Three Arrows Capital (conocido como 3AC) fue un fondo de cobertura de criptomonedas con sede en Singapur, fundado en 2012 por Su Zhu y Kyle Davies. Comenzó como una operación de trading de divisas y fue trasladando su foco hacia los activos digitales. En 2021 se había convertido en uno de los mayores fondos cripto del mundo, con activos bajo gestión que supuestamente alcanzaron los $18 mil millones en su punto máximo a principios de 2022. 3AC fue uno de los primeros actores a escala institucional en apostar fuertemente por un mercado alcista cripto de varios años, realizando apuestas concentradas en blockchains de capa 1, protocolos DeFi e infraestructura NFT.
El fondo operó principalmente con capital prestado, tomando posiciones con apalancamiento en grandes exchanges y mesas de préstamo, entre ellas Genesis, Voyager Digital y BlockFi. Su Zhu defendió públicamente la tesis del "superciclo" – la idea de que la adopción cripto impulsaría una apreciación sostenida de precios a diferencia de ciclos anteriores. Esta tesis definió la gestión del riesgo del fondo ante el año 2022.
Inversiones destacadas
- Solana (SOL) – inversión en etapa temprana en 2020–2021; 3AC acumuló una posición significativa antes de que SOL alcanzara el top 5 por capitalización de mercado
- Avalanche (AVAX) – participó en rondas de financiación tempranas de Ava Labs
- Near Protocol (NEAR) – inversor inicial en la blockchain de capa 1 con fragmentación
- StarkWare – invirtió en el desarrollador de ZK-rollups de Ethereum antes de su ronda de valoración de $8 mil millones
- Axie Infinity (AXS) – mantuvo posiciones en el juego play-to-earn que alcanzó su máximo a finales de 2021
- Deribit – adquirió aproximadamente el 25% del exchange de opciones cripto; posteriormente vendido
- Aave – mantuvo posiciones en tokens de gobernanza del protocolo de préstamos DeFi
- Terra/LUNA – mantuvo una posición amplia en el ecosistema Terra; esto resultó catastrófico
- Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) – acumuló cientos de millones en acciones de GBTC, que luego perdieron liquidez con descuento
Equipo
Su Zhu (Co-Fundador y CIO) creció en parte en Estados Unidos y se graduó en la Universidad de Columbia. Trabajó como trader en Credit Suisse en Tokio antes de co-fundar 3AC. Zhu se convirtió en una de las voces más prominentes en Crypto Twitter, conocido por su análisis macroeconómico y sus predicciones direccionales. Kyle Davies (Co-Fundador) también estudió en la Universidad de Columbia y trabajó en Credit Suisse junto a Zhu. Davies gestionó las relaciones con inversores y la dirección operativa. Ambos fundadores tenían formación en finanzas tradicionales, lo que influyó en el enfoque macroeconómico inicial del fondo antes de su giro hacia apuestas de capital riesgo concentradas en cripto.
Colapso y consecuencias legales
En mayo de 2022, el ecosistema Terra/LUNA se derrumbó en cuestión de días, destruyendo miles de millones en valor. 3AC había tomado prestado capital usando LUNA y GBTC como garantía. Las llamadas de margen se propagaron por toda la industria. En junio de 2022, prestamistas como Voyager Digital y Genesis no pudieron recuperar cientos de millones en préstamos. El 27 de junio de 2022, 3AC presentó la solicitud de quiebra bajo el Capítulo 15 en Estados Unidos. Un tribunal de las Islas Vírgenes Británicas ordenó por separado la liquidación del fondo. Los liquidadores de Teneo estimaron que las reclamaciones totales de acreedores superaron los $3.500 millones.
Su Zhu fue detenido en el aeropuerto Changi de Singapur en septiembre de 2023 y condenado a cuatro meses de prisión por obstruir a los liquidadores designados por el tribunal. Kyle Davies eludió a las autoridades de Singapur y su paradero permaneció sin confirmar durante gran parte de 2023. Ambos fundadores lanzaron Open Exchange (GTX) a principios de 2023 – una plataforma para negociar reclamaciones de quiebra – que atrajo fuertes críticas de los acreedores. La cobertura de los procedimientos legales está documentada en CoinDesk y en los expedientes judiciales del portal de liquidación de Teneo.
Legado e impacto general
El colapso de Three Arrows Capital se convirtió en un evento definitorio del mercado bajista cripto de 2022. Su quiebra contribuyó directamente a la insolvencia de Voyager Digital, al casi colapso de Genesis y al contagio generalizado en los préstamos cripto. La historia del fondo se estudia hoy como un caso de riesgo de contraparte, concentración del apalancamiento y los límites de la tesis del superciclo. Sus apuestas tempranas en Solana, Avalanche y StarkWare fueron genuinamente acertadas – la gestión del riesgo en la ejecución no lo fue. 3AC ya no opera como entidad inversora. Todas las operaciones están bajo el control de liquidadores designados por el tribunal, que trabajan en la recuperación de activos para los acreedores.
