La Ley CLARITY supera el comité pero enfrenta una batalla en el Senado por las protecciones a desarrolladores

Lo que acaba de ocurrir

La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales de EE. UU. ha superado su mayor obstáculo legislativo hasta la fecha. El Comité Bancario del Senado la aprobó 13-11 en mayo de 2026 con respaldo bipartidista; los senadores Cynthia Lummis, Kirsten Gillibrand, Bill Hagerty y Mark Warner figuran entre sus patrocinadores. La Cámara de Representantes aprobó su versión en julio de 2025. La campaña del presidente Trump prometió firmar legislación sobre estructura del mercado cripto antes de agosto de 2026.

El proyecto tiene ahora un obstáculo técnico importante antes de llegar al pleno del Senado. El 10 de junio, altos funcionarios de la Casa Blanca convocaron una reunión de emergencia en el Eisenhower Executive Office Building con cerca de 20 participantes durante casi 90 minutos. CryptoSlate informó que la sesión reunió a representantes de la National Fraternal Order of Police, la National District Attorneys Association y la National Association of Assistant United States Attorneys junto al asesor cripto de la Casa Blanca Bo Hines y el zar de IA y cripto David Sacks. El conflicto gira en torno a una sola disposición: las protecciones a desarrolladores tomadas de la Blockchain Regulatory Certainty Act. Las fuerzas del orden quieren poder perseguir a desarrolladores cuyos protocolos faciliten finanzas ilícitas. Los desarrolladores y los exchanges quieren puertos seguros explícitos que eliminen la responsabilidad penal por escribir código de código abierto.

Por su parte, Coinotag y Coinreaders señalaron que el proyecto no cumplió el objetivo informal de aprobación del 4 de julio que algunos legisladores pro-cripto habían impulsado públicamente.

Por qué importa

La Ley CLARITY no es un ajuste menor. Reestructura todo el mapa regulatorio de EE. UU. para los activos digitales dividiendo la jurisdicción entre dos agencias según un único criterio: ¿representa el activo una participación financiera en una empresa o es una materia prima utilizada en una red descentralizada? En el primer caso, la SEC lo regula. En el segundo, la CFTC asume el control.

Para los exchanges, esto resuelve cuatro años de ambigüedad que produjeron acciones de cumplimiento contra Coinbase, Binance y Kraken. Las plataformas que actualmente operan en zonas grises legales en staking, trading al contado y listados de tokens obtendrían reglas claras de una sola agencia. Kraken retiró el staking de los usuarios estadounidenses en 2023 bajo presión de la SEC. Con la Ley CLARITY, las recompensas de prueba de participación en redes suficientemente descentralizadas quedarían bajo las normas de materias primas de la CFTC, no bajo la ley de valores.

Para los constructores, la cláusula de protección a desarrolladores es existencial. Y Combinator, que respaldó a Coinbase, Stripe y OpenAI, presentó comentarios públicos indicando que espera que todas sus empresas de cartera usen infraestructura cripto, en particular stablecoins, una vez que la Ley CLARITY se apruebe. La aceleradora informó al Congreso que el proyecto es esencial para integrar los activos digitales con las finanzas tradicionales a escala. Ese futuro se derrumba si los desarrolladores de protocolos pueden ser considerados penalmente responsables por la forma en que los usuarios finales interactúan con su código.

Para los actores institucionales, el conflicto público entre Ripple y JPMorgan muestra cuánto sigue importando la batalla por las definiciones. BeInCrypto informó que el CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, acusó al CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, de tergiversar lo que la Ley CLARITY realmente hace. Dimon se ha opuesto públicamente a la legislación cripto que reduciría la capacidad de los bancos para controlar los carriles de pago digital. La disputa sobre las stablecoins dentro del proyecto sigue la misma línea de fractura: el grupo de presión de bancos comunitarios ICBA lanzó una campaña publicitaria contra las disposiciones de "recompensa" del proyecto, que permitirían a los titulares de stablecoins obtener rendimiento. Coinreaders informó la preocupación de ICBA de que, si los depósitos en stablecoins generan retornos, los depósitos minoristas fluirían fuera de los bancos tradicionales hacia las redes cripto.

Qué cambia en el tercer trimestre de 2026

Si la disposición de protección a desarrolladores se resuelve y el pleno del Senado vota antes del receso de agosto, Trump podría firmar el proyecto antes de finales de agosto de 2026. Eso activaría un período de elaboración de normas tanto en la CFTC como en la SEC.

La CFTC tendría que redactar normas para el mercado al contado de materias primas digitales, algo que la agencia nunca ha hecho. Los exchanges que venden productos al contado de Bitcoin y Ether a clientes minoristas estadounidenses se registrarían ante la CFTC en lugar de operar sin ninguna licencia clara. La SEC mantendría la supervisión de los tokens que cumplan los criterios de valores, pero las definiciones del proyecto reducirían drásticamente esa categoría en comparación con el enfoque actual basado en el criterio Howey.

