Perdagangan kripto ritel anjlok 73% sementara spekulan futures bertaruh lebih keras dari Oktober 2025

Perdagangan kripto eToro pada Juli turun ke 1,4 juta transaksi, turun 73% dari periode yang sama tahun lalu, dan rata-rata ukuran tiket terpangkas setengahnya, menurut CryptoSlate. Respons eToro adalah menghabiskan $231 juta untuk mengakuisisi platform perdagangan saham AS. Itu adalah perusahaan yang memilih dengan modalnya ke mana perhatian ritel sebenarnya mengalir.

Masalahnya, pasar futures menceritakan kisah yang sama sekali berbeda. CoinDesk melaporkan bahwa posisi futures DOGE sudah kembali ke level Oktober 2025, dengan tiga akun bertaruh pada pemulihan untuk setiap satu yang bertaruh melawan, meski harga berada 70% di bawah posisinya saat itu. Taruhan futures XRP juga mencapai tertinggi sejak Oktober. Ini bukan optimisme berbasis luas. Ini adalah kelompok yang lebih kecil dan lebih terkonsentrasi yang menekan lebih keras pada tuas yang sama yang pernah membakar mereka sebelumnya.

Argumen bullish dan di mana ia mulai goyah

Argumen untuk optimisme berjalan seperti ini: infrastruktur institusional berkembang pesat, permintaan AI meluber ke sektor kripto yang berdekatan, dan posisi spekulatif secara historis mendahului pergerakan harga nyata. Setiap poin ini memiliki bukti nyata di baliknya.

CoinDesk melaporkan bahwa Anchorpoint yang didukung Standard Chartered meluncurkan HKDAP, sebuah stablecoin dolar Hong Kong, dengan HashKey Exchange dan OSL Group sebagai distributor resmi. Itu adalah bank tier-satu dan dua perusahaan kripto paling teregulasi di Hong Kong yang membangun on-ramp teratur untuk modal institusional. CoinDesk juga melaporkan CoreWeave melonjak 16% dengan pendapatan kuartalan $2,58 miliar, menarik perusahaan-perusahaan yang berdekatan dengan penambangan seperti IREN dan CIFR ikut naik. Modal nyata mengalir ke infrastruktur komputasi.

Namun ada tiga kelemahan spesifik dalam tesis ini:

• Posisi DOGE Oktober 2025 yang ditiru para trader futures tidak menghasilkan pemulihan berkelanjutan saat itu. Level posisi yang pernah gagal sekali bukan sinyal yang sangat kuat bahwa ia akan berhasil sekarang.
• $231 juta yang dihabiskan eToro untuk infrastruktur perdagangan saham AS bukan sebuah hedging. Itu adalah pivot strategis. Platform yang mendapat sebagian besar pendapatan perdagangannya dari kripto secara sengaja mengencerkan eksposur tersebut sementara laba kuartalan naik – artinya keputusan ini bukan karena tekanan finansial, melainkan taruhan prospektif pada ke mana pengguna pergi.
• Keuntungan CoreWeave mengalir ke infrastruktur GPU, bukan langsung ke kripto. CoinDesk menyebutnya secara eksplisit sebagai permintaan AI yang mengalahkan kripto. Ombak pasang yang mengangkat kapal-kapal tertentu berbeda dengan ombak pasang untuk seluruh sektor.

Argumen bearish dan di mana ia menyederhanakan berlebihan

Bacaan bearish sederhana: ritel sudah selesai, volume turun, dan taruhan spekulatif pada DOGE dan XRP adalah nafas terakhir dari kelompok yang menolak menerima bahwa siklus sudah berakhir. Tinggalkan saja.

