые ведут конкретные вертикали – Loverro тесно связан с финтехом и маркетплейс-компаниями, Liaw активен в потребительском и социальном сегменте. Кто именно отвечает за крипто-портфель фонда, публично не раскрывалось.
Последние события
Фонд XIX IVP закрылся в 2023 году и продолжает размещать капитал в 2025 году. Отдельного крипто- или Web3-фонда компания не анонсировала, что отличает её от таких игроков, как a16z crypto или Paradigm. Вложения в цифровые активы проходят через общий фонд роста, а значит, планка для новых крипто-сделок высока – каждая из них конкурирует с программными, финтех- и потребительскими возможностями за тот же капитал.
Розничный ROI в 0,41 по отслеживаемому крипто-портфелю ниже доходности некриптовой части книги. Это отражает и тайминг – ряд крипто-инвестиций был сделан вблизи пиковых оценок 2021 года, – и общую коррекцию, последовавшую за падением рынка в 2022 году. IVP публично не сообщал о списаниях в цифровых активах, однако оценки нескольких крипто-компаний стадии роста до сих пор ниже уровней 2021 года.
Перспективы
Послужной список IVP в инвестициях в рост технологических компаний сложился за четыре десятилетия. Крипто-доля занимает небольшой процент крупного диверсифицированного портфеля. Фонд вряд ли нарастит концентрацию в цифровых активах, пока регуляторная ясность в США существенно не улучшится – это то же условие, которое называют многие институциональные инвесторы роста перед расширением крипто-аллокаций. Восстановление Coinbase после 2023 года, по всей видимости, отчасти вернуло балансовую стоимость крипто-книги IVP, однако основным источником доходности фонда остаётся корпоративный软웨어 и потребительские технологии, где его сеть контактов и бренд сильнее всего. Для основателей, привлекающих раунды серии B или C в регуляторно чистом, приносящем выручку крипто-бизнесе, IVP – реальный ориентир при условии, что компания способна конкурировать за внимание с некрипто-сделками на чистых финансовых метриках. Подробнее об истории портфеля IVP можно узнать на Crunchbase.
```