Los emisores de stablecoins enfrentan una línea de tiempo separada pero paralela. El proyecto de ley sobre stablecoins avanza por una vía diferente en el Senado, y la campaña publicitaria de ICBA contra las disposiciones de rendimiento sugiere que esa disputa no está resuelta. La aprobación de ambos proyectos antes del receso de octubre sigue siendo ambiciosa pero posible dado los márgenes bipartidistas del voto en comité.

Para los protocolos DeFi, el lenguaje del puerto seguro para desarrolladores es la restricción determinante. Sin él, los equipos de protocolos continuarán operando a través de entidades no estadounidenses independientemente de lo que diga el resto del proyecto.

Lo que aún es incierto

La reunión del 10 de junio en la Casa Blanca no produjo ninguna resolución pública. Los grupos del orden público no han respaldado públicamente ningún texto de compromiso sobre las protecciones a desarrolladores. Hasta que lo hagan, el líder de la mayoría del Senado, John Thune, carece de la garantía de tiempo en el pleno necesaria para programar una votación completa. El plazo de agosto es real pero flexible; el Congreso ha incumplido repetidamente sus propios plazos en materia cripto.

La campaña de ICBA sobre stablecoins indica que las disposiciones de estabilidad financiera del proyecto siguen siendo disputadas. Si la cláusula de rendimiento de stablecoins se elimina para satisfacer a los bancos comunitarios, podría costar votos de senadores pro-cripto que ven las stablecoins con rendimiento como una característica central del producto. Ese intercambio podría retrasar la aprobación final más allá de agosto hacia el cuarto trimestre de 2026.

Incluso tras la aprobación, tanto la CFTC como la SEC enfrentan años de elaboración de normas. El proyecto establece un marco pero deja la mayoría de los requisitos específicos a discreción de las agencias. Los exchanges y los emisores de tokens no tendrán claridad total desde el primer día. Los litigios sobre implementación son casi seguros, ya sea la SEC impugnando las clasificaciones de materias primas en tokens específicos o proyectos cripto disputando la jurisdicción de la SEC sobre activos que el proyecto parece excluir de las definiciones de valores.

El riesgo judicial también aplica a las protecciones a desarrolladores. Cualquier lenguaje de puerto seguro que apruebe el Congreso enfrentará impugnaciones constitucionales por parte de fiscales que argumenten que desplaza los estatutos federales antilavado de dinero.

Nuestra perspectiva

Leemos la reunión del 10 de junio en la Casa Blanca como una señal de que la administración gestiona activamente el último cuello de botella legislativo, no de que lo deja estancarse. Cuando la Casa Blanca reúne en la misma sala a la National Fraternal Order of Police y a David Sacks y Tom Emmer, ejecuta un proceso político de cierre, no una discusión exploratoria. El proyecto tiene un impulso genuino.

Dicho esto, no tratamos agosto como un plazo firme. Nuestro escenario base es la aprobación en el pleno del Senado en septiembre u octubre de 2026, con firma antes de fin de año.

Para traders y constructores, los pasos prácticos ahora mismo:

• Seguir los exchanges registrados ante la CFTC. Las plataformas con licencias existentes de derivados de la CFTC, como Coinbase Derivatives y Kraken Futures, están mejor posicionadas para expandirse a mercados al contado bajo el nuevo marco. Ya tienen infraestructura de cumplimiento en marcha.
• Observar la lista de clasificación de tokens de la SEC. La SEC no ha publicado una lista definitiva de lo que considera valores bajo las nuevas definiciones del proyecto. Cualquier token que tengas y que pueda calificar como valor permanece expuesto a la postura de cumplimiento actual hasta que concluya la elaboración de normas.
• Verificar las reservas de los emisores de stablecoins. USDC (Circle) y PYUSD (PayPal) ya están estructurados para cumplir con los requisitos de reservas y auditoría que prevé el proyecto. Las stablecoins algorítmicas o con garantías insuficientes enfrentan la mayor presión regulatoria.
• Para constructores: no esperar el lenguaje de puerto seguro para desarrolladores antes de lanzar. La dirección es clara aunque el texto exacto no lo sea. Los protocolos sin interfaces de usuario orientadas a EE. UU., sin acceso al tesoro de tokens por parte de una entidad estadounidense y sin claves de administración en manos de una persona estadounidense ya se encuentran en una posición legal más sólida independientemente de lo que diga la ley final.

La posición de Y Combinator, reportada por The Block, nos dice dónde coloca su apuesta a largo plazo el dinero institucional: toda gran empresa tecnológica termina usando infraestructura cripto. La pregunta que responde la Ley CLARITY es si esa infraestructura se construye en EE. UU. o se canaliza a través de Singapur, las Islas Caimán y el régimen MiCA de la UE. Creemos que el proyecto se aprueba. Seguimos el texto de protección a desarrolladores para obtener la señal más clara sobre el calendario.