Perdagangan Kripto Trump Menghasilkan $2,3 Miliar untuk Keluarganya Sementara Investor Ritel Rugi Jumlah yang Sama

Narasi "Trump bagus untuk kripto" bertumpu pada satu titik data yang terlihat: lonjakan harga pasca-pemilu dan Gedung Putih yang berhenti memperlakukan aset digital sebagai ancaman. CryptoSlate dan media lain telah meliput reli akhir pekan Bitcoin, dan sentimen secara umum positif di komunitas yang berharap administrasi pro-kripto akan mengangkat semua kapal.

Investigasi Reuters, yang diliput CryptoSlate, merobek framing tersebut. Antara November 2024 dan April 2026, usaha-usaha yang terafiliasi dengan Trump menghasilkan sekitar $2,3 miliar pendapatan kripto sebelum pajak. Investor yang masuk ke usaha-usaha yang sama itu mengalami kerugian diperkirakan $2,25 miliar dalam periode yang sama. Angkanya hampir identik. Ini bukan air pasang yang mengangkat semua kapal. Ini adalah transfer kekayaan.

Kelemahan argumen bullish

Argumen bahwa kepresidenan Trump menguntungkan kripto secara luas memiliki tiga kelemahan struktural.

• Aset ETF membantah narasi ini. CoinDesk melaporkan bahwa aset bersih pada spot Bitcoin ETF yang terdaftar di AS telah turun kembali ke level terakhir terlihat tepat setelah Trump menang pada November 2024. Delapan belas bulan Gedung Putih yang dianggap pro-kripto tidak menghasilkan net inflow sama sekali di level institusional. Gelombang pasca-pemilu datang, mencapai puncak, lalu surut.
• Produk Trump sendiri kehilangan distribusi. HTX mengumumkan akan men-delist permanen USD1, stablecoin World Liberty Financial yang didukung Trump, dan mengonversi semua saldo pelanggan ritel ke USDT dengan rasio satu-ke-satu. Stablecoin yang tidak bisa mempertahankan listing di bursa bukan sinyal ekosistem yang berkembang sehat.
• Keputusan geopolitik administrasi ini menciptakan volatilitas kripto secara langsung. Ketika pasukan AS menyerang Iran dan ketika Israel mengabaikan tekanan diplomatik eksplisit Trump untuk menyerang Iran kembali, reli akhir pekan Bitcoin runtuh dan minyak mendekati $100. Lingkungan geopolitik yang dioperasikan Trump menciptakan rotasi risk-off yang sama yang merusak harga kripto. "Presiden yang ramah kripto" dan "presiden yang menciptakan guncangan geopolitik" adalah orang yang sama.

Yang dilewatkan argumen bearish

Para pengkritik, termasuk tuntutan resmi Senator Elizabeth Warren ke CFTC atas pengurangan penegakan hukum, juga melebih-lebihkan poin tertentu.

• Mundurnya regulasi berdampak dua arah. Berkurangnya tindakan penegakan hukum dan pemangkasan tenaga kerja di CFTC mengurangi biaya kepatuhan bagi pembangun ekosistem yang sah, bukan hanya bagi pelaku jahat. Warren memperlakukan setiap pengurangan regulasi sebagai kerusakan. Sebagian memang benar.
• Situasi pengampunan SBF hanya kebisingan. The Block melaporkan bahwa Sam Bankman-Fried secara resmi mengajukan permohonan pengampunan presiden bahkan setelah Trump secara terbuka menyatakan tidak ada rencana untuk memberikannya. Ini adalah SBF yang mengelola strategi hukumnya sendiri, bukan sinyal tentang kebijakan kripto. Menggunakan ini sebagai bukti bahwa dunia kripto Trump tidak bertata hukum mencampuradukkan kalkulasi satu terdakwa dengan risiko sistemik.
• Stagnasi ETF bukan kegagalan ETF. Aset bersih yang datar berarti arus masuk setara arus keluar selama 18 bulan dalam lingkungan makro dan geopolitik yang bergejolak. Produknya ada, diperdagangkan, dan menyimpan puluhan miliar dolar. Narasi stagnasi itu nyata, tapi menyebutnya sebagai keruntuhan adalah berlebihan.

Gambaran sesungguhnya

Kami membaca data Reuters sebagai sinyal terjelas dalam kelompok berita ini. Keuntungan keluarga $2,3 miliar versus kerugian investor $2,25 miliar menggambarkan dinamika spesifik: pembeli ritel mendanai peluncuran yang terafiliasi Trump, dan uang mengalir ke atas. Ini bukan konspirasi. Inilah cara peluncuran token, meme coin, dan stablecoin tahap awal biasanya mendistribusikan keuntungan ketika penerbitnya memiliki audiens besar yang sudah ada dan alokasi awal yang besar.

Lapisan geopolitik menambahkan masalah kedua. Perdagangan kripto yang terhubung dengan Trump mensyaratkan keyakinan bahwa administrasi yang sama yang menciptakan titik-titik krisis militer di Timur Tengah akan secara konsisten menguntungkan aset berisiko. Ini adalah posisi yang sulit dipertahankan ketika lonjakan harga minyak menekan pasar ekuitas ke bawah setiap beberapa minggu dan Bitcoin turun mengikutinya.

Data ETF penting karena mengukur uang institusional yang sabar, bukan lonjakan ritel. Uang itu tidak bertumbuh sejak hari pemilu. Institusi membaca angka Reuters yang sama dan tajuk geopolitik yang sama seperti yang kami baca.

Langkah yang kami ambil

Kami memisahkan "sikap regulasi Trump" dari "token dan stablecoin bermerek keluarga Trump." Pencairan regulasi memiliki nilai nyata bagi para pembangun yang bekerja dalam DeFi yang patuh dan bagi bursa yang beroperasi di AS. Bagian dari tesis ini masih berlaku.

Kami menjauhi produk bermerek keluarga tersebut. Matematika Reuters menggambarkan kerugian struktural bagi pendatang terlambat ke aset-aset itu. USD1 yang kehilangan listing HTX adalah peringatan dini, bukan kejadian terisolir.

Khusus untuk Bitcoin, kami memantau data aliran ETF sebagai indikator yang jujur. Sampai aset bersih mulai tumbuh lagi, keyakinan institusional yang menjustifikasi sebagian besar reli pasca-pemilu belum kembali. Tajuk geopolitik bisa mendorong harga minyak mendekati $100 pada akhir pekan mana pun. Risiko itu tidak hilang hanya karena Gedung Putih lebih ramah terhadap dokumen-dokumen kripto.