Artikel ini berisi tautan afiliasi. Kami mungkin menerima komisi saat Anda mendaftar melalui tautan kami. Ini tidak mempengaruhi penilaian kami.
Ulasan Ethena 2026
Singkatnya
Ethena adalah protokol synthetic dollar USDe. Musim panas ini protokol tidak fokus tumbuh, tapi membangun infrastruktur institusional: 29 Juni BlackRock memasukkan USDe ke sistem manajemen risiko Aladdin dan membuka credit line $100M, 19 Agustus FalconX meluncurkan credit line revolving $1B bersama Ethena. Sementara itu ukuran USDe stagnan: $4.48B menurut DefiLlama, sama seperti di Juni. Yield sUSDe 4.76% per tahun. Token ENA naik ke $0.151, dan pada 27 Agustus diusulkan supaya 95% pendapatan fund dialirkan untuk buyback, tapi baru berlaku kalau USDe sudah mencapai $7.5B.
Buka EthenaApa itu Ethena?
Ethena adalah protokol synthetic dollar yang diluncurkan pada 2023 oleh Guy Young. USDe menjaga peg $1 lewat strategi delta-neutral: protokol menyimpan ETH dan BTC sebagai collateral, sekaligus membuka posisi short di exchange perpetual futures. Pendapatan datang dari staking collateral dan funding rate dari posisi short itu.
Guncangan exploit KelpDAO sudah terserap, tapi tidak ada pertumbuhan setelahnya. Menurut DefiLlama per 10 September 2026, volume USDe $4.48B, persis sama seperti 10 Juni. Total TVL protokol dengan semua produk $4.91B, di mana USDtb $483M. Yield sUSDe 4.76% per tahun, sedikit lebih tinggi dari angka musim semi, tapi masih jauh di bawah level 2024.
Tapi komposisi mitra berubah drastis. 2 Juni Coinbase Ventures membeli ENA di pasar terbuka dan menyepakati produk tabungan berbasis sUSDe untuk audiens exchange mereka. 29 Juni BlackRock mengintegrasikan USDe ke Aladdin dan membuka credit line likuiditas $100M yang terkait dengan tokenized fund mereka. 19 Agustus FalconX dan Ethena meluncurkan secured credit line $1B: Ethena jadi lead lender, FalconX menyalurkan dan mengelola kredit untuk institusi.
27 Agustus fund Ethena mengubah aturan token: membeli kembali ENA yang terkunci dari sebagian investor awal, membatalkan jadwal unlock bulanan untuk holder venture dan menggantinya dengan satu rilis dipercepat pada 5 Oktober 2026, dan mengajukan voting untuk fee switch. Kalau disetujui, 95% pendapatan bersih fund akan dialirkan untuk buyback ENA, tapi baru aktif kalau volume USDe sudah mencapai $7.5B. Angka sekarang masih jauh dari ambang itu.
Jaringan yang didukung
Kelebihan dan kekurangan
Kelebihan
- +BlackRock mengintegrasikan USDe ke Aladdin dan membuka credit line $100M (29 Juni 2026)
- +Credit line FalconX $1B dengan jaminan USDe (19 Agustus 2026)
- +Coinbase masuk ke ENA dan menyiapkan produk tabungan berbasis sUSDe
- +Yield sUSDe 4.76% per tahun dengan peg yang belum pernah lepas sepanjang 2026
- +Audit dari Zellic, Spearbit, Quantstamp, Cantina
Kekurangan
- –Volume USDe stagnan: $4.48B di Juni maupun September
- –Buyback ENA baru aktif kalau USDe mencapai $7.5B, masih jauh dari ambang itu
- –5 Oktober 2026 semua unlock venture yang tertunda akan cair sekaligus
- –Yield bergantung pada funding rate dan ikut turun kalau funding rate turun
- –Bergantung pada exchange terpusat untuk posisi short, USDe bukan deposito bank
Biaya
Mint dan redeem USDe: tanpa fee protokol, cuma gas network. Staking di sUSDe: tanpa fee. Ethena dapat pendapatan dari selisih antara yield strategi dan rate yang dibayarkan ke holder sUSDe.
Keamanan
Ethena sudah melewati audit dari Zellic, Spearbit, Quantstamp, Cantina, dan Code4rena, tanpa temuan kritis. Sepanjang musim panas 2026 kami tidak menemukan peg USDe atau sUSDe lepas, exploit, atau aksi regulator baru terhadap protokol. Aset collateral disimpan di custodian institusional Copper, Ceffu, dan Fireblocks. Masuknya BlackRock dan FalconX sebagai mitra menambah ketahanan likuiditas protokol, tapi sekaligus membuat protokol bergantung pada beberapa partner besar. Risiko utama tetap sama dan sifatnya pasar, bukan kode: funding rate negatif yang berkepanjangan memukul yield dan kemampuan menjaga peg.
Untuk siapa
Ethena cocok untuk kamu yang mau dapat yield stablecoin lebih tinggi dari USDC atau USDT biasa, dan paham dari mana pendapatan itu berasal. Rate 4.76% dengan risiko DeFi yang moderat itu alokasi yang masuk akal untuk sebagian portofolio, tapi bukan tempat menaruh semua tabungan. Kalau kamu berharap ENA naik gara-gara buyback, ingat ambang $7.5B dan unlock 5 Oktober.
Coba Ethena
Hubungkan dompet Anda dan mulai menghasilkan. Tidak perlu registrasi atau KYC.
Buka EthenaPertanyaan umum
Berapa besar USDe sekarang dan apakah protokol ini tumbuh?
Menurut DefiLlama per 10 September 2026, volume USDe $4.48B. Tiga bulan lalu angkanya sama persis, jadi protokol ini tidak tumbuh dari sisi ukuran. Total TVL dengan semua produk $4.91B.
Berapa yield sUSDe sekarang?
4.76% per tahun menurut DefiLlama per 10 September 2026. Sedikit lebih tinggi dari angka musim semi, tapi jauh di bawah 2024. Penyebabnya tetap sama: funding rate di exchange perpetual futures mengetat.
Apa untungnya bagi Ethena dengan masuknya BlackRock dan FalconX?
29 Juni BlackRock mengintegrasikan USDe ke sistem manajemen risiko Aladdin mereka dan membuka credit line $100M. 19 Agustus FalconX meluncurkan secured credit line $1B bersama Ethena untuk institusi. Kedua kesepakatan ini soal likuiditas dan kepercayaan, bukan soal pertumbuhan volume USDe, karena volumenya tetap sama.
Apakah akan ada buyback ENA?
Voting untuk fee switch sudah dilakukan akhir Agustus. Kalau aktif, 95% pendapatan bersih fund akan dialirkan untuk buyback ENA, tapi baru jalan kalau volume USDe mencapai $7.5B. Sekarang masih $4.48B, jadi mekanisme ini belum berjalan.
Bisakah USDe lepas peg?
Secara teori bisa, kalau funding rate negatif dalam waktu lama. Sepanjang 2026 peg belum pernah lepas, termasuk saat guncangan April setelah KelpDAO. Ini synthetic dollar dengan risiko pasar, bukan deposito yang diasuransikan.
Tim CoinMagnetic
Investor kripto sejak 2017. Kami berinvestasi dengan uang sendiri dan menguji setiap exchange secara langsung.
Diperbarui: September 2026
Artikel ini berisi tautan afiliasi. Bukan saran keuangan. DeFi mengandung risiko kerugian – investasikan dengan bertanggung jawab.