Namun ini melewatkan tiga perkembangan struktural yang tidak memerlukan partisipasi ritel untuk tetap penting:

• Staking Ethereum mencapai 34%, yang mendorong para peneliti mengajukan EIP-8361, sebuah proposal untuk membakar sebagian besar dari hadiah validator seiring meningkatnya rasio staking, menurut The Block. Rasio staking 34% bukan sekadar metrik seremonial. Itu adalah level di mana desainer protokol percaya ekonominya perlu penyesuaian. Ini mencerminkan komitmen modal nyata terhadap jaringan, apa pun yang dilakukan volume ritel.
• Twenty One memegang aset Bitcoin senilai $2,8 miliar yang melampaui nilai pasar sahamnya, menurut CryptoSlate. Kendalanya yang diakui perusahaan adalah $486,5 juta dalam obligasi konvertibel yang mengunci 16.116 BTC. Struktur tersebut menciptakan kendala pasokan nyata terlepas dari sentimen ritel.
• Bitcoin Policy Institute mendorong perusahaan-perusahaan AI untuk menawarkan akses awal ke model-model frontier untuk pekerjaan keamanan siber Bitcoin, menurut Cointelegraph. Ini bukan pemasaran. Ini adalah pengakuan bahwa infrastruktur kripto open-source menghadapi vektor serangan bertenaga AI yang nyata dan sedang memobilisasi sumber daya teknis serius sebagai respons.

Apa arti divergensi ini sebenarnya

Optimisme yang disinyalkan posisi futures memang nyata, tetapi terkonsentrasi pada kelompok yang lebih kecil dan lebih agresif, bukan tersebar di basis yang berkembang. Rasio long-short 3:1 pada DOGE mencerminkan keyakinan, bukan keluasan. Perbedaan itu penting karena pasar tipis dengan posisi spekulatif tinggi dapat bergerak cepat ke dua arah.

Sinyal yang lebih tahan lama adalah lapisan institusional. Standard Chartered tidak mendistribusikan stablecoin iseng-iseng. Para staker Ethereum yang mengalokasikan modal pada 34% menerima imbal hasil lebih rendah sebagai ganti eksposur jaringan. Ini adalah pelaku yang bergerak lebih lambat dengan cakrawala waktu lebih panjang dibanding trader futures yang mengejar pantulan DOGE.

Sementara itu, penyelidikan Dewan Kota NYC terhadap platform prediction market atas pemasaran yang menyesatkan, dilaporkan oleh The Block, mengingatkan bahwa gesekan regulasi tetap paling tinggi untuk produk-produk yang paling populer di kalangan peserta kasual. Ritel tidak hanya memilih saham dibanding kripto – dalam beberapa kasus, regulator membuat produk kripto yang paling disukai ritel semakin sulit diakses.

Pandangan kami: perhatikan staking Ethereum sebagai angka yang menjangkar argumen struktural nyata. EIP-8361 menjadi material jika staking melampaui 37-38%, yaitu ketika tingkat pembakaran yang diusulkan berakselerasi secara signifikan. Posisi futures pada DOGE dan XRP adalah kebisingan dari kelompok yang lebih kecil dan lebih keras dari Oktober 2025, bukan pengulangan nyata dari setup tersebut.

FAQ

Mengapa futures DOGE begitu bullish padahal harganya turun 70% dari Oktober 2025?

Posisi telah kembali ke level Oktober 2025, namun konteks harganya sama sekali berbeda – DOGE kini diperdagangkan pada sepertiga dari harganya saat itu. Ini berarti para bull saat ini membutuhkan pergerakan yang jauh lebih besar hanya untuk mencapai breakeven, dan kelompok yang bertaruh pada hasil tersebut melakukannya dengan kondisi awal yang jauh lebih buruk.

Apakah peluncuran HKDAP Standard Chartered menandakan permintaan institusional yang serius untuk kripto?

Itu menandakan minat institusional pada aset digital yang diatur dan didukung fiat secara spesifik, bukan kripto secara luas. HashKey dan OSL adalah distributor resmi yang menargetkan investor institusional dan profesional di Hong Kong – pasar yang sempit namun nyata yang sedang membangun infrastruktur regulasi yang tepat.

Apa arti akuisisi platform perdagangan saham AS senilai $231 juta oleh eToro bagi kripto ritel?

Artinya salah satu platform kripto ritel terbesar sedang mendiversifikasi diri dari kripto tepat pada saat perdagangan kripto ritel mencatat penurunan 73% dan rata-rata ukuran tiket terpangkas setengahnya. Laba kuartalan tetap naik selama periode ini, menunjukkan bahwa argumen bisnis untuk melakukan pivot ini kuat, bukan defensif.