High-Tech Gründerfonds (HTGF) – самый активный фонд ранних стадий в Германии, организованный как государственно-частное партнёрство между Федеральным министерством экономики и защиты климата, государственным банком развития KfW и группой корпоративных со-инвесторов: BASF, Bayer, Bosch и Siemens. Фонд основан в 2005 году, штаб-квартира в Бонне. Его создали специально для того, чтобы закрыть дефицит финансирования на посевной стадии для немецких технологических стартапов – структурная проблема, которая обострилась после краха доткомов, когда капитал ранних стадий стал дефицитом по всей континентальной Европе.
Фонд работает через четыре последовательных инструмента: HTGF I (€272 млн, запущен в 2005), HTGF II (€304 млн, запущен в 2011), HTGF III (€320 млн, запущен в 2017) и HTGF IV (€400 млн, запущен в 2023). Совокупный капитал по всем фондам превышает €1,3 млрд. Стандартная сделка – посевной чек €1 млн примерно за 15% доли, с зарезервированным правом на последующие раунды для лучших портфельных компаний. К 2025 году HTGF проинвестировал более 700 стартапов и зафиксировал свыше 175 выходов – по количеству сделок это один из наиболее продуктивных посевных инвесторов в Европе.
Мандат HTGF охватывает глубокие технологии в широком смысле: программное обеспечение, промышленную автоматизацию, медицинские устройства, химию, энергетику и – всё активнее – блокчейн-инфраструктуру и цифровые активы. Доля крипто- и Web3-проектов в портфеле остаётся небольшой: миссия фонда состоит в поддержке немецкой науки и инженерии, а не финансовых спекуляций. Блокчейн-инвестиции HTGF, как правило, направлены в инфраструктуру, корпоративные приложения и регулируемые сервисы с цифровыми активами – не в потребительские токены или DeFi-протоколы.
Ключевые инвестиции
- Iota Foundation – технология распределённого реестра для машинных платежей и обеспечения целостности данных в IoT; одна из наиболее заметных блокчейн-ставок HTGF
- Bitwala (ныне Nuri) – немецкий крипто-банкинговый стартап, совместивший регулируемый банковский счёт с функциональностью Bitcoin-кошелька; в 2022 году компания подала на банкротство, и это стала одним из самых показательных убытков HTGF в крипто-секторе
- Finoa – институциональная инфраструктура хранения и стейкинга цифровых активов, штаб-квартира в Берлине
- Cashlink – платформа токенизации ценных бумаг, работающая в рамках немецкого закона об электронных ценных бумагах (eWpG)
- Tangany – white-label API для хранения криптоактивов, ориентированный на банки и финтех-компании в регионе DACH
За пределами крипты среди знаковых портфельных компаний – Staffbase, SimScale и Mambu: последняя достигла статуса единорога как облачная банковская платформа.
Команда
HTGF возглавляет управляющий директор Алекс фон Франкенберг (Alex von Frankenberg) – он работает в фонде со дня основания и занимает пост генерального директора. Функцию CFO выполняет д-р Гвидо Шлитцер (Dr. Guido Schlitzer). Инвестиционная команда насчитывает около 60 специалистов, распределённых по отраслевым направлениям; крипто- и финтех-сделки, как правило, проходят через вертикаль цифровой инфраструктуры. Структура фонда предполагает участие в инвестиционных решениях как профессиональной команды, так и корпоративных LP – это замедляет процесс принятия решений по сравнению с частными фондами.
Последние события
Закрытие HTGF IV в 2023 году на уровне €400 млн – крупнейшего инструмента фонда на сегодняшний день – подтвердило устойчивое доверие институциональных инвесторов к модели даже в условиях сложного европейского венчурного рынка. В четвёртый фонд вошли новые корпоративные LP, расширив промышленную базу за рамки учредителей-партнёров. В 2024 году и в начале 2025 года HTGF сохранял темп около 40–50 новых инвестиций в год, уделяя повышенное внимание категориям глубоких технологий: AI-инфраструктуре, квантовым вычислениям и климатическим технологиям. Поток крипто-сделок замедлился по сравнению с пиком 2021–2022 годов, но не прекратился; регулируемая токенизация и инфраструктура хранения активов по-прежнему получали финансирование.
Модель HTGF доказала свою устойчивость в нескольких рыночных циклах. Зависимость от государственного со-финансирования защищает фонд от давления со стороны LP в части погашения долей – именно оно осложнило жизнь частным фондам в 2022–2023 годах. Главное структурное ограничение – географическое: мандат фонда привязан к стартапам немецкого происхождения, что концентрирует и возможности, и риски в рамках одной национальной инновационной экосистемы. Для крипто-основателей HTGF предлагает терпеливый капитал, доступ к промышленным сетям и регуляторный авторитет в Германии – но не те связи в мировом крипто-сообществе, которые есть у специализированных Web3-фондов. Результаты фонда в секторе неоднородны: Bitwala/Nuri – очевидная неудача, тогда как Finoa и Cashlink выглядят более перспективными долгосрочными ставками на регулируемую инфраструктуру цифровых активов.